預期美國宣布降息，暫時踩住持續跌深的煞車，亞股紛紛反彈回應。專家指出，須密切注意美國經濟動態，台股因放假效應發酵，資金保守，封關前甚至選前，難有大行情，長線投資人則可逢低布局台灣價值概念股。
台股近期波動，遠比二○○七年七月受美國次貸影響的波動幅度更大。○八年一月分，美國投資銀行大幅提列虧損，造成股市重挫，市場對美國經濟陷入衰退感到憂慮，像美林就下修美國經濟成長至○．八％，而聯準會前主席葛林史班則指出，美國經濟衰退機率從三成提高到五成。
市場本來期待占美國國民生產毛額三分之二的美國消費項目，可以捎來好消息，不過很明顯，聖誕節消費結果令人失望，最後浮木終究告沉。
遞延效應 下半年才會見到政策實效
過去金融市場一直有兩個泡沫，一個是資產泡沫，另外是新興市場泡沫，什麼時候爆，始終是未知數。但資產泡沫在○七年已經引爆，而新興市場則走了近五年多頭，須歷經週期調整。目前，新興市場就像是美歐國家的保險桿，只能防止輕微擦撞，卻沒辦法在高速下坡準備撞車時完全避開，還是需要其他安全措施。
安全措施就是指美國的貨幣與財政政策。○七年八月聯準會降息幅度太小，等於在經濟下滑時只輕踩煞車，後續的大幅降息動作，只是在下坡時能減緩撞擊的力道，擋不住走緩趨勢。因此，美國還靠各國央行連手注資，降低流動性風險，和總統布希祭出減稅方案計畫，都是希望從各方面遏制最後撞車的損傷。
但這些動作，只是減緩美國撞車的力道，想要往上爬坡，還必須拿出其他催油門的政策，如凱因斯學派建議的，藉由政府補助企業，提升資本支出等方式，拉升美國總體有效需求，但上半年前不易看到。減稅效果預期反映已經發生，但實質效果則須等到第二季至第三季左右，等納稅人領到退稅單，把這些多餘的錢運用在消費上，才算真正有實際效益。
另外，聯準會這幾次降息，必須能引導銀行放款利率有效實質下降。雖然聯準會降息，但美國銀行房貸利率下降幅度尚嫌不夠，投資人沒有明顯感受到負擔已經減輕。因為銀行蒙受虧損，降息會讓獲益下降，雖然最終可能仍會受迫於壓力而降息，但這些時間都有遞延，起碼要等到第二季後，才會有比較明顯的具體改善。
資金退場 國內外首季股市都偏清淡
因此，第一季只能看到美國政策對股市的預期效果。投資人必須釘緊美國聯準會下一步的降息動作與降息幅度，若是降息不如預期，國際股市勢必將有另外一波調整。
第一季資金行情不再，原因在於避險基金原本向主要券商借錢，但券商多半損失慘重，為了調整帳上資產負債表，借出金額有限，因此避險基金所能帶來的資金流動有限；此外，日本銀行第三季會計年度到期前，將提列損失，能借予避險基金幅度勢必不高；再者，油元國家在挹注虧損銀行後，本身能運用的資金相對降低。所以，以往認為全球資金過多，但如今規模已在縮小，第一季局勢將較為清淡。
台股在四月以前，都是政治盤，政治盤的結果就是「放假效應」。放假效應是指大型資金放假，不敢投入台股，只有小型資金進場。因為二○○四年總統大選結果出乎意料，這次總統大選在選舉結果沒有確定前，資金相對顯得保守。
台股即將封關，因為擔心美國行情不穩，總統大選又是變數，交投將會相對退縮，中實戶等資金大戶可能選擇退場觀望，所以持續到選前，台股都籠罩在放假效應中。不過，若是長線投資人，可以乘機利用年後這段時間進行布局。
類股建議方面，「台灣概念股」將是首選。台灣概念股的誕生，主要就是兩岸在選後朝向開放政策下，資金回流將會買的那些標的，包括資產、營建、觀光、航空及和台灣內需相關的類股，而金融股雖然有房貸泡沫隱憂，但在兩岸開放後，具有長線題材。
事實上，未來台灣概念股能否起飛，○八年將是很重要的分水嶺，開放幅度的多寡，將引領台灣走向香港繁榮或是日本衰退兩條不同的道路。
至於一直呈現弱勢的電子股，等到第二季後股東會陸續召開，員工分紅議題明朗，相關個股將有跌深反彈的機會。而且，下半年需求來臨，庫存水位低的電子業重新採購，可能會再刺激業績成長。投資人可以以美國採購經理人指數、消費者信心指數與波羅的海指數變化作為判斷依據，但估計須等到第二季後才會有明確的方向。
/小檔案/
陳朝燈
現職：景順投信投資長
學歷：紐約大學經濟研究所
清華大學工業工程及經濟系
經歷：建弘投信萬得福精選基金
建弘投信店頭基金
東帝士財務分析專員
華隆電子經營工程師
