景氣循環股股價率先反映基本面，公司可能仍呈虧損，但股價卻大漲；若以本益比選股，投資人恐躊躇不前，等到公司實際獲利出現，本益比回到低檔，股價卻已高檔。檢視景氣循環股選股邏輯，量是價的先行指標，只要營收成長，產品價格又能跟著回溫，後市值得注意。
從電子業的技術和資金面來看，由於供給不足，DRAM、TFT-LCD、CD-R 市場呈價格上漲預期，三大族群至明年中以前，供不應求的市況不會改變，股價經過整理將有再漲機會。至於傳統產業的景氣循環股，以鋼鐵和塑化最受矚目，其中，旺季到來的塑化股尤其值得注意。
電子循環股 DRAM 後勢最可觀
在 DRAM 股中，由二五六百萬位元 DRAM 平均售價變化對各公司每股盈餘的影響可看出端倪，此一特性根源於供需問題；由於 DRAM 廠建造從廠房、設備搬入、試產至良率提升到可大規模投片約需一年半，但前提是廠商能自資本市場籌得所需資金，因此資金與技術造成供給擴充的瓶頸。
目前 DRAM 需求每年以六○％以上速度成長，若出現供不應求，約需一年以上時間才可解決。今年上半年 DRAM 廠商總產出量較去年同期成長約四五％，較去年下半年成長約二四％，皆遠低於需求成長的速度。
至明年中以前，由於新廠產能不會大量開出，價格走勢仍舊樂觀，預期價格於第三季以後將因旺季效應而逐季攀升， 二五六百萬位元 DRAM 平均單價（ ASP ）可攀升至每顆六美元以上的價位，明年上半年價格可能因淡季效應而走軟，但仍將因供給受限獲得支撐，預估回跌幅度有限。儘管近期漲多回檔，預期隨著現貨價走高，DRAM 股後市仍值得期待。
由於液晶電視需求提早出現，下半年面板供需較先前預估佳，價格不至於大幅度下跌，預估國內五大面板廠下半年的營運均可較上半年有所成長。明年液晶電視市場需求可能會大幅成長至一千萬台，預計資訊用面板價格仍可維持十五吋每片一八○美元及十七吋每片二四○美元的高價位，因此明年面板廠營運將可望豐收，股價後市同樣看好。
至於 CD-R 概念股，今年因 DVD 燒錄機崛起， DVD 燒錄片需求大增，廠商積極擴產，CD-R 供給成長因此停滯，但在需求仍持續成長下，CD-R 價格由去年谷底翻升，漲至目前每片○．二美元，漲價幅度高達六成以上，明年光碟片廠商獲利情況均優於今年。 不過，CD-R 股因為股價已漲多，近期回檔明顯，籌碼有趨於混亂的狀況。
傳產循環股 塑化比鋼鐵樂觀
在電子景氣循環股回檔之際，傳統產業景氣循環股有接棒走揚之勢。其中，鋼鐵為標準的景氣循環股，循環周期約為一年半至兩年，主要由於擴廠需時二至三年，當景氣由谷底翻揚時，擴產不及，使得鋼價大幅揚升，等到可以量產時，鋼價往往已達高點，之後反轉向下。
受 SARS 影響，中國大陸許多工程停擺，加上貿易商恐慌性的庫存，使得今年第二季鋼價持續下滑。進入下半年，因 SARS 停工的工程陸續開工，大陸對鋼鐵的需求強勁回升，預估鋼價將緩步推升。
不過，明年由於大陸、台灣及韓國的產能將陸續地開出，包括大陸的寶鋼、鞍鋼，台灣的燁輝以及韓國的浦項鋼鐵等，明年的需求雖仍持續增加，但由於產能大幅度開出，預估明年鋼價將明顯滑落，獲利狀況將不如今年。
至於塑化產業擴廠平均耗時一至兩年，供給較為固定，每三至五年會有供不應求的產業多頭循環出現。這波多頭走勢約從二○○二年開始，預估在○六年大陸大型石化廠產能開出前都會繼續維持產業的榮景。
另外，每年也會有因淡旺季而出現的小波段行情，每年旺季約在農曆年後與八月至十月之間，股價一個月前會開始反應季節效應，若當年的產業走勢為多頭，則漲幅將會相當驚人；隨著八月將屆，目前關注焦點在於上游原料價格。
由於原油價格持續高檔震盪，預期第四季才有回檔可能，預期遠東區上游石化原料價格易漲難跌，但中油的石化原料報價卻被歐洲地區的低價所限制，造成報價低於遠東區的現貨報價，對五大泛用塑膠廠的毛利有大幅提升的作用，下半年塑化產業中游原料廠商的獲利應該會十分不錯，值得注意。
此外，由於大陸地區的需求持續成長，加上其自身之石化產能在○六年前仍為不足的狀態，因此塑化景氣在明年依然呈現向上走勢，整體產業趨勢會比鋼鐵業更樂觀。
營運反轉向上初期 是進場時點
股價通常反應未來的營運狀況，當景氣處於復甦階段時，以過時本益比估算將有錯失低點買入的可能， 如以今年第四季的 EPS 估算，TFT-LCD、DRAM 的本益仍舊偏低，時間拉長到明年，電子景氣循環股本益比會越低，因此投資電子景氣循環股目前仍是合理價位。
景氣循環股在營運反轉向上初期，通常可見強勁的營收成長動能，此時需求量已經浮現，在供給有進入障礙下（技術、擴產時間等），價格隨後逐漸反應供需可能吃緊的狀況，此時公司雖未獲利但股價已開始反應獲利預期，儘管此時本益比處於高檔，但股價仍舊偏低，此時反而是進場時點。
在電子景氣循環股中，波幅較大的 DRAM 股， 隨著 ASP 變化獲利轉機最強，想像空間較 TFT-LCD、CD-R 為大，為景氣循環股中最具獲利潛力的標的。 從台股歷年多頭行情的經驗看，景氣循環股往往成為資金匯集標的，因此只要產業前景有想像空間，景氣循環股絕對不會寂寞！
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