外資溢價操作客，為外資過去一個月近四百億元的買盤，揭開序幕，接在其後的外資自營部門、指數型基金及外資共同基金與穩健型法人，更一舉將台股推過四千點大關，讓台股由人人看跌的三四一一點，轉為上看年底前挑戰指數關卡五千點。
一位外資券商交易員表示，一個月內，外資法人對台股的態度，「基本上是由拒聽來自台股的任何相關訊息，轉為近兩周的驚驚買」，態度轉變非常明顯，而外資狂補摩根成分股的動作，不僅讓台股一舉攻克四千點，同時也讓台股由人人看跌的三四一一點，轉為上看年底前挑戰指數關卡五千點。
四大外資勢力──入場時機、態度不一
其實細分這一波外資買盤的組成分子，可分為四組人馬。其中，搶在第一時間入場的， 就是操作美國存託憑證（ ADR )與現貨溢價的套利客，而第三季虧損連連、全年帳面獲利難看的外資自營部，則是第二波拔軍的重金部隊，同時，隨台股指數漲逾四千二百點後， 指數型及高度追隨指數操作的基金（ Index Bench Index )也終於被軋空手，趕緊加入台股的外資買盤中。
最後，等到台積電於十月二十二日舉辦第三季季度法人說明會前夕，才隨著基本面落底的明確訊號，開始下單買進晶圓雙雄的，則是部分奉守穩健操作原則的共同基金（ Mutual Fund )經理人。
第一波： ADR 套利客
由於外資圈在第三季時，對半導體的復甦時點及企業假帳和員工分紅持保留態度，反映在台積電、聯電 ADR 的股價走勢上， 就是一條持續下滑的走勢圖，而在外資圈一路砍殺下， 聯電 ADR 更在九月十六日時跌至今年新低點，晶圓雙雄ADR 溢價空間也在台股九月十七日台股盤後縮小至四‧○四％與一‧七七％的超低水準，外資圈還一度緊張，聯電的 ADR 溢價恐怕會出現赤字。 但隨美國費城半導體（ SOX )反彈，操作 ADR 溢價空間的套利客賭注溢價空間在極度壓縮後，將出現擴張的反彈走勢， 因此外資操作 ADR 套利的資金開始放空 ADR、買進ADR 現股，而晶圓雙雄現股持續獲得套利客資金推促，開始領先台股指數反彈上攻。
第二波：外資自營部門
在套利客衝入現貨市場，閉眼狂敲晶圓雙雄現股後，外資自營部門眼見這樣的買氣態度， 也在一旁細細粗估， ADR 溢價空間至少會被套利客由個位數字的百分點，推促至二○％，甚至挑戰三○％大關，因此外資自營部門的資金，也開始調兵遣將，將資金拉回台股，再戰一波。
一位外資券商交易室主管指出，外資的自營部門，今年可說是深受績效所苦，尤其是亞洲地區幾乎沒什麼收穫，再加上年底結帳在即，不少外資的自營部根本是以水上最後一根浮木的心態，把這一波台股漲幅做為第四季績效的大補丸，在台股現貨、期指及衍生性金融商品上，衝進衝出。
第三波：指數型基金
在兩大外資短線資金部隊到位後，台股大型權值股開始重拾上漲力道，也一舉將台股指數由三千九百點推升度過四千點大關，這時，指數型基金，以及緊跟指數漲跌的部分保守型基金經理人，也緊張了起來，開始針對摩根權值股做回補動作，然而，相較於套利客及外資自營部門，指數型的資金推升力道，相對較小且分散，不似短線資金的快速且集中，可一舉推升台股指數。
第四波：外資共同基金、穩健型法人
眼見台股毫無基本面利多就開始大漲，外資圈的中、長線基金經理人雖然緊張，但也不敢貿然進場加碼，僅敢在台股漲多小幅回檔時，酌接幾檔具基本面的權值股，一直到台積電第三季季度法說會舉辦前後，部分確定半導體即將落底的外資法人，才吃下定心丸，開始回補持股。但由於台股已有一波漲幅，部分外資券商分析師又開始跳出來，提醒外資法人居高思危，莫要追高，更有高盛證券逆勢調降晶圓雙雄投資評等，華寶證券指出近期股市已過度反映旺季遞延效應等，因此共同基金目前尚未悉數將台股的持股比，提升至應有的中性水位，也可說，共同基金是未來最具加碼空間的一票外資。
因此，展望後市，在外資圈目前對台持股仍相對不足的情況下，再加上外資圈的年底結帳、持股總檢討時點迫近，預計除非再有利空襲來，否則近期將呈現短線外資獲利飽飽出場，以及中長線外資慢慢進場低接持股的走勢。
據怡富投顧統計，自十月十一日國際股市反彈以來，整體外資在一個月內（十一月十一日止)買超南韓股市十‧七三億美元，買超台股十二‧四億美元（以三十四‧五元台幣兌一美元匯率估算)，以外資在亞洲的資金布局來看，這一波，台股十足是吸引了外資最大的注意力。
同時累計在過去約二十個交易日裡（十月十一日至十一月十一日)，外資優先回補買超的前十檔個股，皆為大型權值股，而且尤以科技股占八成之強，尤其是兼具基本面轉佳利多及 ADR 特色的三大個股，包括台積電、聯電、友達， 各獲外資買超十二萬張至三十一萬餘張不等。而日月光、矽品、台新金、開發金、華邦、廣達、仁寶、鴻海及台塑等，皆是外資在回補大型權值股時的首選。
