在十月上旬的急跌後，雖然進入超級財報周、變數仍多，但美股打響反彈號角，市場因擔心美西封港及美伊開戰的悲觀賣壓竭盡，在十月中旬頓時出現強勁反彈的契機。投資人皆密切關心，本波反彈的力道是否能持續，在外資券商對全球及亞洲景氣相對保守的看法下，市場多空看法不一，旺季不旺言猶在耳，究竟本波反彈幅度有多大，是否美台股市齊漲，軋空力道有多強，將在未來一至二周見真章。
第四季美股季線是重要關卡
不過，仔細鑽研科技業巨擘對景氣之看法，似乎悲觀中仍有機會，近期台積電董事長張忠謀對全球景氣看法，是今年第四季顯然相對保守、明年景氣復甦時點，則不能肯定是上半年還是下半年；但如從英特爾執行長貝瑞特的說法來看，明年第一季可能是 PC （個人電腦)產業最壞之時點，但第二季應該會稍微好轉，而電信通訊產業可能要到二○○四年才會復甦。因此，就兩位科技業巨擘的看法，張忠謀算是較保守，但預留轉圜空間，而貝瑞特則較為樂觀，以其看法，既然景氣最壞不過到明年第一季，股市如過度跌深，將產生非常好的布局機會。
美國一旦對伊拉克動武，戰事如果順利，主要戰爭期間應不會拖過明年第一季，而美伊戰事變數告一段落後，全球投資人及消費者信心不排除可能出現較大反彈，對股市及經濟將會有相當大的助益，因此，如美伊戰事確如上述假設發展，全球景氣最壞不過到明年第一季，而第二季為傳統科技業淡季，要看到較好結果可能要到明年五、六月較為明顯。
依歷史經驗，股價通常領先景氣一季，最長不超過兩季，如果美國景氣要到明年第二季才會好轉，本波美股低點不排除出現在今年年底或明年第一季，較可能為明年一月。第四季行情將相對受限，當然，在十月上旬兇猛的跌勢後，伴隨一波技術性反彈可能性不小，但整體空頭格局要扭轉，目前尚欠缺基本面支撐。由技術面來看，美股在十月中旬的反彈可能相當快速，以費城半導體指數季線在二九○附近，如站上季線，以本波低點二○九來看，反彈幅度將接近四成，幅度不可謂不小，但如就中長期而言，必須觀察是否能站穩季線，否則長期空頭格局仍然持續，然而靈活度較高的投資人，還是有機會可以賺到本波反彈驚人的彈幅，但
未來季線的壓力如不能突破，在第四季後半仍將會壓縮到美股的表現。
台股第四季行情僅是跌深反彈
如今年年底或明年初能結束本波近三年的空頭走勢，未來二至三年將有可能醞釀一波可觀之反彈，正如同一九二九到三二年美股回檔後，反彈幅度相當可觀，對照台股，投資人手頭如有閒置資金，目前空頭底部區固然持股部位不高，但別忘了在市場極度悲觀時，過度殺盤帶來超低的股價，很多具前景的公司及產業，將出現難得一見的低點布局機會。
然而，未來的反彈動力何在？在科技產業方面，透過裁員及關廠，調整幅度已相當大，未來等待的是 PC 換機需求出現，或無線通訊第三代通訊（ 3G )技術突破，然而等待科技產業的利多，可能要有二至三年的耐心。不過，如挑選強勢股，在生技產業方面，因基本面較佳，且無科技類股產業利用率偏低的問題，近期表現遠較科技股強勢，未來值得密切觀察；而以生技產業在可預見的幾十年內，仍將是明星產業之特質，是本波空頭底部區不錯的策略性布局標的。
推究台股四月以後下跌的原因，在於美國景氣復甦放緩，市場擔心全球景氣出現二度衰退，而亞洲市場將首當其衝。的確，台灣電子廠商的毛利在不景氣下被壓縮，使得營收雖然不惡，但獲利縮水，無法支撐較高股價，造成台股從四月高點以來的補跌現象。
消費性電子潛力大──留意九月營收創新高者
對於台股在十月上旬急殺後，到年底的走勢，與歐美股市之連動性恐難避免，除非美伊戰爭變數能早些明朗，全球景氣二次衰退的威脅確定消失，台股才能有較長期間之強勢表現。即使如此，並不表示台股在跌破四千點後會一路下挫，在短線超賣的情形下，台股在十月中旬即已出現較強勁的反彈，可暫時化解在十月及十一月出現再探底的危機，投資人倒不用過度悲觀。而在外資連續性賣超台積電，從台股提現結束後，開始反賣為買，未來台股反彈的多頭指標就是台積電，而台積電反彈的幅度及時間，也將決定台股大盤的脈動。
以九月上市櫃營收表現分析，目前台股較具前景之產業，長線還是在電子族群，只是須慎選標的，當然，晶圓代工仍是台股最具代表性及競爭力之族群。不過，台積電及聯電短線走勢或能出現強勁反彈，為短線強弱勢指標，但因權值重，中長線與大盤及美股連動性還是很高。
另外較值得注目的是，旺季需求下消費性電子產業之表現，因消費性電子仍是科技業長線較具成長力的標的，如廠商在旺季營收能有好的表現，應代表較具競爭力。
以九月營收來看， 在消費性電子相關領域，IC 設計之凌陽營收持續創歷史新高，同為 IC 設計之聯發科及數位相機普立爾的營收亦達今年新高，整體消費性電子產業表現相當不錯。雖然中長期股價係展望明年，但如消費性電子廠商在今年旺季有良好表現，仍可考慮列入未來長線布局及研究的參考標的。
至於台股第四季的高低點，未來隨歐美股市波動的機率較大，十月中下旬短線強勁反彈後，十一月再度進入盤整的可能性頗高，即使大盤低點出現在今年底或明年初，但強勢股未必會隨著破底。投資人在震盪盤勢中可採分批布局策略，做好產業研究，挑選具有競爭力及未來性的公司，將有機會掌握未來一至二年可能出現的回升行情。（作者為德商德盛投顧分析師︶
