外資眼中的台肥，擁有天上掉下來的絕佳禮物，本業獲利既能持續成長，轉投資的肥料公司又是隻金雞母，更不用說旗下擁有的土地資產價值上千億元，短線股價雖因漲多而有追高風險，但中長線仍值得留意。
價值一
手握上百億元現金
金融界有個土地銀行，不過，外資券商眼中的台肥，更是個名符其實的「土地銀行」，手上擁有上百億元現金，以及市價超過上千億元且數量龐大的土地資產，也難怪野村或高盛等外資券商都直接把台肥視為「『資』色誘人的土地銀行」。
這麼誘人，吸引中長線布局的外資聞香下單，從元月開紅盤起到二月十三日台肥股價創新高為止，外資以平均一百元的成本，投入超過七十八億元，大手筆買超七萬八千多張。
外資買氣蜂擁而入，主要是看上台肥未來的前景，最近因台灣資產股大紅，搶先看好台肥的葉昌明也成為國外客戶積極諮詢的對象，尤其國外投資人的投資眼光不局限在台灣，會比較其他國家類似題材的上漲經驗，如香港地產股的飆漲、同屬肥料大廠的孟山都（Monsanto）股價在股災中迭創新高，都讓外資不放過台肥這個標的，也使得外資持股比率快速衝破六○％。
價值二
轉投資朱肥挹注獲利大
台肥到底有多好？外資又如何看待台肥？葉昌明看好台肥有三大公司價值。第一是手握上百億元自有現金，第二是轉投資的朱肥本業，第三是土地資產。
比較國際級的肥料公司，如ＳＡＢＩＣ（沙特基礎工業公司）的股價淨值比為五．一倍、 Mosaic有七倍的股價淨值比，而瑞士信貸在評估更具低成本優勢的朱肥時，才給予三倍的股價淨值比。這樣的成本優勢，在各界對尿素價格仍相當看好下，也難怪台肥董事長李金龍直誇朱肥是一隻金雞母，因為尿素的原料是天然氣，而朱肥取得天然氣的價格只有市價的三分之一，且合資對象的沙烏地阿拉伯能充分供應，讓朱肥的獲利年年成長，二○○六年貢獻折合台幣約七十二億元的獲利，○七年預期能貢獻折合台幣約九十億元的獲利。
目前喊出台肥最高目標價的外資券商是里昂證券，目標價上看一九○元，里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）在農曆假期結束後的開紅盤日喊出看好十三檔「新中國資本連結概念股」，台肥當然是其中要角之一。不只如此，里昂證券看好三月二十二日藍營獲勝總統大選機會高，因而直接向客戶喊出「對藍天說Buy Buy」的投資建議。買什麼？當然首選就是台灣的資產股，而台灣資產股之中的首選又非台肥莫屬。
價值三
資產潛在開發利益大
統一證券自營部副總經理楊凱智指出，資產股的價值，不能以「本益比」的角度衡量，而要以公司擁有資產占公司有多少價值，以及潛在的開發利益，所延伸出來的「本夢比」。一百一十幾元的台肥，對照每股稅後純益來看，可能嫌貴，本益比過高，但是換算一下轉投資朱肥和土地資產，現在股價長期來看都還有點低估。
「有錢人的購屋邏輯和一般民眾大不同」，葉昌明也解釋，財富有增加才敢考慮購屋，是一般民眾的購屋邏輯；但有錢人則不然，看到未來更有希望，就想購屋置產，是有錢人的邏輯。目前兩岸政局改善機會高，且台灣的遺產稅政策有調降機會，都是吸引有錢人購屋的主因。
但是，難道台肥就只有利多的一面，而沒有需要注意的風險嗎？高盛證券在台肥價創新高後就提醒投資人，短期台肥股價上漲太快，投資人要更為謹慎，尤其各界看好的南港土地開發進度如出現延宕，恐怕就會打擊到台肥的股價。
再者，葉昌明也提醒，手握上百億元現金，是看好台肥的因素之一，卻也是他擔心轉變為風險之一，尤其國外投資人並不看好台肥進軍海洋深層水領域，葉昌明就深恐台肥經營階層「轉投資」決策若出現錯誤，恐會嚴重打擊到外資持有台肥的信心，尤其總統大選後，台肥經營高層是否會異動，也成為外資關注焦點。
