房地產自下半年開始就呈現多空交戰，而政府和民間所提出的調查報告，也不甚樂觀；但詭譎的是，部分營建個股近期出現利空不跌的相反走勢，其中第三季財報數字亮眼，以及第四季預期的入帳行情，是支撐股價的最主要原因。
雖然如此，營建股卻是利空不跌，股價歷經一段時間的整理，在第三季財報的強力加持下，反而有抗壓上揚的味道。
回顧這波全球房地產榮景，在低利率的刺激下，房市走了四年多的擴張期，第一波是自二○○三年下半年SARS風暴過後，營建類股指數自六十二點，走了九個多月的多頭來到二二四波段高點；第二次波則自○五年底一二四點，整整走了一年漲勢至三二七點，接著營建類股開始回檔，並延續了將近一年的橫向盤整。
事實上，此波房市自復甦以來，看空房市的聲音就一直不斷，但類股指數卻一路創新高，直到去年北高市長選舉後，由於土地成交金額連續創下天價，市場在泡沫的疑慮下，營建類股才開始出現降溫現象。
獲利五虎將
推案全集中台北
然而從第三季財報公布，多家指標公司再創佳績，部分營建股如長虹、華固，在台股劇烈回檔之際，出現利空不跌、逆勢上漲的走勢，築底後反彈的味道漸漸明朗。
回顧這波全球房地產榮景，在低利率的刺激下，房市走了四年多的擴張期，第一波是自二○○三年下半年SARS風暴過後，營建類股指數自六十二點，走了九個多月的多頭來到二二四波段高點；第二次波則自○五年底一二四點，整整走了一年漲勢至三二七點，接著營建類股開始回檔，並延續了將近一年的橫向盤整。
事實上，此波房市自復甦以來，看空房市的聲音就一直不斷，但類股指數卻一路創新高，直到去年北高市長選舉後，由於土地成交金額連續創下天價，市場在泡沫的疑慮下，營建類股才開始出現降溫現象。
獲利五虎將
推案全集中台北
然而從第三季財報公布，多家指標公司再創佳績，部分營建股如長虹、華固，在台股劇烈回檔之際，出現利空不跌、逆勢上漲的走勢，築底後反彈的味道漸漸明朗。
儘管下半年市場對房市呈現觀望態度，但因為營建股的入帳是以全部完工或完工比例法認列，因而產生遞延效果，加上受惠前一、二年房價上揚、低價土地庫存的優勢，因此在第三季財報仍然見到多檔個股繳出亮麗成績單。
上市營建公司前三季每股獲利最高的五虎將，包括長虹的六．九六元，較去年同期五．二三元成長三三％；華固六．八一元，較去年同期四．八三元成長四一％；皇翔EPS五．六四元，較去年同期三．四五元成長六三％；宏盛EPS四．三八元，較去年同期三．○一元成長四六％；鄉林EPS四．一三元，較去年同期○．三四元成長十一倍。這些高獲利的公司有一個共同點，就是幾乎推案量都是集中於大台北地區。
毛利率逾三成
第四季傳統入帳行情
而在法人最關心的毛利率方面，幾家指標性建商仍然繳出優於預期的成績單，以營建五虎將為例，長虹毛利率下滑較明顯，皇翔也有小幅下降狀況，不過兩家的毛利率仍維持三五％以上的高水準。而華固、宏盛、鄉林今年前三季的毛利率和去年同期相較，都是從二字頭攀升至三字頭。
其中，華固「名人道」因內湖房價持續上漲，帶動今年以來毛利率提高至三成以上；獲利遠超乎法人預期的宏盛，近幾年來的指標大案「帝寶」，自前年第四季完工開始入帳，當時毛利率約二六％，隨著該案進入入帳尾聲、受惠豪宅單價持續攀高，帶動今年毛利率也超過三○％；鄉林則是受惠台中「總裁行館」成屋後價格逐步提高，今年前三季毛利率較去年同期大幅提升十個百分點。
法人認為，推案以大台北精華區為主的建商，不少手頭上仍有低價土地庫存，在台北市房價仍未見走軟之下，毛利、獲利仍可維持成長走勢。
上市營建公司前三季每股獲利最高的五虎將，包括長虹的六．九六元，較去年同期五．二三元成長三三％；華固六．八一元，較去年同期四．八三元成長四一％；皇翔EPS五．六四元，較去年同期三．四五元成長六三％；宏盛EPS四．三八元，較去年同期三．○一元成長四六％；鄉林EPS四．一三元，較去年同期○．三四元成長十一倍。這些高獲利的公司有一個共同點，就是幾乎推案量都是集中於大台北地區。
毛利率逾三成
第四季傳統入帳行情
而在法人最關心的毛利率方面，幾家指標性建商仍然繳出優於預期的成績單，以營建五虎將為例，長虹毛利率下滑較明顯，皇翔也有小幅下降狀況，不過兩家的毛利率仍維持三五％以上的高水準。而華固、宏盛、鄉林今年前三季的毛利率和去年同期相較，都是從二字頭攀升至三字頭。
其中，華固「名人道」因內湖房價持續上漲，帶動今年以來毛利率提高至三成以上；獲利遠超乎法人預期的宏盛，近幾年來的指標大案「帝寶」，自前年第四季完工開始入帳，當時毛利率約二六％，隨著該案進入入帳尾聲、受惠豪宅單價持續攀高，帶動今年毛利率也超過三○％；鄉林則是受惠台中「總裁行館」成屋後價格逐步提高，今年前三季毛利率較去年同期大幅提升十個百分點。
法人認為，推案以大台北精華區為主的建商，不少手頭上仍有低價土地庫存，在台北市房價仍未見走軟之下，毛利、獲利仍可維持成長走勢。
尤其，近來在季報公布後，股價基期低的營建股，人氣明顯回溫、外資買盤也有回流現象，以業績股帶頭的打底現象頗為明顯；而房市數據不佳時，營建股也開始出現利空不跌的狀況，種種跡象，營建股第四季的入帳行情應可期待。
第四季為營建股入帳旺季，過去七年來除了二○○○年科技泡沫，每年第四季營建族群皆有一波漲勢。而今年幾家指標建商對第四季的入帳行情也不看淡，其中，前三季的每股獲利王長虹，第四季有包括「長虹凌雲」等案可望入帳，本月將推出「長虹士林官邸」案，明年主要推案包括內湖西湖段、新店捷運站旁及大直劍南站案等多筆住宅案。
華固今年推案量將達百億元，手中也還有近百億元案量的土地庫存，該公司預估，未來兩年營收都會有一五％至二○％提升，且因為今年的推案都是早期購入、較低價的土地，部分建案的毛利率高達四○％，因此，今、明兩年的毛利率還會再向上提升。
值得注意的是，台北市幾個主要豪宅地段所在的行政區，包括大安區、中山區及信義區的房價，仍有上漲走勢，未來在通膨預期下，高所得者購買高總價不動產作為投資保值標的，其趨勢將愈來愈明顯。
以獲利狀況來看，三檔營建高價業績股華固、長虹、皇翔，前三季每股稅後純益皆在五元以上，第四季在傳統入帳旺季下，預估全年EPS皆有七元以上水準，甚至有挑戰一個資本額實力。
第四季為營建股入帳旺季，過去七年來除了二○○○年科技泡沫，每年第四季營建族群皆有一波漲勢。而今年幾家指標建商對第四季的入帳行情也不看淡，其中，前三季的每股獲利王長虹，第四季有包括「長虹凌雲」等案可望入帳，本月將推出「長虹士林官邸」案，明年主要推案包括內湖西湖段、新店捷運站旁及大直劍南站案等多筆住宅案。
華固今年推案量將達百億元，手中也還有近百億元案量的土地庫存，該公司預估，未來兩年營收都會有一五％至二○％提升，且因為今年的推案都是早期購入、較低價的土地，部分建案的毛利率高達四○％，因此，今、明兩年的毛利率還會再向上提升。
值得注意的是，台北市幾個主要豪宅地段所在的行政區，包括大安區、中山區及信義區的房價，仍有上漲走勢，未來在通膨預期下，高所得者購買高總價不動產作為投資保值標的，其趨勢將愈來愈明顯。
以獲利狀況來看，三檔營建高價業績股華固、長虹、皇翔，前三季每股稅後純益皆在五元以上，第四季在傳統入帳旺季下，預估全年EPS皆有七元以上水準，甚至有挑戰一個資本額實力。
隨著總統大選開始倒數計時，政府作多動作將愈來愈多，而近期華固、長虹、皇翔等線型也紛紛有轉強味道，應是營建股漲勢重啟的領頭羊。
