歷經 SARS 衝擊後，外資一路大買香港 H 股， 再度重新點燃台灣中國收成股的投資契機，而且，台股今年五月由四○四四點上漲至七月的五五○四點，此波一五○○點行情是概念激發出來，後續挑戰六千點將須依賴基本面擔綱，預料中國收成股應不致缺席。
編按：本文作者蕭副加現為倍利投信中概基金經理人，歷任工研院材料所研究員、財訊經研室研究員、倍利證券研究部經理及自營部經理六年，對中概股有長期且深入的研究，這次特別為投資人分析中國收成股的投資選股策略。
香港國企股（ H 股）今年初從二○○七點上漲迄今，已經站上三千點， 漲幅高達五成； 歷經 SARS 衝擊後，外資一路大買 H 股，重新點燃台灣中國收成股的投資契機，從第三季以來，國內投信所發行的大中華基金平均漲幅七．九一％。
台股今年五月四○四四的低點可說是外資買出來的， 接著 3D 概念股（ CD-R、DRAM、LCD）又激勵台股於七月攻堅至五五○四點；若此波一五○○點行情是概念激發，後續挑戰六千點將須依賴基本面擔綱，預料除電子股外，中國收成股應不致缺席。
外資加持 Ｈ股飆翻天
近十年來，中國維持高度的經濟成長，內需市場令人覬覦； 在香港上市的 H 股，多數是中國大型基礎性工業企業，尤其是股神巴菲特於四月九日買進中國石油後，H 股已成為港股中最活躍的板塊，目前整體市盈率不到十二‧五倍，股息率卻接近三‧五％，屬於進可攻、退可守的投資標的。
四月以來，巴菲特增持中國石化、中國石油，摩根士丹利則增持東方航空；同時，以摩根大通最為活躍，目前持有約四十檔國企 H 股，過去兩個月來不斷增持其中十多檔股票， 部分 H 股持股量甚至超過在港發行的一○％以上，如兗州煤業 H 股及北京大唐，意味著外資已一改以往的試探性投資， 開始大規模介入 H股。
奧運、世博會商機 相關概念股蠢動
中國今年開放 QFII （合格境外機構投資者）之後，雖陸續核准多家外資，但外資對中國上市公司財務透明度仍戒慎恐懼，目前僅止於投資債券型基金，策略暫以卡位為主； 假設香港 H 股是外資進入中國的灘頭堡，台灣的中概股有可能因比價關係，長線有一波本益比提升的行情，理由如下：
一、台商在大陸布局優於其他國家， 若香港 H 股因市值夠大，外資率先布局，階段任務完成後，台股的中國收成股將成為下一個選擇，新資金挹注將使中國收成股本益比拉升。
二、大陸公司會計制度尚未和國際接軌，且國企股經營權屬政府，雖有政策保護優勢，但經營績效差； 台商財務相對透明，經營績效遠優於 H 股，搜尋台股之中國收成股將比 H 股更有驚豔的感覺，且評價容易，易受外資青睞。
三、其他國家傳統產業不似台商幸運地在中國可展開第二春，電子股亦然，且目前台商已陸續在中國開花結果，其成長性可增加每股稅後純益及拉升本益比。
在選股邏輯上，抓住中國經濟成長的趨勢，有幾大方向：首先，中國公共工程大建設於今年下半年幾乎同步展開，以迎接中國將舉辦之世界級奧運會及世博會，因攸關民族尊嚴，工程品質不可輕忽，對優質材料需求甚殷，如水泥、鋼鐵、建材及機電產品等，國內相關業者如台泥、嘉泥、亞泥、中鋼、燁輝、春源、台玻、東台、永大等將共蒙其利。
依中國設廠獲利貢獻 挑出潛力股
其次，汽車及關鍵零組件、輪胎、橡膠及成品油，都是過去中國保護政策下的受益者，但在需求逐漸擴張下，去年起實施的鋼鐵進口配額防衛措施，反而造就鋼鐵價格提出， 帶動業者利潤， 今年開始對外實施保護措施之 PA （夫酸酐）、PVC （聚氯乙烯）、SBR （苯乙烯 - 丁二烯橡膠）及銅版紙等產業， 相關公司也有類似效果，如聯成、台塑、台橡、正隆及永豐餘等。
最後，中國經濟強大的內需及原料零組件需求，如塑化、紡織、造紙、消費性電子及電子零組件進口量大，是台商間接受惠族群，航運業亦雨露均霑。
用上述標準選股將發現商機處處，建議投資人可研究大陸每月進口的產品，再挑出進口量值大、月成長率及年成長率高的品項評估，會發現和上述選股原則雷同，再由品項和國內相關生產公司股價走勢比較，投資人必定可發現基本面研究可在股市上得到充分印證，但此類公司不一定在大陸大幅投資。
此外，以在中國設廠獲利貢獻的角度，也可看出潛力股，明安、綠點、鴻海、裕隆等為耳熟能詳的中概股，亦常見法人進出其間。再從轉機的角度，可由去年大陸虧損而今年第一季已賺錢之轉機公司中搜尋，其爆發性較大，以欣錩、欣興、天瀚、可成及群光為代表，因第一季認列獲利均超過二千萬元以上，可持續追蹤其半年報獲利貢獻，並挑選新冒出之轉機股。
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