「資金行情的前兆，就是資產價值開始回升。」一位在市場打滾多年的老手如此形容。過去幾年，台股經歷了利空消息接連不斷的「完美風暴」，股票價值紛紛縮水，但近年來，不少長線資金開始從各地回流，除了反映國外資產漲幅過高外，嚴重低估的台股，恐怕才是這些資金青睞的最主要原因。
這波資金回流的行情會如何演化？一般認為，營建股是先鋒部隊，營建漲完，就由資產股接棒，然後是業績股、金融股，而等到台積電等大型股開始蠢動時，大概成交量也瀕臨高峰，行情也就差不多走最後一段，然後進入休息階段。回頭觀察過去台股變化，似乎正準備從營建股跨入資產股，展開新一波資產重拾價值的行情。
資產價值回升 邁入第二波
今年三月，營建股在房價屢創新高的熱潮下，獲利紛紛走揚，個股更是演出比價行情，其中皇翔從三月一日的二十四．三五元，飆漲到最高點七十七．六元，漲幅高達二一九％，而同期間基泰則為二五九％、國揚一六二％、日勝生二六一％、華固一二六％、遠雄一五三％、長虹一九一％、勤美一七九％，和六年前房地產不景氣相比，營建類股可說是否極泰來、鹹魚翻生。
這一波營建股多頭，和二○○○年及○四年出去的資金回流有關。大和國泰證券資深分析師陳冠融指出，不少當初外流的資金，都是跑到加拿大、美國購買房地產，而如今這些地區的房價漲幅已高，加上看好○八年兩岸可能和解，於是紛紛獲利了結回台灣，在操作習性不變的情形下，和不動產相關的個股也就成為這些資金的最愛。
不過畢竟營建股近期漲幅已高，加上養地成本太高，建商買進土地後，多半會趁著房地產景氣熱絡時盡速推案，落袋為安，賺的是景氣財，因此土地資產價值回升，對建商的幫助不大，反而是可以享受重估增值和開發利益的資產股，才是真正獲利最大的族群，而這也是資金匯集的第二階段行情。
一般來說，資產股可以粗分為兩個族群，一是本業營運尚佳，且土地資產已經進入開發階段，隨時會貢獻獲利，這類型的個股股價會漲得比較實在，具長期投資價值，如士電、裕隆、厚生、聯華實業、台肥、中鼎；另一個則是純資產題材發酵，本業乏善可陳，如大同、農林，以及部分老牌紡織股，這些公司最令人擔心的是資產只要處分完畢，「做夢」題材就會消失，不過只要本業轉佳，股價爆發力也不可忽視。
資產股翻身，總體經濟成長雖是主因，然而良好的都市規畫如交通建設也是不可或缺，比如南港近年來在三鐵共構的題材下，搖身一變成為台北市最炙手可熱的標的，而受益最大的上市櫃公司，除了大家耳熟能詳的台肥、南港外，聯華實業也是值得注意的個股。
聯華實業成立於一九五五年，由於時間夠長，因此帳上高達十五多萬坪的土地面積價值令人不敢小覷，近日更吸引不少市場資金追逐，目前聯華實業在南港的土地市值超過四十億元，由於緊臨高鐵南港站，具地段優勢，因此準備興建辦公大樓，預估○七年底將全部完工開始挹注獲利。
此外，聯華實業今年前三季本業雖然只有小賺三百五十萬元，但認列投資收益如聯華氣體、聯成及神通等，以及股利收入，總計高達七．八億元，累計前三季稅後純益為一．一六元，預估今年可望超越去年一．四元的表現。
士電也是值得留意的績優資產股，目前士林廠的開發進度是市場注目的焦點。士林廠占地七五○○坪，其中四二○○坪將興建兩棟大樓，一棟出售給中鼎工程興建辦公大樓，潛在獲利超過二十億元，估計將在○八年十一月完工後認列，對每股盈餘貢獻約三．八元，另一棟將蓋商辦大樓，由SOGO百貨以包底抽成的方式承租，且租期長達二十年，如果以年營收五十億元計算，推測士電每年租金收入將高於三億元，是一筆可觀的業外收入。
至於日前成交量一舉突破二十一萬張的大同，也有可能展開一波不小的行情。根據元大研究中心估算，大同全台超過四十六萬坪土地的總市價為六六七億元，對每股淨值貢獻近十六元，如果再計算大同的重要轉投資如華映、精英、大世科、福華等，元大研究中心估算大同具有二十元以上的價值。
目前大同已逐步開始活化土地資產，其中已推案的大同晶鑽和大同世界，以及計畫明年要蓋六棟住宅大樓的南港區五千坪基地，預計未來將陸續認列數十億元不等收益，只要這些閒置土地能獲得開發，大同的股價相信是不會寂寞的。
