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台股第四季仍有空間 P.80

台股第四季仍有空間 P.80

最近外資券商對台股轉趨樂觀,除了摩根大通預測明年底將上萬點,
也陸續調升個股的投資評等,一掃兩個月前頻降評等的悲觀氣氛,若油價能獲得控制,
全球股市將有一波行情,加上MSCI題材,台股績效將優於港、韓股市。

油價依然是牽動全球金融市場的中樞神經,好不容易在八月底回落,替股市注入一劑強心針後,近來又捲土重來,再度觸及每桶四十八美元的高價區,外資買盤縮手,台股也隨著國際股市在六千點關卡前震盪。
總計九月一日至二十四日外資買超台股三九四億元,八月買超五七五億元,七月賣超一○二億元,五月大賣七二一億元,今年以來買超約一一一六億元。一位交易室的主管表示,「原本九月初準備積極對台股下手的外資,似乎又因為油價的因素縮手」,一般預估油價短期內不易衝破五十美元,除非美國釋出戰備儲油,否則也不易跌破四十美元,而釋出戰備儲油有前例可循,此事有可能發生。
在高油價的背景下,即使Fed(美國聯邦準備理事會)今年來已經三度調高利率,但是實質利率(名目利率減物價上漲率)仍然是負值,也就是說,錢擺在銀行賺的利息,還跟不上物價上漲的速度,長期下來,荷包將愈來愈縮水。

調高權重──一六○億美元買盤伺機而動

最近認為台股明年底上看萬點的摩根大通證券,就認為台灣在實質負利率的環境下,資金將由存款移至股市,資產價格持續回升,有利於資產股及金融股表現,加上十一月MSCI(摩根士丹利資本國際公司)調高台股權值,將吸引被動及積極型的基金買進台股的金額將有一六○億美元,而外資八月以來買超台股約二十六億美元,後續的資金動能仍將伺機進場。
不過,以美國為首的科技股景氣未如預期,到底是需求延遲或是消失尚無定論,使得這一波外資的買盤十分分散,除了金融股將受惠於利率回升,且外資持股低於權值而持續買進外,產業龍頭股如台積電、長榮、中鋼、遠紡、永豐餘、台泥及台塑四寶等,都是外資相中的標的。
值得注意的是,相對於兩個月前,外資券商一片看衰台股,高盛、瑞銀、美林及花旗美邦紛紛調降半導體投資評等,花旗證亞太區半導體首席分析師陸行之還把台積電由買進降至賣出,當時半導體教父張忠謀甚至在法說會上嗆聲要買進台積電的股票,結果證明當時的確是台股的相對低價區。
除了半導體外,當時被外資嚴重賣超的台塑四寶、中鋼等藍籌股,如今股價都強勢表態,外資券商大起大落的看法,也使得這次看法翻多時,基金經理人不願貿然跟進,只是小幅換股或按兵不動,形成「券商熱、投資冷」的對比畫面。
據證期局統計,九月一日至九月十七日止,境外外國機構投資人暨境外華僑及外國自然人淨匯入約八億美元,外資確有慢慢回流的趨勢,最近台股指數漲,外資一定是參上一腳,如果盤整則是小買或不動,顯示買盤仍以被動式管理的基金為主,積極型的外資動作不積極,原因在於高油價令人芒刺在背。

油價續高──金融及資產股戰略地位吃重

就整體觀察,目前台股相對於港股、韓國股市,漲幅落後,而八月下旬進來的對沖基金,績效還沒有好的表現,後勢仍以油價變化為最重要的指標,如果油價在四十美元之上,金融股及資產股的戰略地位仍然重要。
綜合外資買方(buy side)、賣方(sell side)的看法,第四季最重要的指標有二,第一是油價,其次是景氣,最近則是看G7特別會是否談到人民幣匯率自由浮動機制,如果朝向匯率自由化發展,就是人民幣升值的前奏,有利於在中國收成股的表現。
目前外資普遍認為第四季台股仍有空間,如果科技股景氣無太大的起色,會迫使資金移往金融股,科技股只有特定產業如手機零組件、網路通訊業有作多的題材,台股指數的區間不大。不過,如果油價能獲得控制,全球股市將有一波行情,台股依舊有MSCI題材,績效將會優於港、韓股市,後勢並不悲觀。

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