在台股兩波大跌之後，投資人觀望氣氛濃烈，雖然短期在防禦需求下，電子股成為資金減碼的主要對象，但下半年台股要能上演反彈行情，占台股成交比重七成的電子股，仍須擔負起攻堅要角。
在科技產業需求不明、市場雜音增多、下半年電子業景氣仍待確立下，展望第三季台股走勢，大家仍屏息以待七、八月暑假的消費性旺季來臨，期望有急單效應出現，所幸電子業仍未出現旺季需求疲軟的徵兆，而現階段台股雖未得到正面訊息回應，短期仍處於整理格局，但因長線基本面經濟體質不差，沒有理由長期處於盤整態勢。
MSCI（摩根士丹利資本國際機構）宣布調高台股權重前夕，台股於六月十八日當周呈現開低走低，周線連三黑，近期外資也並無大動作，對台股買超與賣超只能視為短線操作，也間接顯示對台股投資仍顯觀望，因此，市場對調高台股權重的消息，短線不會有太大期待。
不過，由長線角度來看，全球基金經理人仍會隨著MSCI調高權重，逐漸增加台股的投資比重，因此長線來說，MSCI效應將持續吸引外資持續匯入。
線形弱勢──量縮整理後才有機會反彈
外資近期紛調降大型電子股投資評等，使大型電子股賣壓沉重，據統計，本季以來台灣電子股跌幅已達一五％，相較於美國那斯達克指數僅一．一三％ 的跌幅有超跌之虞，因此持續向下修正壓力較輕，月底升息前，由於市場仍處觀望，短線將維持震盪走勢，後續若暑假消費性旺季來臨，終端需求提升，電子類股可望築底後跌深反彈。
據統計（見表），台股六月以來外資買超個股以金融股最多，占七成以上，顯示外資資金多布局防禦性金融權值股，賣超的前十大個股，則以電子股中的半導體、面板、DRAM（動態隨機存取記憶體）記憶體族群為主，部分是先前漲多個股持續調節，另一部分則是受到外資調降評等的個股，也視為短期減碼的重點方向。
技術面的弱勢是台股目前最需要注意的部分，季線下彎、KD值向下且融資減肥不夠、籌碼面仍凌亂，因此台股短線出現量縮整理格局的機率相當高。觀察近期大盤成交量，單週平均成交量在六百多億元上下，較去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）期間之三百至四百億元成交量高，若要出現大反彈並不容易，可望持續量縮整理一段期間，才會出現較大的反彈走勢。
不過，量比價先行，若成交量逐漸放大，日均量維持在一千億元以上一段時日，則可視為行情即將翻轉向上的訊號。若以時點來看，由於季線有機會在七月底、八月初走平，醞釀翻揚契機，大盤第三季最有機會演出強勁漲勢行情。
升息效應──金融及壽險股受惠最多
據過去經驗，指數約在五五○○點上下，長線投資台股價值浮現，建議可留意電子上游以及金融相關個股。短期來說並未看到下半年產業進一步的消息開始釋放，建議短期投資應傾向保守穩健。
美國今年以來經濟成長力道強勁，也帶動市場對於美國升息的疑慮，目前一般認為美國可能在今年升息四碼，而六月底可望宣布調高二碼，若六月底宣布升息幅度超過預期，恐將使得市場因為反應，而引發另一波失望賣單。
其次，由於聯準會升息進一步調升利率，將使各國政府跟進調高銀行利率，這對於銀行業、壽險業來說可視為正面利多，增加賺取貸放款之利差，使營收獲利上升，因此在升息期間，建議投資本土銀行及壽險相關股票。
股價偏低──電子上游及外銷類股看俏
再者，雖然科技業目前處於淡季中，又有消息面打壓電子類股表現，但中長期來說，多數電子股本益比偏低，股價已明顯低估，建議可以科技外銷類股逢低布局，並選擇毛利較高的上游族群為逢低進場加碼的標的。
電子短線不強，但中長線漲相最佳，雖然目前電子股籌碼最亂，短線反彈最有限，但拉長來看，據過去經驗，在美國升息期間，科技股因為籌資管道不同，利息負擔較輕，表現相對突出，此外，電子股也是中國大陸宏觀調控政策下受衝擊程度最低的族群，值得鎖定布局。
從基本面看，包括上游的封裝測試、手機零組件、筆記型電腦、TFT（薄膜電晶體）產業都具有題材，可望帶領電子股扮演拉抬台股攻堅的要角。大型電子持股仍應以上游精密機械設備廠商為主，至於族群部分，包括跌深的晶圓代工、封測、手機零組件及股價已大幅修正的DRAM（動態隨機存取記憶體）類股都是看好的標的。不過，由於去年第三季以來，TFT相關類股的漲幅較大，修正幅度仍嫌不足，未來一段時間還會反映跌價的利空，應稍加等待。
至於中國宏觀調控是否持續對台灣傳統產業產生影響，在第三季的經濟數據顯現後才能評估，且大陸宏觀調控所針對的固定資產投資也將衝擊包括水泥、鋼鐵中概股，呈現連續破底的走勢，必須等上游原料廠商獲利，才能進一步確定止跌回穩，因此，今年第一、二季可能將會成為該族群近年來的獲利高點，短線仍必須避開，加上中國宏觀調控若持續實施，必然影響台灣傳統產業，因此下半年投資仍應該審慎。
（本文作者為怡富平衡基金經理人）
線形弱勢──量縮整理後才有機會反彈
外資近期紛調降大型電子股投資評等，使大型電子股賣壓沉重，據統計，本季以來台灣電子股跌幅已達一五％，相較於美國那斯達克指數僅一．一三％ 的跌幅有超跌之虞，因此持續向下修正壓力較輕，月底升息前，由於市場仍處觀望，短線將維持震盪走勢，後續若暑假消費性旺季來臨，終端需求提升，電子類股可望築底後跌深反彈。
據統計（見表），台股六月以來外資買超個股以金融股最多，占七成以上，顯示外資資金多布局防禦性金融權值股，賣超的前十大個股，則以電子股中的半導體、面板、DRAM（動態隨機存取記憶體）記憶體族群為主，部分是先前漲多個股持續調節，另一部分則是受到外資調降評等的個股，也視為短期減碼的重點方向。
技術面的弱勢是台股目前最需要注意的部分，季線下彎、KD值向下且融資減肥不夠、籌碼面仍凌亂，因此台股短線出現量縮整理格局的機率相當高。觀察近期大盤成交量，單週平均成交量在六百多億元上下，較去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）期間之三百至四百億元成交量高，若要出現大反彈並不容易，可望持續量縮整理一段期間，才會出現較大的反彈走勢。
不過，量比價先行，若成交量逐漸放大，日均量維持在一千億元以上一段時日，則可視為行情即將翻轉向上的訊號。若以時點來看，由於季線有機會在七月底、八月初走平，醞釀翻揚契機，大盤第三季最有機會演出強勁漲勢行情。
升息效應──金融及壽險股受惠最多
據過去經驗，指數約在五五○○點上下，長線投資台股價值浮現，建議可留意電子上游以及金融相關個股。短期來說並未看到下半年產業進一步的消息開始釋放，建議短期投資應傾向保守穩健。
美國今年以來經濟成長力道強勁，也帶動市場對於美國升息的疑慮，目前一般認為美國可能在今年升息四碼，而六月底可望宣布調高二碼，若六月底宣布升息幅度超過預期，恐將使得市場因為反應，而引發另一波失望賣單。
其次，由於聯準會升息進一步調升利率，將使各國政府跟進調高銀行利率，這對於銀行業、壽險業來說可視為正面利多，增加賺取貸放款之利差，使營收獲利上升，因此在升息期間，建議投資本土銀行及壽險相關股票。
股價偏低──電子上游及外銷類股看俏
再者，雖然科技業目前處於淡季中，又有消息面打壓電子類股表現，但中長期來說，多數電子股本益比偏低，股價已明顯低估，建議可以科技外銷類股逢低布局，並選擇毛利較高的上游族群為逢低進場加碼的標的。
電子短線不強，但中長線漲相最佳，雖然目前電子股籌碼最亂，短線反彈最有限，但拉長來看，據過去經驗，在美國升息期間，科技股因為籌資管道不同，利息負擔較輕，表現相對突出，此外，電子股也是中國大陸宏觀調控政策下受衝擊程度最低的族群，值得鎖定布局。
從基本面看，包括上游的封裝測試、手機零組件、筆記型電腦、TFT（薄膜電晶體）產業都具有題材，可望帶領電子股扮演拉抬台股攻堅的要角。大型電子持股仍應以上游精密機械設備廠商為主，至於族群部分，包括跌深的晶圓代工、封測、手機零組件及股價已大幅修正的DRAM（動態隨機存取記憶體）類股都是看好的標的。不過，由於去年第三季以來，TFT相關類股的漲幅較大，修正幅度仍嫌不足，未來一段時間還會反映跌價的利空，應稍加等待。
至於中國宏觀調控是否持續對台灣傳統產業產生影響，在第三季的經濟數據顯現後才能評估，且大陸宏觀調控所針對的固定資產投資也將衝擊包括水泥、鋼鐵中概股，呈現連續破底的走勢，必須等上游原料廠商獲利，才能進一步確定止跌回穩，因此，今年第一、二季可能將會成為該族群近年來的獲利高點，短線仍必須避開，加上中國宏觀調控若持續實施，必然影響台灣傳統產業，因此下半年投資仍應該審慎。
（本文作者為怡富平衡基金經理人）
