時序已經進入一九九九年的第四季，對於千禧年的最後一季，投資人要如何掌握全球投資情勢？以下是富達投顧第四季全球投資展望建議。
美國方面，股市環境多空夾雜，整體而言，美股前景已較三個月前惡化。聯邦準備理事會 ( FED ) 在八月下旬調升聯邦基金利率一碼 (○．二五％) 至五．二五％， 長期債券殖利率在 FED 可能會有第三度升息的預期心理下，攀抵兩年來高點。貨幣緊縮政策、銀行抵押貸款利率走高、貨幣供給額減緩、營建支出降低與油價攀升均可能造成經濟成長減緩。此外，股市買盤已微幅低於長期平均水平。 根據 I/B/E/S 的預估，今、明年企業獲利分別成長一六％及一八％，此預估雖較三個月前微降，但專業券商向上修正與向下修正企業獲利成長的比率正在持續上升中。相對其他股市，日本與歐洲市場較美股更具投資吸引力。
英國上半年經濟成長強勁，使得許多經濟學家向上修正全年經濟成長預測值。消費支出依然良好且未造成消費物價走高，服務產業成長相當快，製造業與出口雖已受惠於德國及亞洲地區需求增加而改善，但成長速度卻因央行升息、英鎊升值所衝擊而略顯疲弱。通膨依舊低於政府二．五％的目標水準，雖然央行調高利率一碼至五．二五％，但此升息動作係央行為未來利率大幅走高所作的防護措施，反倒有利股市發展，因為政府已為通膨問題作有效準備。
英國股市本益比一直處於高檔，若根據今、明兩年的企業獲利成長預期來計算的話，本益比分別在二一．九倍與一九．二倍。近三個月來，債券殖利率走高已意味著股市的投資吸引力減緩，雖然富達分析師預期英國的企業獲利成長高於市場預期，但已較三個月前減少；而分析師們向上調高企業獲利成長與向下修正的比率仍處高水位，不過卻較一年前的歷史高檔低。
投資氣氛已較前一季更趨於正面，雖然沒有達到絕對高檔，但市場買盤呈現正向指標。相對於英股的需求，來自退休基金的買盤並不熱絡，這些基金經理人已降低現金水位及英股，而傾向日本與亞洲市場。
歐元區明年持續成長 日本復甦力道強勁
至於英國以外的歐洲大陸市場經濟成長持續改善，部分國家的消費者與商業信心依舊強勁，其他歐陸國家也開始改善。貨幣政策仍然寬鬆，一般預估歐洲經濟將在明年跟上美國成長腳步。
而在美國共同基金顯著轉進日本股市下，目前美國投資人對歐股的投資比重偏低，如果歐洲股市前景改善，來自美國投資人的買盤空間將擴大。在匯市方面，過去三個月，歐元兌美元匯價約升值七％，但自年初以來仍貶值一成，歐洲出口增加與美國經濟減緩，給予歐股與歐元支撐。
在企業獲利方面，上半年歐陸企業獲利報告大多能擊敗市場預期。根據 I/B/E/S的預估，企業獲利已較過去幾個月來穩定，預估今、明兩年的獲利約為一一％與一五％，與富達分析師的預期相符。若以今年企業獲利成長為計算基礎，股市本益比約為二三．七倍。
日本經濟持續復甦，民間消費出人意外地強勁成長，商業投資與消費者信心繼改善中，多數經濟學家持續向上修正今、明兩年的經濟成長數字。然而，景氣復甦仍顯脆弱，主要是因為失業率攀升至歷史新高，如果許多企業執行重整計畫，高失業率的現象難以避免。高失業率將造成薪資減少，民間消費受到壓力；所幸政府已有認知，並認為高失業率是經濟起步中的短暫痛楚經歷，政府將此問題一併納入下一次的景氣振興方案中。
匯市方面，日圓在過去三個月中迅速升值一二％，即使央行進場干預仍顯強勢。日本經常帳順差增加與外資流入日本金融市場是造成日圓走高的原因。
東南亞景氣全面回升 基金持股幾近滿檔
日股過去一季亮眼的表現，已使得投資價值變得昂貴，企業獲利雖已向上修正，但預期成長的速度遠不及股價上揚的速度。外資自春季起即成為市場的主力買家，整體而言，基金經理人持續對日股前景抱持多頭態度，而且外資持有日股比重依然偏低。企業重整仍是市場主要投資素材，此現象亦將持續，且由金融產業擴散至其他產業。
東南亞地區景氣全面回升，許多數據顯示經濟較三個月前的市場預期還佳，港則是唯一經濟成長較為疲弱的地區。經濟前景將持續走強，理由： (一) 民間消費強勁； (二) 出口激增； (三) 以工業為主幹的國家，如南韓經濟重建強勢。然而，進口較出口成長快速，貿易順差正在減緩中。中國大陸方面，數據顯示人民幣貶值的壓力已在出口成長、貿易順差擴增以及通脹緊縮的比率適中情況下減輕。
券商分析師持續向上修正企業獲利成長預測。日圓走強反增強東南亞業者與日商的出口競爭力，以及確保東南亞經濟復甦進一步獲得支撐。目前市場上認為股價並未全然反映經濟及企業獲利成長的正面利多。多數基金經理人對東南亞的持股採完全投資 ( fully investment ) ，現金比率非常低。
不過仍有隱憂存在： (一) 跡象顯示利率循環已到底部。南韓三年期公司債券殖利率已上揚到一○％，約高於近期低點的二○○個百分點。 (二) 增資新股降低市場投資興致亦未反映在股價上。 (三) 政治及軍事緊張：如印尼、台灣與菲律賓。
雖然短期有上述隱憂，但中長期而言，東南亞股市與經濟前景具投資吸引力。
