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外資全力搶救台灣股市 P.28

外資全力搶救台灣股市 P.28

儘管全球景氣仍有衰退之虞,但是在經過去年下半年以來的調整後,國際主要股市大致處於一個相對穩定的區間;即使中長期展望仍不明朗,可是短期內,國際資金已經開始四處尋找獵物,敢漲敢跌的亞洲新興市場便成為不錯的標的。

光從台灣內部的思惟角度,實在看不出外資在想什麼;經濟數據每下愈況,唯一成長的只有失業率;政客惡鬥愈來愈不像話,兩岸經濟消長呈現一面倒的態勢。可是根據統計,今年前五個月外資在亞洲新興市場就買超了一一四.五億美元;其中買超最多的為台灣,買超金額為四六.三七億美元,其次為韓國,買超四四.一○億美元。


外資買超聯電、台積電各七十萬張

有趣的是,今年前五個月台股表現不甚理想,在全球主要股市漲幅殿後,只有六.五二%;反觀韓國大型股指數前五月則上漲二成以上,居彭博商業社所編全球市前十大漲幅的第六位。相較於台股本土法人及自然人的小買小賣,外資對台股的確鍾愛異常。

一月台股強力反彈,外資單月大買超七一四億元;二、三月指數高檔盤旋,外資依舊分別各買超一三三億元;到了四月台股久盤不耐而明顯走軟,外資仍不改其志,持續買超一二一億元。到了五月就有意思了,台股破線向下尋求支撐,加以台幣貶勢成形,外資見獵心喜,再度大買超五四九億元。累計至六月八日止,外資已經買超逾二千億元。

外資大買超,都買些什麼個股?聯電、台積電就不用說了,雖然晶圓代工景氣一路探底,但是主要機構預測,快則今年第三季,最慢至明年初,整個半導體景氣就將復甦,其中代工這一塊,除了聯電、台積電,外資還能買什麼?尤其去年底外資減碼聯電的動作頗大,聯電股價修正的幅度也很大,如今雖然本益比仍高,但是預期最壞的情況已經過去,使得外資勇於加碼。

今年以來,外資買超聯電、台積電各在七十萬張以上,持股張數分別高達二一一萬餘張及三二五萬餘張。加碼張數排名第三的則是富邦保,今年以來增加了四一萬多張,主要是與花旗的合併案接近成熟,讓外資對台灣部分的金融業產生不同的看法。中信銀、華邦電持股增加張數各在三八萬張及二二萬張,也都是在整體環境不明之際,營運前景及透明度較高的公司。

另外值得一提的是,至去年底外資持有上市的達碁只有三四張,至六月八日則暴增至六萬一千多張,增幅八一八倍;同樣的情形也發生在上櫃的聯友,持股張數從三九張陡增至三萬七千張,增幅九五四倍。再對應前述的富邦保,顯然外資對相同產業的合併,特別是能夠成為業界龍頭的合併案,多願意給予頗高的評價。


台灣電子公司透明度已達國際標準

即將開業的遠東大聯投信總經理儒博( Paul T.Rubens ), 先後在香港、日本及台灣等地待了十二年,對於亞洲主要股市有一定的見解。他認為外資從全球的角度分配其資產組合,對於亞洲新興市場,挑選的標準應該是以對公司本身的了解程度, 及其產業競爭力作為考量; 公司的透明度愈高, 列入基金經理人的stork pool 的機率也愈高。

因此儒博認為,與其說外資青睞台股,不如說是台灣的上市上櫃公司透明度愈來愈高,尤其電子產業的資訊揭露已達國際水準。眼前雖然台灣的政經情勢不夠明朗,但是除非撤離亞洲,否則挑來挑去還是離不了台灣的公司。

浸淫台股多年的台灣先生谷月涵則以資金流動的角度看待。過去一年來,國際經濟急速走疲,大小企業想盡辦法出售資產,以求度過寒冬,原先的各項投資擴產計畫也紛紛喊停; 加上一月開始,FOMC 持續降息,大家手上的現金累積到一定的程度後,開始回流至銀行體系,再流至金融系統,及資產管理系統,最後由基金經理人進行配置。

雖然目前市場仍不時有壞消息冒出來,但是經過這麼長的時間,大家多少都已經麻痺了,而且不良的狀況也有減緩的趨勢,所以對於手上錢多多的經理人來說,便有非得進場買股票的壓力。買的標的,傳統科技、國內國外都有,全球主要區域,如歐洲、日本、韓國、香港、台灣等,統統都列入組合。

不過由於台灣仍處於熊市,外資經理人只敢選不會倒、成交量大、市值大、安全性高的公司;其中又以在美國發行的存託憑證最為方便,至於價錢則不是他們主要的考量因素。美國本地市場的資金流入存託憑證,把溢價推高到一定程度後,便出現套利空間,海外資金便流入亞洲(台灣)的現貨市場。所以谷月涵認為外資買超台股不見得是看好台灣市場,當然也不必然看壞,純粹是基於資產的分配而已。


是否棄守台股將成隱憂

寶源資產管理總經理何如克( Robert Horrocks )認為在台幣貶值後, 貨幣供給增加,提供資金動能;而且一般的看法是美國景氣可望在明年明顯復甦,而與美國科技股連動密切的台灣電子業,獲利情況也將同步大幅改善。過去一段時間,外資對台股普遍採取減碼或中立的態度,晶圓代工、DRAM、零組件等個股的價位也修正不小;如今既然看好明年的景氣,因此現在開始慢慢加碼的風險並不大。

有進就有出,在什麼情況下外資可能會反買為賣?儒博認為,如果台灣個別企業的競爭力愈來愈弱,外資能買的標的減少,想賣的個股增多,整體自然就站在賣方了。谷月涵則表示,這得從國際資金的流動趨勢觀察,一旦美國或歐洲的獲利機會大過亞洲,那麼台股的賣壓就會加大。

目前外資持有台積電、聯電股票的市值各達三一五五億元、一一七五億元,其他在百億元以上的還有鴻海、華碩、台塑、南亞、中信銀、台化等等。今年以來外資奮力搶救台股於不墜,可是如果外資一直等不到台灣當局拿出合宜的政經、兩岸等政策,未來是否會棄守台灣,將是台股最大的挑戰。

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