台股第二季以權值股、中概股和現金殖利率高的個股表現為主。在第一季財報公布後，漲多的中小型股可能會有回檔壓力，第二季有望逐步復甦的族群包括半導體和面板。
受惠於國際股市表現良好帶動，台股不畏長假影響，在外資大舉買進下，站上八千點，創六年來新高，市場信心大振。接下來台股走勢如何？投資人應如何操作？《今周刊》特別專訪甫獲第十屆金鑽獎「一般類股基金」三年期暨五年期得獎者保德信高成長基金經理人尹乃芸，分析台股接下來的走勢及操作策略。以下為口述內容：
全球資金充裕給台股利多
台股今年走資金行情，雖然二月底至三月初，中國政府無預警地緊縮措施導致上海及深圳股市大幅回檔，加上美國次級房貸風暴的影響，造成亞洲股市包括台股劇烈震盪，但長多趨勢不變。三月分，全球股市收復失地，重返上升軌道，中國股市還持續創新高。
台股去年漲幅和本益比相對較低，加上全球利率仍低，在資金非常充裕的情況下，會尋找比較便宜的市場，對台股而言是一項利多。惟一比較擔憂的是美國經濟狀況，雖然經濟成長仍在擴張，卻有減緩的跡象。目前觀察重點是，美國經濟的年成長率是否會跌破二％，如果經濟成長不振，聯準會降息的腳步會加快，帶來另一波的資金行情。
總體而言，台股第二季指數必須由大型權值股的拉抬，才可能有比較好的表現。從台股第一季來看，航運、原物料相關類股表現不錯，電子股則以中小型股表現為主，不過，中小型股漲幅有點急，在第一季財報公布後，可能會有回檔壓力，投資人宜逢高減碼。至於第一季落底、第二季有望逐步復甦的族群如半導體、面板等，投資人則可以考慮逢低布局。
記憶體封測供需更趨緊俏
營建股第一季跌幅很深，主要原因是過去一年漲多回檔，目前能夠進一步刺激房價上升的因素是放寬大陸客觀光的措施。如果大陸觀光客來台的限制獲得開放，營建股的表現才有機會更上一層樓。至於第一季還沒有表現的中概股，在第二季等待電子股回檔時可望接棒演出。
Vista換機需求有待○八年啟動，終端消費者升級意願小，企業用戶等待作業系統趨於穩定，才會帶動PC換機的需求，預估○八年帶動PC訂單增加。由於訂單會先出來，PC族群下半年仍有機會表現。
目前看好的電子族群包括LED（發光二極體）、NB（筆記型電腦）、手機、網通等。由於多元應用百花齊放，尤其大面板背光源LED成為未來成長動力，使LED產業仍能維持三成以上成長。不過，LED要完全取代CCFL仍有一段距離，主要是成本考量。
至於網通股，由於網際網路投資熱潮再起，全新的商業模式及資金回流，帶動新一波網際網路產業商機。在資本支出增加的情況下，帶動了基礎建設及接取設備需求成長，對網通股是一項利多，不過股價似乎已經先行反映。
封裝測試的產能利用率預估於第一季落底，第二季開始回升延續到年底，加上記憶體後段產能持續緊俏，即使○六年記憶體封測產能大幅擴充，仍無法滿足市場需求，○七年供需將更趨緊俏，對記憶體相關族群是一大利多。
隨著全球手機市場換機潮將再度來臨，○七年全球手機市場預估成長一○％，出貨量達一○．八億支。此外，手機大廠積極搶食音樂手機市場大餅，加上電訊業者結合線上音樂下載，提高對音樂手機補貼金額，MP3手機出貨量可望持續成長，預估未來四年的年平均成長率將可達到四○％。在五大手機廠市占率持續擴增下，將帶動台灣手機零組件廠商營收成長的提升。
中國民生概念股是多頭要角
液晶電視面板（LCD TV）占需求比重由二○○○年一％躍增為○六年四二％，因此，LCD TV已是影響面板景氣循環的主要關鍵。五月起返校需求回籠，Vista可望刺激PC相關面板的需求，預期將使面板量增價漲。
另外，第二季底TV廠牌將推出新機種，而且TV面板價格跌幅趨緩，加上今年第一季是面板淡季，面板廠商節制產出，使庫存調整提前告終，預期第二季底旺季到來時，面板產業的景氣循環將開始向上。
傳產股方面，○七年第二季中概股蓄勢待發，聚焦投資民生必需的食衣住行中國概念題材，仍扮演股市多頭要角。由於波羅的海指數屢創新高，帶動航運股大漲，其中以散裝船族群表現會優於貨櫃。
展望台股第二季，對台股有利的因素包括高股息殖利率支撐、科技產業提前落底，加上內需動能逐步提振，以及中國收成價值重估。而不利於台股的變數則包括利差交易風險未去、美國房市衝擊猶存，以及國內政治干擾因素。總體而言，台股第二季以權值股、中概股和現金殖利率高的個股為最佳投資標的。
尹乃芸
現職：保德信投資管理部協理
學歷：美國奧勒岡大學經濟碩士
經歷：保誠投信研究投資部協理、日商大和證券資深研究員
