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金融 資產 內需股最具漲相 P.68

金融  資產 內需股最具漲相 P.68
亞洲貨幣吹起一陣升值風,第二季撤離亞洲的國際熱錢,在轉戰原物料市場近半年後又班師回朝,隨著美元看貶的大趨勢,配合台股MSCI調高權值在即的短線題材,真、假外資同步大舉投向台股……

早在美國總統大選塵埃落定前,壓抑許久的全球新興市場股市早已按捺不住,掀起一波資金行情,台灣股市正是這一波國際資金浪頭上最璀璨的明珠,從十月底到十一月初,單周買超金額居全球之冠。

根據統計,外資在美國總統大選前即搶進新興股市,從十月二十八日到十一月三日止,流入全球新興市場的資金是去年平均數的三.二倍,其中又以台灣居冠,外資單周買超九.七五億美元,亞洲各國股市在日圓升值的帶動下,無論是香港、印尼及印度,都獲得外資買盤青睞。

值得注意的是,香港最重要的權值股匯豐控股股價創下新高,除了代表外資看好亞洲金融股以外,匯豐控股持有中國交通銀行、平安保險股權,等於間接握有人民幣資產。雖然中國採取升息來壓抑通貨膨脹,但最終人民幣還是會走上升值之路。外資買匯豐除了看好亞洲貨幣升值、搶搭金融股長線多頭列車外,更有壓寶人民幣升值的最終預期。

美國總統布希連任後,美元長期看貶趨勢更加明確,但是過去兩年歐元兌美元已經升值超過五○%,日圓也來到一○五兌一美元價位,帶動亞洲貨幣看漲。雖然全球利率走升,但是包括中國、台灣及香港,都還處於負利率階段,隨著亞洲貨幣出現升值走勢,亞洲的資產股、金融股已站到最有利的位置。


金融尖兵
玉山、中信、富邦金出線

亞洲貨幣的升值及負利率兩大方向,頻頻對國際熱錢放電,升值會引導熱錢進入,賺取匯差,也順道流入股市賺價差。國人記憶最深的應該是民國七十六年台幣兌美元匯率從四十元一路升到二十五元,熱錢流入使得台股大漲到一萬二千點。

國際熱錢吹漲地產和股市大泡沫的歷史經驗雖然不可能一○○%複製,但是,國內資金市場浮濫的現況,再有海外資金大舉流入,氾濫的游資勢必會湧向價值被低估的實質資產。從選股的角度看,因為台幣看升,以外銷為主的電子股將被壓抑,整體而言,升值、負利率、熱錢流入對金融、資產及內需產業股最為有利。

就投資邏輯看,因為貨幣升值將令投資人血脈賁張,由物價上揚產生的負利率,更容易將熱錢引導到不動產投資上,與微薄的利息相較,存款根本不足以保值,實質的不動產因而有漲價的潛力,再者,不動產漲價,民眾的財富將會增加,進而帶動消費,促進內需產業成長。


資產加持
遠紡具進可攻退可守特質

台股另外附加MSCI在月底調高權值的優勢,根據統一證券分析,MSCI效應將可望為台股注入二千億台幣左右的外資資金,因此,以目前外資持有台股總市值達二.七九兆元計算,未來外資持有台股可望達到三兆元水準。

外資上周買盤都是投入大型權值股,尤其外資持有金融股一五.八%,但其在MSCI權重卻高達二四.四%,金融股還有相當的加碼空間。依照華寶證券估計,明年金融股獲利成長率高達二四%,居所有產業之冠,看好標的包括玉山金、中信金及富邦金。

至於資產股,仍然是以在都會區具有開發價值的土地最值錢,包括台肥、遠紡、士電等。其中遠紡具有控股公司特質,旗下擁有具購併題材的遠東銀、收息題材的遠傳、內需復甦的遠百,本身又有板橋豐厚的土地,雖然本業不佳,但今年每股稅前盈利上看三元,明年將有不錯的現金股息,是進可攻、退可守的標的。


內需概念
電信三雄、百貨股有機會

雖然台灣是以出口導向產業為主,純粹的內需股不多,但是電信三雄目前的殖利率仍高於定存利率,加上有權值股特性,是外資加碼標的。此外,台幣升值使國人購買進口商品相對便宜,百貨股也將受惠於內需市場復甦。

從短線看,十一月三十日前MSCI效應將澤被台股,國際股市平穩,熱錢持續流入亞洲,台股都將是加碼焦點,最火熱的類股就是金融及資產股,電子股雖然可能受到台幣升值的衝擊,但是廠商應有避險措施,且競爭對手韓國升值的幅度不小於台幣,尚無搶單問題,台股仍可維持緩漲格局。

在長線的趨勢上,雖然亞洲貨幣在日圓領軍下升值,但是中國已經升息,短期內將繼續升息,不太可能升值,也會趁機修理炒匯的投機客,因此,人民幣升值的話題會反覆發燒,不會在短期內實現,反而可利用升值的預期來回操作相關股票。

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