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壽險股將走出自己的路 P.116

壽險股將走出自己的路 P.116

受到國慶日總統善意談話遭國台辦強硬回絕,以及原物料價格無預警重挫的衝擊,台股從短期高點六一三五點迅速回檔,各項技術指標也同時呈現疲態,加上國際股市上檔壓力重重,台股接下來的第四季行情走勢,恐怕要更謹慎對待。

今年以來油價不斷創下新高,儘管有部分個股因油價上漲而受惠,但油價在高檔對全球景氣不利,長期來看,那些因高油價而獲利的企業,仍會受制於景氣波動,如果油價居高不下,使中下游相關公司成本無法順利轉嫁,上游個股也會受到衝擊而影響獲利。
原油價格現階段仍是由供需在主導,中國的需求占了一個很重要的地位,不過中國大陸也不願見到油價過高導致通貨膨脹,為了防範硬著陸的可能,中國大陸可能在近期再實施部分措施來抑制物價的上漲,不管她採取何種辦法,預期通膨的高峰最慢應會落在明年的第一季。
由於原油期貨近期走勢震盪劇烈,表示買盤都不會抱太久,投機的味道已愈來愈濃,很多人擔心隨時會回檔,其他原物料也一樣,上周原物料概念股,如鋼鐵、塑化、紡織,以及航運股接連重挫,表示市場不認同如此高的股價,如果原物料價格沒有節制的持續上漲,對未來全球經濟的成長不利。
就大盤指數來看,由於利多、利空因素雜陳,台股接下來將區間盤整。在利多方面,MSCI(摩根士丹利資本國際指數)將於十一月底調高台股權重,為台股帶來一百五十億美元的資金動能,而技術指標月KD還在低檔,因此台股中期漲勢仍可樂觀看待。

傳產吸金
DRAM以外電子股難表現


至於利空方面,鑑於油價仍處於高檔,預期明年全球景氣將會趨緩,因此儘管目前景氣仍處擴張,但擴張力道將偏向溫和,投資人接下來最好注意美國Fed(美國聯邦準備理事會)與央行後續的升息動作,以及大陸宏觀調控政策的延續性是否產生大的變化。
以現在的時點來看,投資人可以開始留意價值型股票的變化,包括公司經營的穩定性、股價在歷史走勢的相對位置,找到風險相對低檔的股票,慢慢的持續布局,等到明年第二季時再大量買進,將有不小的獲利契機。
現在市場上的資金大多停留在傳產股,部分資金則流向電子股,但都以TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)和DRAM(動態隨機存取記憶體)類股為主。
面板業進入第四季後,供過於求的比例已有縮小的情況,且營收有明顯回升跡象,電子股進入傳統旺季,如果單純依賴營收成長做投資決策,恐有失準之虞。估計明年第一季各家廠商新產能陸續開出,面板的供貨量會達到高點,屆時隨著財報利空出爐後,股價會測試底部,明年三月後,才是開始考量布局面板類股的絕佳時點。
半導體類股方面,不少投資人擔心中芯搶單效應會影響晶圓雙雄股價,其實中芯最大的優勢是靠近市場,可以就近服務客戶,像德儀如果在中芯下單製造手機晶片,即可直接供應摩托羅拉大陸的組裝廠,短期而言,中芯的競爭力遠不如台積電、聯電,技術上有一段距離,雙雄的營收仍超越上次二○○○年的景氣高峰,顯示台灣的晶圓代工產業仍會有幾年不錯的光景。
DRAM類股則是比較看好的一個族群,由於PC傳統旺季的來臨,DRAM的需求將漸入佳境,加上今年的生產成長率低於過去的年平均水準,可以支撐現貨和合約價格緩步趨堅,股價的表現自然也不會寂寞。

升息確立
大型金控、壽險股後勢看好


至於金融股,由於成交量一直維持在二至三成之間,不受傳產或電子類股漲跌影響,隨著升息方向確立,以及銀行資產品質改善,股價將有所表現,其中以大型金控或壽險公司的後勢最為看好,尤其是壽險公司擁有豐富的土地資產,加上穩定的辦公大樓租金收入,基本面較銀行股更好,股價將走出自己的路。
(口述者為景順投信副總)

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