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外資熱中台股 金融股是下一波 P.122

外資熱中台股 金融股是下一波 P.122

台股站上六千點後,資金在電子、傳產、金融間輪動,面對亞洲景氣復甦,外資增加台股投資,現階段外資如何評價台股?

■編按:富達台灣成長基金一年來報酬率三五%,績效在全體投資台灣基金中排名第五;近三個月報酬率二○%,排名第二。該基金持股當中,金融股占一九%、電子二九%、塑化一八%,配置在金融及傳產的比重高於其他基金甚多。基金經理人賴葉臣為美國伊利諾大學香檳分校財務研究所碩士,去年七月加入富達投信,他嫻熟計量統計、財務工程、精研公司財務及股票定價模型。

今年以來,台股大盤走勢幾乎惟外資動向是問,今年前三季外資買超台股金額不僅已超越過去三年累計金額,更創下歷史新高。使得目前市場相當關切外資在十個月強力買超之後,未來還有多少銀彈將投資台灣?

依據富達的研究顯示,外資今年仍相當看好台股。由於大盤短線上籌碼較為凌亂,因此電子股待籌碼沉澱之後,在基本面支撐下仍有上攻實力;至於台灣金融股則因漲幅仍相對其他亞洲金融股為低,且外資持有金融股比重普遍偏低,未來外資加碼空間仍大。

金融股漲幅 落後其他國家

從外資的眼光,將金融股做區域性的比較,從台灣金融股與其他亞洲金融股的價位及漲幅,可以發現台灣金融股此波漲幅(約四二%),仍落後亞洲其他國家金融股表現,例如泰國金融股指數自三月低點以來漲幅即接近一○○%,並超越大盤六八%的漲幅;日本東證一部銀行股指數自四月低點以來漲幅亦高達九四%,較東證一部大盤漲幅的兩倍還多;泰國、印尼及南韓金融股的表現也領先台灣。因此,台灣金融類股這波補漲格局似乎仍方興未艾。

至於外資是否仍有銀彈投資台灣?如果就絕對金額來看,外資今年前八月的總成交值(外資今年前八月的買進加上賣出的總金額)約台幣二.四七兆元,與去年同期約二.四四兆元相去不遠。也就是說,外資投資台股的總金額並未失控,而且往年採取中長線投資策略的外資機構,今年投資台股的總金額並不如外界猜測的大量暴增;從外資在台股交易額並未失控的現象來看,外資投資台股的興趣仍然濃厚,看好台股的趨勢依然相當確定。

持有比重低 加碼空間仍大

近期台灣金融股修正幅度較大,使得市場紛紛擔憂未來金融股是否仍具有投資價值?在政府解除外資投資上限且 MSCI (摩根士丹利國際資本機構)將重新調整旗下指數中的台股權重,使得外資更加積極地買進台股。然而,過去以來外資買超仍舊偏重於電子股上,截至十一月初外資持股比重前十名股票中,有八檔是屬於電子產業,例如目前持股比重已經超過五成的仁寶(六五.一%︶、台積電(五五.六四%)、日月光(五六.○九%)、鴻海(五三.五%),以及國電(五○.七%)。參考目前亞洲鄰近國家中,外資投資電子相關公司的比重普遍不超過六成,因此不禁令人質疑外資對於 MSCI 中的電子成分股未來的加碼空間還能有多大?

再來看目前占大盤成交比重第二大的金融股(表一),目前雖然已有包括中信金、建華金、兆豐金、台新金、第一金等持股比重已經超過一成, 但是目前 MSCI成分股中的金融族群中仍有國泰金、彰銀、北商銀、富邦金、開發金、華南金等金融股仍遠低於一成。

而觀察本波金融期指的表現,金融股自八月十一日的波段低點(即金融期貨指數六六七.八點)到十一月初的位置,金融期指反彈幅度已經高達三三.八%。而在同一期間,外資加碼 MSCI 金融成分股的幅度僅有兆豐金、台新金、第一金、彰銀等公司,大於同期的金融期指反彈幅度。

其他如中信金、 建華金、 國泰金、彰銀、北商銀、富邦金、開發金、華南金等MSCI 金融成分股,外資的加碼幅度仍遠低於同期的金融期指反彈幅度。 也就是說,外資在電子股加碼空間相對有限,再加上金融族群在此波的修正之後,未來對於外資仍然有相當大的吸引力。

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