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天然資源股將主宰本世紀走勢 P.82

天然資源股將主宰本世紀走勢 P.82

劉俊杰、郭庭昱

股債前線

一張價值三百萬元的入場券

2007-05-17 15:26

能源等不可再生的天然資源,供給的彈性並不大,蘊藏量也有限,因此是全球重要的投資大機會,未來三、五十年,與能源、礦藏相關的天然資源投資,不管是股票或基金,將是資產配置中不可或缺的一環。

編按:劉俊杰先生早年曾任記者,深入觀察政經情勢,也是一位極成功的投資人,尤其擅長從經濟學的角度分析趨勢。劉俊杰極為重視長期投資的價值,尤其看好天然資源,這一點,與股神巴菲特的看法不謀而合。以下為劉俊杰口述內容:

要討論本世紀前三十年的主流投資趨勢,得先回顧上世紀的世界變化。

上一個世紀,人類花了很慘痛的代價,在世紀末終於得出一個看來已是共識的結論:加計社會主義基本精神「公平」與「人道」的考量後,資本主義是最好的制度,尤其是資本主義的兩大主軸——自由經濟與民主,肯定是本世紀人類共同的主流價值。這種變化,在本世紀初已發酵出一股驚人的趨勢力量:新興市場蓬勃的經濟成長與股市大漲。


新興國家崛起  加速消耗速度

最近三年,全球股市牛氣衝天,尤其是共產主義轉型而來的新興國家,例如東歐以及中國、印度、俄羅斯、巴西等,令過去早已服膺資本主義的國家相形遜色,包括美國、歐洲 、日本及台灣等,可見經濟由低基期轉機的力量相當驚人。

過去,全世界奉行資本主義的國家,約六、七億人口,他們消費資源、享受現代化的生活,但現在有幾十億人口加入改善生活的潮流,重大的投資意涵是:不可再生的天然資源日漸稀少。結果只有二個,一是資源耗竭,二是價格上漲。

從全球的人口及所得結構分析,推估十五到二十年後,能源需求將成長至上世紀的四到五倍,動力來自於數十億人類的新需求:從基本的追求溫飽,到享受奢侈品間的轉變。最明顯的結果是能源和貴金屬不足,這兩者都供應有限、不可再生。

石油和銅的價格變化就是趨勢的代表,石油代表改善生活所需的能源,銅則是用途最廣的工業金屬。從二○○三年過後,兩者的價格同步突破二十年新高,石油上漲一倍多、銅則大漲二倍有餘,這是需求大幅擴增的最佳佐證。

回顧油價的歷史,過去二十年都是在每桶十到二十美元間徘徊,只有在一九七四、七九、九一年有大波動,分別是石油禁運、兩伊戰爭及波灣戰爭。但是二千年以來,並未有重大國際戰爭,油價卻從每桶二十美元拉升到七十美元之上。最主要的動力就是需求,其餘如美元長期貶值、避險基金的炒作等,我認為都不足以解釋價格的大幅攀升,因為,石油交易市場非常大,並非單一力量或作手可以改變。

也許大家會寄望於替代能源,但都無法撼動石油的地位。除了幾十億人口的基本需求相當大之外,即使天然氣、乙醇可取代汽油,但是石油的衍生物不止汽油,還有輕油裂解後產生的各類塑化、化纖原料,這些體系複雜、深入民生的千百種產品,並非替代能源可以應付。

幾十億人口要改善生活,就會大量使用「不可再生的天然資源」,雖然目前價格已經上漲,但這只是開始,也是長期的投資主軸。經驗顯示,當一國的年均GDP超過六千美元時,就進入新的生活階段,對各種天然資源的需求最大。

以中國為例,目前每年經濟成長率高達一○%,七年後國民所得就會倍增,目前中國年均GDP將近二千美元,七年後會達到四千美元,屆時假設經濟成長率放緩為八%,再經過九年,就會倍增到八千美元,十六年後,中國的民生需求風貌將截然不同,這還不包括龐大的地下經濟未列入統計。

現在中國的人口約是美國的四.五倍,一旦中國人均GDP達到美國的二○%時,兩國的經濟總產值已經旗鼓相當,這股力量就是拉動不可再生資源的最大動力。而民生的改善是「由儉入奢易,由奢返儉難」,一旦過慣好日子,很難走回頭路。


蘊藏量漸耗盡  恐出現「資源戰爭」

重要的是,能源等不可再生的天然資源,供給的彈性不大,蘊藏量也有限,因此是全球重要的投資大機會。包括商品本身、替代產品、開採商、開採設備供應商,及環保、綠色能源等,都是機會,投資實務上有「長線保護短線」觀念,即使短線價格波動,都無法撼動長期的趨勢,本世紀甚至不排除會出現「資源戰爭」。

從社會制度的轉變,延伸民生需求,再看到「不可再生的天然資源」的供需關係,結論再明顯不過:未來三、五十年,與能源、礦藏相關的天然資源投資,不管是股票或基金,將是資產配置中不可或缺的一環。

附帶一提,台灣資源短缺,政府應該加強「資源經濟學」相關研究,才能應付未來的變局。


石油和銅大漲 印證需求大幅擴增
食品包裝、紡織原料、日常用品、汽車內裝,樣樣都離不開原油裂解的衍生物。

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