今年台灣股市前四個月呈現大波幅的多空拉鋸格局，雖然高點一○三九三及低點八二五○，幅差僅約二千點，但來回達四遍上下起伏已達八千點之譜，對中長期投資者而言，輸贏應該有限，但對中短期的波段投資者而言，勝負卻非常明顯，所得重分配非常嚴重。
然而震盪區間正好落在由一二六八二及一○二五六所連接而成的超長期下降趨勢線九五○○點的中心軸上，震盪之後是向上突破邁向大多頭的坦途，還是向下沈淪步入超長期的空頭走勢，是現階段多空爭議的焦點。至於何去何從正好應驗了李遠哲院長的呼籲，也考驗新政府團隊的智慧，八十九年總統大選的政權更迭，是台灣歷史的轉捩點，政治、經濟的發展將攸關未來股市的榮枯，上看三萬，下探三千都是可能的發展方向，有賴全民的智慧抉擇。
國際股市不足懼，兩岸關係才重要
雖然今年美國股市大幅重挫，導致國際股市紛紛滑落，如今仍在等待五月十六日美國聯邦準備局的利率動向；如果調升利率會導致全球股市步入空頭，以致經濟衰退，那就不是一個好的政策。調升利率是避免通膨，維持經濟成長、改善人民生活，才是正確的作為；如果調升利率兩碼會帶來全球的經濟災難，那豈不是咎由自取。美國股市已處在量縮的打底階段，屆時利空出盡的可能性居多，對台股也將有正面的影響。
何況依據民國七十六年「黑色星期一」的歷史經驗可以得知，當時全球股市在跌後，導致三年空頭市場的來臨，在七十七至七十九年間，歐美股市及香港股市均低迷不振，國際熱錢盡擁向亞洲各國，尤其以日本及台灣最具吸引力。台股由七十七年的二二四一漲到七十九年二月的一二六八二，日本股市則登上三八九○○點的歷史高峰。由此可知，全球股市並非同步，而是相互替代的，資金會自動尋求出路。當時台灣正值開放兩岸探親及通商，傳統產業在對岸找到了第二春，支持往後三年的經濟成長，資金行情成為台灣股市大漲的原動力。
如今兩岸關係因選舉變天而更趨緊張，大陸台商更是中共當局經濟施壓的對象，如果歐美股市走空，經濟衰退，長期將影響到台灣高科技行業的進一步發展。如果兩岸關係惡化，勢必衝擊到傳統產業的兩岸貿易，果真如此，台灣經濟將遭雙面挾擊，後果堪慮，股市步向長空走勢也就難以避免。反之兩岸關係和緩，三通在即，台灣將成為日後歐美資金的最佳避風港，台股自然有長足的表現。
掃黑短空長多
近期政府整頓金融，政策將淘汰不良企業，引發市場的恐慌憂慮。長期以來台灣股市黑金介入太深，每當政府有心整頓，均造成股市莫名的下跌，以至於成效不彰，沈痾不除反而成為長期的痛；如今新政府的整頓決心，將有助於台灣股市的長期發展，短痛雖不可避免，而短空之後反而有利於長多發展。
過去黨政資金經常假借護盤之名干預股市，獲致投資暴利，也經常以打擊犯罪投機為由而打壓股市，導致不公平交易，坑殺散戶；如今政府將減少股市干預，讓股市回歸市場價格機能，將使得股市更有效率、公平、健全，對股市的長期發展有正面的效益，吸引更多的外資投入，吃人市場的惡名也將有所改善。
今年股市二月創下一○三九三的歷史次高點，與七十九年二月的歷史高點一二六八二時隔正好十年，此十年為李總統的二屆任內，十年前蔣林的總統之爭及主流非主流的政權交替，以及熱錢的撤資外流均重創台灣的經濟，股市也因此而步向三年的大空頭，由一二六八二下跌至三○九八。此期間郝院長任內掃黑、掃黃為政策的主軸。
如今台灣政權交替，由民進黨取代國民黨執政，政治的背景環境相當類似，不幸的話也可能步入近似的結果；何況七十九年二月一二六八二正值七十一年八月四二一起漲以來第八十九個月，及七十四年七月六三六以來第五十五個月的雙重時間做轉折點，正符合八十九年六月間為八十二年元月三○九八以來第八十九個月，及八十四年十一月四五三○以來第五十五個月的時間周期循環，因此現階段的政治風險仍相當大。
年線支撐效力仍在
但就經濟面而言，電子股雖已持續幾年榮景，但未來的展望仍佳，尤其是傳統產業股已低迷十年，股價亦頻創歷史新低，其股價相當近似於民國七十五年的階段，尤其金融股已壞到跌無可跌的境地，利空即將出盡。由產業股的處境來看，大盤邁向大空頭的可能性應不高，或許兩岸三通可帶來傳統產業股的第二春，營造一波長多走勢。
現階段台灣股市正面臨歷史的十字路口，所有的變數均未明朗，處理得好則大好，處理不當則更壞，祇能密切追蹤檢定，尚難妄加論斷。不過當前在量能極端萎縮之下，應無破壞長多趨勢的可能，長期多頭趨勢在常態下應不致有所改變；半年線及上升趨勢線雖微幅跌破，但年線終將發揮有效的支撐作用，長多應可確認。
就中期趨勢研判，三個月來由一○三九三整理至今，並未吃掉由七六八四到一○三九三兩個月的漲幅，顯示中期趨勢並未產生反轉走空的跡象；何況中期循環過程已接近滿足其修正前後由七二六一至一○三九三漲幅○‧六一八的目標八四五七。
階段性的循環已告一段落，意味下波段的波段行情可望展開，有可能是長期楔型的中期第五波走勢，有條件挑戰八七一○及一○三九三上限反壓的機會，亦不排除為三—三的主升段格局，再創歷史新高也並非全然不可能。短期反彈，中期回升均是可能的發展路徑。
（作者為聯合投顧協理）
