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農業概念股深具投資價值

農業概念股深具投資價值

張弘昌

台股

595期

2008-05-15 15:21

今年第一季,全球農產品多頭氣勢銳不可當,國內的食品肥料股因享有庫存利益,成績遠超過其他類股表現,在全球糧荒的影響下,相關個股未來營運值得持續密切追蹤。

「連佳格這樣的牛皮股都飛天了。」四月二十九日晚,以麥片、奶粉和食用油為主要銷售產品的佳格,公告第一季財報每股稅後純益高達一.○一元。由於當天收盤價不到十八元,偏低的本益比讓法人看到數字後不禁血脈僨張。連續數天全力用市價敲進,短短七個交易日,佳格就準備挑戰三十元大關。

 
佳格狂漲 法人仍搶進

佳格的獲利數字,讓不少法人跌破眼鏡。原本投信和自營商的持股水位幾乎趨近於零,看到如此業績,也顧不得短線漲幅高達六成積極搶貨;因為如果佳格未來三季都保持這樣的高成長速度,現在的市價依然深具投資價值。佳格去年一整年,每股稅後純益也不過一.二元。

佳格第一季營運大幅成長,營業費用較去年第四季大減約一億元固然是原因之一,轉投資上海佳格轉虧為盈,獲利達八千餘萬元,也是獲利躍升的主因。佳格表示,上海子公司今年賺錢的關鍵,在於葵花油和橄欖油熱銷,占上海佳格超過八成以上的營收。由於看好植物性等食用油未來將逐步融入中國消費者的生活習慣,佳格對未來營運仍然保持審慎樂觀的態度。

當佳格的首季財報出爐,不少法人懷疑上海佳格是不是進行了「一次性的收益」,如處分固定資產,但公司予以否認。佳格第一季財報不論毛利率、營益率和純益率都較去年第四季明顯提升三%至一六%,顯然在中國蟄伏已久的佳格,終於等到開花結果;但轉虧為盈的關鍵為何,仍無法讓市場有滿意的答案。

據了解,今年第一季全球掀起農產品漲價風,食用油包括大豆油和花生油價格不斷上漲,使得葵花油也獲得一定的心理支撐。以中國各超市銷售的五公升葵花油為例,售價四月比三月漲幅超過二成,只要廠商備用存貨夠多,就享有一定的庫存利益。

換句話說,「庫存利益」可能是佳格上海子公司營運扭轉的最重要因素;不過公司卻保持低調,不願鬆口證實。法人私下表示,第一季不論小麥、大豆、玉米,漲幅都超過四○%、五○%,而從進貨到銷貨,至少都有二個月的時間差,不少廠商如大統益、聯華實業、福懋油,都享有可觀的庫存利益。因此合理推估,上海佳格的獲利,庫存利益應是最大功臣。


 
肥料飛漲 東鹼營收大成長

有庫存利益撐腰的,還有肥料概念股東鹼。東鹼前四個月營收較去年同期成長七三%,第一季每股稅後純益達○.九三元,毛利率高居三七.三%,較去年第四季大幅增加一五.五%;營益率和純益率同期間也分別從八.二%和九.二%,增加到二三.三%以及二五%,讓法人驚豔,從四月十日起算,東鹼短線股價已暴漲一二○%。

東鹼的兩大產品線為鉀肥和純鹼。鉀肥為一種高鉀、高硫及低氯含量的高級肥料,用於菸草、柑橘、葡萄、花卉和水耕作物,主要原料為氯化鉀和硫酸。去年下半年,氯化鉀漲勢凶猛,東鹼和其他國際大廠及時調漲反映成本,但卻造成預期心理,使得下游廠商紛紛提前下單,增加庫存,致使供需開始吃緊。

今年全球出現缺糧危機,更使鉀肥價格不斷飆高。最近世界最大鉀肥供應商BPC就宣布,自七月一日調漲第三季鉀鹽價格為每公噸一千美元,相較目前八百美元,調幅達二五%,東鹼未來的行情也跟著水漲船高。

事實上,東鹼能夠跟著國際行情亦步亦趨,而且能拿到充足的原料,和上游關係良好,是最重要的原因。目前東鹼主要的原物料供應商包括Canpotex、ANSAC和青島海化,都是長期往來合作的公司,尤其和Canpotex關係更是密切。一位投信法人就表示,在全球糧食、肥料短缺的情形下,賣貨已不是問題,最關鍵的是「拿不拿得到貨才是重點。」

不過東鹼短線還是要慎防毛利率下滑、股價漲多造成的回檔修正。因公司尚未有進一步調漲動作,加上存貨成本係按加權平均計算,儘管四月營收達二.八億元,年成長率為五三%,但市場預期毛利率可能比三月減少;因此空手的投資人,最好等待股價落底後,再行進場。


 
農業題材發燒
——食品、肥料股營收佳
股票 公司 今年前四個月 年成 毛利率(%) 營益率(%) 純益率(%) 第1季 股價
代號 名稱 累計營收   長率 07Q4 08Q1 07Q4 08Q1 07Q4 08Q1   EPS (元,5/9)
    (億元)   (%)                   (元)
1201 味 全 32.9 9 33.8 36.7 5.6 7.7 4.6 5.7 0.24 23.0
1210 大成長城 73.1 43 11.0 9.3 5.8 4.7 7.3 8.0 0.88 43.5
1215 卜 蜂 43.6 29 10.5 10.3 5.2 5.1 4.5 5.0 0.53 19.1
1219 福 壽 32.0 55 13.0 11.1 6.0 5.8 5.4 5.7 0.38 17.1
1225 福懋油 27.4 22 9.1 8.3 5.0 5.2 6.4 6.8 0.70 19.6
1227 佳 格 24.9 10 39.9 42.7 11.7 21.8 7.4 23.7 1.01 28.1
1232 大統益 54.9 50 10.7 8.4 8.3 6.6 7.3 5.2 1.02 41.5
1708 東 鹼 10.6 73 21.8 37.3 8.2 23.3 9.2 25.0 0.93 54.8
1710 東 聯 52.8 28 37.6 29.1 33.4 26.0 26.2 23.8 0.92 41.1
1712 興 農 40.2 23 22.8 25.6 0.2 6.4 0.7 5.8 0.38 19.0
1722 台 肥 60.5 63 7.4 14.3 0.9 8.0 30.9 27.8 0.98 159.0
資料來源:財訊智庫、股市觀測站
 

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