今年股市行情，從第二季的美國股市開始發動。短線上，各國股市累積不少的漲幅，技術面上有整理的壓力，趨勢上，那斯達克是結束三年空頭市場後的第一次行情，日本股市可能是結束十四年空頭市場後的回升行情，台股與美股相關性較高，在美股仍有行情可期待下，多頭力道應該還有發揮空間。
過去三年的空頭市場，讓股票投資人遍體鱗傷，而且二○○○年以來美股空頭市場的規模和下跌幅度，可以說是七十年來才發生一遭，和一九二九年時美股的大崩盤如出一轍。大崩盤的原因都是泡沫經濟的破滅，股價的跌幅和跌勢時間，一樣要符合群眾運動的鐵律，那就是要跌得夠久、夠深，且在底部發生重大利空使市場徹底絕望，讓所有的浮額出清，才有機會起死回生，恢復多頭趨勢。
利空殆盡 多頭走勢展開
觀察那斯達克指數的走勢，經過三年的下跌，去年低點在一一○○多點，和今年的低點一二○○多點，在跌勢時間和幅度上都到達可滿足的條件，再加上去年一一○○多點是企業財報作假利空所造成的，今年一二○○多點是美伊戰爭的利空所造成，底部的訊號相當明顯，幾乎可以宣告空頭市場的結束。
問題是，空頭市場的結束，是不是代表股市立刻可以強勁上漲、重返高點？或是空頭結束之後的上漲可以持續多久，上漲能有多少幅度？
按照那斯達克指數來看，花了三年的時間下跌了八成，想要在底部確立後立刻收復失土，重返高點，是不可能的；但下跌三年的空頭市場，在基本面方面也發生了泡沫破滅的業績最大衰退幅度，理論上在未來短時間內很難再見到如此大的衰退，其實這就是股市的最大利多。
一九三○年代的大空頭市場，在三年空頭落底之後，又反彈上漲了三年，才又慢慢下跌，不過並沒有破底；雖然歷史不一定重演，但是當做參考並不是壞事。大空頭市場之後，必須經過休養生息，才能讓市場忘記過去的慘痛經驗。
旺季不若預期 拉回幅度恐大
群眾在空頭市場見底初期，通常還留有空頭市場反彈又快又急，且反彈之後立刻破底的可怕印象，所以資金不可能一次宣泄完畢，通常都是戒慎恐懼地投入市場，必須都要見到慣性被破壞後，群眾才驚覺原來恐懼是錯的，經濟情勢改善確實也獲得印證，才會將保守心態解除轉而積極。
可惜的是，實質經濟面的調整不可能像股票市場那般快速，當股票市場在一片利多中以為經濟已經踏上快速復甦軌道時，反而是另一次危險的時刻。
目前的環境究竟是屬於什麼樣的階段，才是我們關心的問題。本文一開始強調那斯達克底部確立的看法，是要提醒讀者，趨勢既然已經轉向，空頭看壓力的習慣也要轉成多頭看支撐的態度。目前多頭的支撐除了技術線型的移動平均線，或勁線支撐外，最重要的支撐就是預期景氣復甦的心理，及債市龐大資金可能流入股市的合理推測。
現在離技術面支撐還不遠，證明基本面預測是錯誤的階段也還沒有到，多頭應該還有發揮空間。反倒是進入第四季以後，如果股價過度衝高，基本面的旺季效應又不如預期，屆時拉回的幅度會較大，不過還是不會破底，因為底部仍然有效。
供需曲線大舉移動 面板股成主流
在每一次的多頭趨勢中，都會有一個類股成為主流。這個類股在基本面上最能獲得市場認同，技術面也會出現大量換手的底部訊號。這個主流趨勢一旦形成，就有可能成為貫穿整個行情的精神指標，漲幅最大，漲勢也持續最久。
基本面的條件要獲得市場普遍的認同，一定要讓社會大眾能夠充分了解。太專業的產品，法人研究員才搞得懂的公司，就很難形成群眾運動的趨勢，股市的群眾運動趨勢一旦形成，就必須要宣洩殆盡才能改變它的軌道。什麼樣的產品會是這一次多頭市場的熱門焦點？從媒體的報導及成交值的分布可以直接驗證。
TFT-LCD 系列的股票在產品端有筆記型電腦、LCD Monitor 及 LCD-TV 的龐大需求想像力，在供給端有各大廠大量投入資金進行五代廠，甚至六代廠、七代廠的計畫，這種供給曲線和需求曲線同時大舉移動的現象，才是畫時代趨勢產品的特色。大家不妨想像在手機、個人電腦時代的 IC 晶圓廠，不是如此嗎？
明星產業才會供給曲線和需求曲線一起大舉移動，這和成熟型產業，需求曲線移動不大，只靠供給曲線移動來製造價格變化的意義不同。供給和需求同時大量增加的最主要意義就是「生意可以做得大！」生產大量增加，市場也可以消化，才是好現象。生意可以做得大，代表營收有成長空間，或許有的時候因為價格不好，賺不到什麼錢，但是一旦價格轉好，它的獲利成長幅度是相當驚人的。
面板股取代 IC 股成為本次多頭行情最熱門的焦點，已是不可阻擋的趨勢。不但股票市場如此，實業投資金額的最大流入產業也是一樣。只要想想郭台銘、林百里、許文龍等大金主，願意投入如此龐大的資金進行豪賭，難道他們看的是面板漲幾元或跌幾元這種訊息嗎？當然不是，因為他們知道產業的趨勢、方向在那裡，只要方向對了，就可以走到目的地，所以，別在乎那短期的波動。
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