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原物料概念獨霸全場 P.118

原物料概念獨霸全場 P.118

歷經半年報的空襲後,第三季財報即將於十月底公布,預料財報表現最亮眼的,還是傳產族群中的原物料相關個股,另外,受惠於升息,金融股第三季表現遠勝第二季,至於電子股,則以個股表現居多。

第三季財務報表將於十月底前出爐,八月底半年報公布時,一度引發上市公司地雷效應,除了確實出問題的公司外,甚至波及持有相關公司債的債券型基金,或者持有相關債權的金融機構,面對十月底的財報,哪些公司有利多?哪些公司有利空?

最近,矽統因轉換華泰可轉債而認列十餘億元的業外損失,再次引發投資人對電子業可轉債的疑慮,不過在整體產業中仍有許多表現不錯的公司。


電子業──玻纖布擔綱,安全監控撐場

在電子業中表現最好的族群屬於原物料相關的上游產業,尤其是印刷電路板材料的玻纖紗、布,銅箔基板等相關公司,此一族群從今年六月起,已經陸續調高財測,調高幅度由三成到一倍不等,其中聯茂還二度調高,展望第四季旺季雖然不如以往成長幅度大 ,但是玻纖布供需缺口仍大,十一月調高售價機率不小,估計也將使相關公司獲利數字超越全年財測,成為電子原物料中最大贏家。

電子業除了上游材料外,像數位安全監控、部分網通公司、部分IC通路及個別擁有特殊競爭利基的公司,第三季的財報也有較佳的表現,其中數位安全監控表現最為整齊,原本第三季為該產業的次淡季,但是由於相關產品在彩色化及數位化的帶動下,維持在高檔水準,加上第四季為傳統旺季,將有很好的業績表現。

根據World Market Forecast公司的資料指出,二○○三年全球數位安全監控市場規模十五億美元,二○○四年成長一三三%達到三十五億美元的水準,產業向上成長的趨勢十分明顯,估計第三季財報公告後,陞泰有機會調高財測,另兩家廠商慧友、悠克也將帶動比價效應。

網通公司的表現相當不一致,無線區域網路三雄目前只剩正文依舊表現良好,至於著墨品牌通路最深的友訊及合勤兩家公司,反而在這場淘汰賽中脫穎而出大有斬獲,兩家公司今年每股純益分別挑戰五.三元、六.八六元,為近五年來最佳的表現。

第三季財報表現最亮麗的還是在傳產族群中的原物料(鋼鐵、塑膠)、煤鐵相關性極高的航運、金融股,上述的這些族群都是具備調高財測實力,其中航運裡的散裝部分,因為受到波羅的海指數第二季下滑之故,影響第三季相關公司獲利數字,其中裕民以現貨價居多影響較大,台航、新興以長約為主,所以第三季報表相對較為亮麗。


原物料──航運續強,水泥可望接棒

但是波羅的海指數從九月開始再度大幅上揚,加上第四季傳統旺季估計指數將持續上揚,並且有機會再創新高,再以目前的統計數據來看,散裝船供給量成長情形相當健康,除了今年增幅可達六.三%外,估計明、後年約在五.四%、五.八%,所以未來散裝船租金價格維持在高水準疑慮不大。

除了散裝外,貨櫃運輸今年也交出一張亮麗的成績單,遠洋線從八月起開徵油料附加費一○四美元(TEU/20呎貨櫃),十月起歐洲線亦調漲一五○美元/TEU,第三季業績明顯優於第二季達到高峰,估計長榮也將於財報公告後正式調高財測。在近洋線部分,亞洲航線運費諮商協定(IADA)九月起調漲五十美元/TEU,第三、四季進入旺季下,業績也會逐季攀升。

在原物料中,水泥業受到大陸宏觀調控的影響較大,加上第三季的淡季及大陸限電影響生產成本的利空夾擊下,營收獲利皆呈下滑走勢,不過第四季進入旺季後,而限電因素暫可解決,估計水泥價格第四季將較第三季成長。


金融股──壽險得利,大型金控沾光

金融股在第三季的財報表現將優於第二季甚多,尤以壽險業相對受惠較大,因壽險業者九成以上資金投資於固定收益資產,當央行指標利率上揚,帶動固定收益資產再投資的報酬上升,使其獲利增加,成為最大受惠者,就國內幾家以壽險為主體之金控公司而言,新光金前三季獲利達成率一一○%,勢必調高財測,國泰金也於八月即超出財測目標,其餘如第一金、國票金、台新金等,前三季達成率都在八成以上,獲利相當穩定。
(作者為一銀證券投研處協理)

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