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需求提升 液晶電視今年非常旺 P.140

需求提升  液晶電視今年非常旺 P.140

去年台灣面板產業,無論從規模或出貨量,已躍居全球龍頭,今年成長的主軸在液晶電視,加上業者自制性地削減資本支出,利於價格止跌,面板及零組件業,今年將是好年冬;面板股近期股價拉回應優先布局一線廠友達、奇美電。

台股新春開紅盤首日,三大法人大買一百億元,其中外資法人大買友達二二五九二張、奇美電一六五九○張,逢低布局的味道濃厚。加上農曆年前友達、奇美電的法說會,兩大龍頭相繼捎來面板業景氣回春的消息。友達總經理陳炫彬指出,今年面板需求將從第二季起回籠,屆時產能利用率將可提升至九○%,第三季更可能缺貨。奇美電創辦人許文龍則表示,一百美元的低價電腦,將會塞爆產能,加上電腦、電視的需求成長,五年之後,面板市場需求量將是現在的二、三倍。

台股在去年七月起漲,從低點六二三二點直攻八千點,面板股是惟一缺席的族群,如今大廠紛紛削減資本支出,加上液晶電視需求加溫,今年應該不會讓投資人失望。

在政府「兩兆雙星」的政策持續推動下,各家面板廠的實力持續擴產,台灣TFT–LCD面板產業產值在○六年來到新台幣七六○○億元的規模。這個數字意義重大,它代表去年台灣面板產業不論是在產量或是產值,已經成功超越日本、韓國,躍居全球第一大面板供應國,在投資方面,全球龍頭產業有其特殊的地位。


家庭電視崛起化解殺價競爭

十年來,面板是台灣政府拿老百姓的血汗錢重點培植的產業,如同晶圓代工業在全球搶第一,如今日漸東升的面板也搶下龍頭寶座,回顧一九九七年華映與三菱機電(ADI)簽署第三代TFT–LCD技術移轉合作開始,十年後,台灣面板產業進入新的分水嶺。

過去台灣的科技產業有個魔咒,一旦拿下全球最大產量時,產業的殺價競爭仍不停止,成為高成長的阻力,不過,面板產業似乎有機會脫離這個魔咒。

破解這個魔咒的精靈,就是家庭休閒娛樂的重心——家庭電視,這個市場相當大,看看周遭親友多少人用液晶電視,就可以想像市場的空間有多大,好比到非洲發現穿鞋的人不多,驚嘆非洲的鞋業市場成長空間一樣的道理。

過去面板的成長,主要來自個人電腦,這個產業的成長率已趨於平緩,取而代之的是液晶電視的成長。過去,全世界都認為液晶電視是未來電視的主軸,但是價格跌得不夠快,成長速度一直不如預期,液晶電視價格大量取代映像管電視的換機潮一直無法顯現。

甚至在去年以前,連電漿電視都比液晶電視有競爭力,記得三年前一台四十二吋電漿電視要價七萬多元,已讓一般家庭採購前要左思右想好一陣子,而當時液晶電視一台要價十多萬元,價格面明顯缺乏競爭力,以當時全球普遍認為一吋面板終端售價一千元才能被市場接受,當時一吋面板的終端售價在二五○○至三○○○元之譜,因此液晶電視叫好不叫座,幾乎都淪為店家展示品。

為了以量來降低銷售價格,全球特別是亞洲區TFT-LCD廠持續擴大規模增加產出,使得市場產生重大轉變,在七代的面板廠產出大幅增加下,面板價格出現破壞性的跌價,終端產品價格亦明顯滑落,引爆大量需求的價格甜蜜點(Sweet Point)終於出現。

特別是中階規格產品,例如三十二吋,韓系三星的三萬元有找,台系更是直破二萬五千元,這個價格使得映像管電視無法招架,毫無競爭力,而不擅於製作中尺寸的宿敵電漿電視也無兵可用,為液晶電視今年的寒冬帶來一陣春暖。

而各位讀者今年尾牙宴上,如果公司還在送映像管電視當尾牙大獎,一定覺得很扯吧,是不是頭殼有問題?而換屋嫁娶新人,更是清一色採購液晶電視,看起來液晶電視似乎一片榮景在望,可是大多專業機構卻不敢輕言樂觀,可能是過去幾年高度期待,卻總是高度受傷害的後遺症。


降低資本支出  提高毛利率

專業機構不敢大力看好,主因在於面板廠商的獲利。雖然液晶電視市場接受度逐漸提高,但是面板商的獲利卻上不來,目前市場接受度最高的三十二吋面板,售價約四一○美元,而成本價卻在三八五美元,利潤率只有六%,如果第二季持續跌價,廠商將逼近虧損。

不過,面板廠已清楚體認,如果持續擴產,今年上半年將供過於求,已經陸續宣布降低資本支出,韓商LPL(LG Philips)○七年資本支出較去年降低六○%以上,Samsung的降幅也超過五○%,這是產業成熟以來最有共識的一次減產動作,將有助於減緩供過於求衝擊。

當然,今年上半年仍將供過於求,業者是否能理性地控制產能利用率在九○%以下,將是後續供需的觀察重點,如果確實執行,價格得以維持,多數大廠認為第二季價格將是今年的谷底,算是不錯的消息。

整體而言液晶電視今年的基本盤不錯,有機會再更上一層成為電視主流的霸主。國內面板廠商的股價,仍離歷史PB值(股價淨值比)低檔區不遠,再加上近期減少投資,第二季供過於求將比預期緩和,面板股近期股價拉回應優先布局一線廠友達、奇美電。

至於鴻海旗下的群創,以製造液晶螢幕成品為主,目前監視器成品出貨量已高於全球最大的香港冠捷,群創的面板比重不若友達、奇美電高,在大尺寸液晶螢幕布局較晚,面板價格下滑時,擁有較大成本優勢,一旦面板價格止跌甚至上漲,將面臨毛利率壓縮,目前因外資持股偏低,僅具籌碼優勢,不算是液晶電視成長趨勢下的受惠公司,不在此特別討論。

液晶電視所帶動的零組件動能,市場觀察重心在面板燈管,一片電視面板的燈管使用量遠超過監視器的燈管使用量,隨著電視面板出貨成長,也帶動燈管需求成長。

過去燈管供給近七○%掌握於日韓大廠手中,而日韓燈管廠擴產相對保守,曾引發燈管供應吃緊,從去年十二月面板進入淡季開始,燈管的供需轉為寬鬆,今年燈管的市況,將被電視面板需求而左右。

燈管廠新增產能幾乎都以電視用燈管為主,只要電視面板需求旺,就可望有效去化新增產能;反之,產能將轉往監視器燈管,則會加重其價格壓力。而今年液晶電視需求似乎只有旺、很旺、非常旺三種,因為過去的基期實在太低。

由於面板廠是供應鏈的主軸,燈管廠和面板廠通常緊密合作。目前國內廠商以監視器燈管為主,已切入電視面板燈管的廠商,以友達集團下之威力盟為首,今年台灣面板廠在液晶電視市場將扮演重要角色,這些廠商將會苦盡甘來。


留意相關族群  逢低布局

過去討論TFT-LCD零組件就會想到背光板廠商,因為背光板占三十二吋液晶電視成本約三○%,重要性不言可喻,重要廠商包括龍頭中光電、瑞儀。由於背光板本身使用很多光學膜,生產重要光學膜的廠商,競爭力較強,例如擴散膜、增亮膜。

增亮膜目前仍由國際大廠3M所掌控,國內背光板廠中光電、輔祥都積極切入此一產品。由於液晶面板特用化學材料運用不少,像目前全球液晶面板特用化學材料大廠默克,在灌入液晶材料居全球七○%市場,國內廠商大立高分子正積極開發中,不過須留意面板廠正式採用的時間點,一般大廠對此類產品的信賴要求度很高;即使認證完畢,到正式商用出貨仍可能要一年以上。

液晶電視前後蓋也會是值得留意的族群,不過出貨量快速拉升應該落在第三季,國內這部分做得最好的廠家為錦明,目前是奇美電液晶電視主要協力廠,液晶電視出貨量增加應可實質受惠,公司也是Apple iPod的零組件供應商,品質有一定的水準。

整體而言,國內廠商在液晶電視市場已漸撐起一片天,大樹之下好乘涼,這些零組件廠成長性將相當可觀,投資人應把握此一產品跨世代的投資機會。

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