隨著布希確定勝選，美元即告重貶，隔天開始，亞洲貨幣全面走揚，台灣匯市三天成交值累計達四十二‧六億美元，國際熱錢從全球各地悄悄流入，這股資金潮究竟能持續多久？
十一月三日，美國總統大選開票還在進行，壓寶布希可能勝選的外資單日就大舉買超台股一二四‧四億元台幣，促動台股指數單日勁揚一‧七九％，一波看貶美元、搶進亞洲資產的國際錢潮正式引爆。
十二個小時後，隨著凱瑞承認敗選的消息傳來，美元兌歐元、日圓、英鎊、澳幣等主要貨幣均告重貶，各銀行財務金融操作（TMU）部門的業務員無不緊繃神經，開始通知客戶這項引爆國際匯市大幅波動的消息。
隔天，伴隨著投資台股的外資法人大量匯入資金，以新竹科學園區為首的大型電子公司同步拋售美元，台北匯市連著三天交易值都超過十億美元，上周五單日交易值更放大到十七‧四億美元，合計三個交易日匯市交易值達四二‧六億美元，代表逾一四○○億台幣資金流入國內，同時間外資法人買超上市股票三二三億元台幣。
美元貶
熱錢轉進匯市興風作浪
中國商銀財務部副總經理魏美玉形容，如果在以往，這種大行情會讓外匯交易室的交易員喊價喊到「嗽聲」；不過，現在透過網路交易，TMU業務員將市場訊息分析電告客戶後，一筆筆買賣單即經由網路下達交易室，透過電腦快速撮合，這波國際熱錢引爆的大行情就這麼「靜悄悄」地爆開。
美國總統布希首任四年，先後兩任財長——歐尼爾與史諾，公開宣示無數次「強勢美元」政策不變。歐尼爾甚至說，如果美元政策有變，他將會租下紐約洋基隊的球場公布此項消息。結果歐尼爾直到下台都沒這麼做，但美元卻愈貶愈深。
現在美國選民又許布希第二個四年，儘管新財經團隊還沒露臉，歐元兌美元已在上周五即突破歷史新高，逼近一歐元兌一．三美元價位，新台幣兌美元匯率迄本周一為止，累計三個交易日升值五‧三七角，已升到三二‧八九元價位。
美元資產萎縮的翹翹板，坐在對面被抬高的一端，第一波是歐元、英鎊、紐幣和澳幣，第二波則是原油與原物料，背後「黑手」，幾乎都是國際炒家的傑作。隨著原油與原物料價格攀高到市場能夠容忍的極限邊緣，熱錢快速抽腿，並在布希勝選時嗅到新方向，重回匯市興風作浪。無怪乎豐集團近期對資產配置的投資建議，「美元、美股、美債」，同時被列為「減碼」對象。
「行情總是往抵抗力小的方向波動，」這是金融炒家李佛摩爾在《股票作手回憶錄》一書中寫下的名言。
「股票辛辛苦苦賺五％，若在匯率上賠掉七％，那可就得不償失，」寶來債券部總經理匡奕柱笑稱。事實上這並非玩笑話，從二○○二年進場投資歐股的投資人必然感觸特別深，因為這段期間，股市漲幅有限，歐元卻飆得驚人，從最低點到近日，兌美元匯差漲幅竟達六○％。
一位投信經理人便坦承，他所買進的歐股基金，到頭來竟是靠匯率賺了大錢。同樣道理，投信業者提醒投資海外基金的投資人，若是投資美元計價的海外基金，最近可得檢視一下基金的匯兌損失是否侵蝕投資報酬。
歐元強
亞洲資產複製相同經驗
比較過一年主要貨幣的升貶走勢，歐元兌美元升值一三％，因為原物料需求暴增而升值的澳幣也彈升八‧六％，同時間，北亞貨幣最強的韓元升值五‧九％，台幣兌美元匯率則只彈升二‧九％。大中票券副總經理蔡佳晉分析，美元走弱引爆國際熱錢轉進被低估的亞洲貨幣，這股熱潮不會一次到頂，將會步步推高，最終就看人民幣何時升值。
「外匯市場大部分的交易員都是Trend Follower（趨勢跟隨者），一旦趨勢成形，就會發揮推波助瀾的效果，這波投機資金，應該還會持續好一陣子。」出身美商高盛證券的匡奕柱如此預測。
亞洲國家為維持出口競爭力，除日圓以外的亞洲貨幣，過去二年該升未升，新台幣甚至微貶，導致歐元區、英、澳、紐等國家抱怨連連，這使亞洲貨幣的後續走勢，很有想像空間。「不過亞洲國家對匯率的管制態度，是比較難掌控的要素，相對來說，歐元、日圓雖然漲幅較大，但因自由浮動度高，短線吸引資金投入的數量自然較多。」匡奕柱分析。
但是歐元等貨幣，早已遠離二○○一年的低點，很難再有另一個五成以上的漲幅，反觀亞洲資產，自從一九九七年金融風暴以來，依然維持在低檔，長線潛力驚人。
蔡佳晉分析，由《經濟學人》編製的大麥克指數看，亞洲貨幣的購買力平價明顯被低估，隨著美元走弱，壓抑已久的亞洲貨幣將逐步回到合理價位。「投資升值貨幣，既賺利差、又賺匯差的經驗，先是歐元，後是澳幣、紐幣，接下來，很可能就是亞洲貨幣。」
一旦亞洲貨幣轉強，亞洲金融風暴之後即一路探底的亞洲資產，可望跟著回升，台股與大部分亞洲股市四日以來全面反彈，即在反映這項預期。弱勢美元既成全球金融市場共識，這時持有美元連動債的民眾最好審視手中資產是否縮水。富邦銀行白金理財中心主任顧淑分指出，投資人最好看清楚自己的投資組合，以免在匯率巨幅波動時錯殺，反而得不償失。
匯率動
持有美元連動債要當心
依據顧淑分的分析，相對於日、韓等國貨幣，台幣處於緩升格局，投資人毋須太過恐慌，由於台幣兌美元每升值一元，匯損約三％左右，如果手中的美元連動債預期報酬率仍大於台幣升值幅度，且屬於短天期投資，可以不必急著贖回。
事實上，一些企業和中實戶早在上周美元大貶前已做好資產轉換。顧淑分指出，一般大客戶都會做「三三三」的投資平衡布局，即台幣、歐元＆日圓、美元資產各三分之一，今年以來，由於年初美元走跌趨勢呼之欲出，不少客戶擔心美元資產縮水，在資產合約到期後，已有移動部分資金到歐洲債券的情況，形成台幣：歐元＆日圓：美元為三：四：二的投資比重。
不過，一位外商銀行理財專員警告，如果投資人手中握有的美元連動債是在二○○二年十月和二○○三年四月附近買進，恐怕要面臨虧損厄運。
這位理專指出，○二年十月和○三年四月台幣匯率都在三十五元兌一美元左右，是近幾年來的相對低點，如今台幣升值幅度早已超過五‧七％，如果台幣匯率未來突破今年四月的高點三二‧七元，屆時持有美元連動債的投資人就得要有停損或長期套牢的心理準備。
不過，短線美元貶勢，可能會因本周美國聯邦準備理事會決定升息，暫告一段落。但中長線看，「錢進亞洲資產」的趨勢已經形成。一九八○年代中期，日幣一路被從一美元兌二五○日圓價位，拉高到八十日圓，帶動了日本八○年代末期的驚人資產泡沫，投資人對當年的「日圓神話」，東京皇居房地產，足以買下整個美國加州的說法，應當記憶猶新。
二十年後，有人預期「日圓神話」的接班人將在中國出現，壓抑夠久的人民幣一旦動起來，才是亞洲貨幣升值的終點。亞洲貨幣何以近年來可以維持低檔，主要就是因為人民幣一夫當關，在這個「世界工廠」的幣值跟著美元一路走貶下，周邊以出口為導向的國家，貨幣根本不敢升值太多，否則將有喪失出口競爭力之虞。
亞洲熱
人民幣動起來才會喊停
可是這個弱勢美元舞台上備受矚目的要角，隨著國際熱錢從美元資產大量撤退、轉進亞洲資產，看升人民幣的呼聲已不絕於耳，以目前中國一年外匯存底增加近千億美元數字看，人民幣似乎沒有「不升值」的理由。不過今年紅透半邊天的摩根士丹利分析師謝國忠，在十一月的報告中，再次當頭潑下冷水，重申人民幣短期內「不會升值」。
謝國忠所持的理由很簡單，人民幣是啟動中國資產泡沫的扳機，特別是在當前負利率的環境中，一旦扳機扣下，後果將不堪設想。因此中國已採取利率手段，以升息來壓抑過熱的經濟。依謝國忠預估，這波中國升息，最終利率將上升三個百分點。
從中國手上累積將近五千億美元外匯存底來看，這些流入的資金，大部分是對中國的直接投資或買進中國資產，中國再拿這些錢，回頭買進美國公債。根據謝國忠的觀點，中國是拿全球資金去平衡中美的國際收支帳，因此人民幣並無立即升值的必要性。
不過，中國境內的法人多預期，在連續升息之後，人民幣明年將有機會出現三％到五％的升值走勢。但是，一位匯銀主管分析，中國由於幅員太大，貨幣調整猶如大象翻身，速度不可能太快，幅度也不可能太大，中國政府一定會採取停、看、聽的方式，逐步調整。因此，投資人根本不必盲目追高。
當中國吸走了周邊國家的投資，造成台灣、新加坡、南韓、馬來西亞等亞洲出口國的投資減少，這是導致亞洲資產難以在金融風暴後重新膨脹的重要因素。如今，國際熱錢揮軍敲進亞洲資產，能否讓壓抑已久的亞洲資產回到合理價位，胃納量驚人的中國市場，仍是最後關鍵。
富蘭克林投顧襄理梁云菁：
黃金明年仍是好標的
反映弱勢美元與布希政府可能持續強硬外交立場所帶來的潛在地區政治風險，金價上周飆高到每盎司434美元的16年來最高價，導致短期風險偏高，不過就中長期而言，黃金仍是弱勢美元大環境下，值得投資的標的，特別是當金價回軟至400美元上下，將是不錯買點。
從供需面來分析，經濟快速成長的中國與印度，對黃金需求大，明年二月的中國農曆春節，以及四月的印度結婚旺季，都會提高對黃金的需求。而在供給面上，由於南非礦脈老舊，造成黃金的整體供給量降低。
一般投資人要買進黃金現貨嫌麻煩，買進期貨則風險過高，投資黃金基金仍是比較容易的選擇。黃金基金的特色是波動率為現貨的二到三倍，根據基金研究機構理柏（Lipper）的統計，國內核備的五檔黃金基金，過去3年的平均漲幅高達141％，金價過去三年的漲幅則為47％。
不過在金價連漲3年後，恐怕較難出現大波段行情，目前投資黃金，仍應以保值與區間操作，作為主要策略。
