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套牢族抓準反彈行情解套有望

套牢族抓準反彈行情解套有望

馬艾玲

股債前線

shutterstock

606期

2008-07-31 14:03

隨著油價回檔,全球股市近來展開一波反彈走勢,法人對此普遍定調為解套換股行情。過去一年慘遭套牢的基金、台股投資人,此時也該擬定策略,掌握全身而退,擇點再戰的好機會。

今年以來,油價成為牽動投資市場漲跌最重要關鍵,兩者間關係,就像翹翹板:油價飆漲,全球股市就重挫;油價回跌,行情立刻急轉直上、拉出長紅。

過去一周,不論台股或全球股市均有像樣反彈走勢,原本市場交投清淡景象,也一度有人氣回籠跡象出現。可惜的是,多頭氣短,這個被法人定調為「反彈宜賣不宜買」的操作原則,透露一項訊息,就是空頭行情確認,短線多頭只是股價跌深後的反作用力,並非基本面支撐。必須搭配油價修正、美股回穩,全球股市及台股才得以上演高空反彈秀。

日盛美亞高科技基金經理人許倍禎指出,以近期美國經濟數據來看,就業市場及房市表現仍相當疲弱,加上油價維持在相對高檔,對消費者信心也有一定衝擊。現階段全球投資最大變數,仍在通膨表現,資金配置要保持靈活彈性。也就是說,在景氣疑慮尚未釐清前,投資人應有資產重新配置準備。因為,過去擁抱的賺錢工具,未來不見得還能享有高獲利保證。

最明顯的例子,就是新興市場基金。過去幾年,銀行理專及資產管理公司瘋狂推銷新興市場,相關商品從單一市場基金,像印度、俄羅斯;到區域型基金,如亞洲、東歐、拉美及歐非中東;再到全球型新興市場、甚至是新興市場組合基金,訴求一次網羅多個優質新興市場標的。

 

重新洗牌  國際資金近月開始大舉換股

 

相關商品推陳出新,背後最大動力,就是有高報酬支撐,績效數字會說話。而近幾年,投資人更在獲利滿載後,將絕大部分資金配置在新興市場。隨著全球空頭走勢確立,滿手新興市場商品的人,就像抱著炸彈一樣,資產隨時可能化為烏有。值此之際,投資組合就有必要重新調整。

 

資金怎麼擺才正確?不妨觀察近期國際資金動向。摩根富林明資產管理指出,就基金研調機構EPFR數字統計,過去一個月,國際資金淨賣超全球型新興市場金額達十九.三九億美元;淨賣超新興亞洲市場金額更高達四十二.一六億美元;而一般認為,受惠能源飆漲的原物料國,包含拉丁美洲、歐非中東地區也呈現賣超,金額分別是十五.六四億美元及十一.七三億美元。

 

這些從新興市場抽退的資金,全部回流美國,總計金額達四十九.七五億美元。近兩周以來,國際資金對新興市場賣超幅度雖然減緩,但投入美國市場意願卻絲毫未減。這說明,美國雖然是造成全球經濟下滑元凶,但只要空頭行情確立,資金仍將回到成熟市場避風頭。這也說明為何美股跌,新興市場跌更慘的原因。

 

許倍禎表示,受到通膨問題籠罩影響,七月以來新興市場波動大,因此容易被當作提款機,將資金提往安全地方暫放。相較之下,過去一個月,美股走勢相當平緩,比其他新興市場波動度更低,自然成為國際資金追逐對象。另外,摩根富林明新美國基金經理人田克杰也指出,根據美林證券基金經理人六月分調查,會加碼美股的經理人有二三%,為二○○一年八月分以來最高數字。對照國際資金已連續三周淨流入美國股票型基金,顯示美國市場投資價值確實浮現。

 

調節持股  逢反彈先撤新興市場,轉進成熟國家

 

換句話說,景氣步入空頭,投資人死抱著新興市場基金、歷經指數上沖下洗,作法未必高明。ING投顧研究部資深經理張繼文建議,現階段最好趁著指數反彈,逢高調節手中資產部位,以防禦性組合取代滿手新興市場部位。他解釋,包括公用事業、醫療保健及民生消費服務相關基金,都是生活必要開銷,較不易受經濟走緩影響,是對抗不景氣的良方。

 

進一步檢視,這三類型基金持股,幾乎清一色也都以美國、歐洲或日本為主;新興市場部分,布局相當有限。張繼文認為,油價修正,雖可減緩全球通膨問題;但回檔幅度太大,又會引發經濟衰退疑慮。因此,過去擔心通膨問題,大量壓寶在能源、原物料相關基金的投資人,最好也適當調節持股比率,將重心移往對抗經濟衰退的消費性耐久財。

 

至於想跟著國際資金轉移陣地,布局美國股票型基金,也要注意挑選標的技巧。田克杰認為,目前市場尚未穩定,對美股有興趣的人,最好以跨國大型企業為配置主軸,並避開小型公司。特別是奧運腳步逼近,美國大型跨國企業仍是奧運主要贊助廠商,包括可口可樂、麥當勞、VISA信用卡、通用電氣及柯達軟片等。透過每四年一次的奧運盛事,這些大型企業不但能提高曝光度,對營收成長幫助也很大,後續效益值得追蹤。

 

出脫解套  台股投資人應保留實力,且戰且走

 

現階段海外基金投資人,宜利用反彈行情,調節新興市場部位;或趁指數跌深時,加碼成熟市場配置,重新建立「抗熊市」投資組合。至於台股投資人,此時也不宜見獵心喜,現階段的操作策略,最好是以「反彈出脫解套,待跌深再撿便宜」的方式,一方面降低持股部位,同時也瞄準下半年電子旺季題材。整體來說,台灣經濟表現將有機會超越全球,但股市操作上暫時還不必急於重壓,可採取保留實力,且戰且走的基本心態。

 

法人預期,包括IC設計、節能族群;或長線看好的LED、面板及高股息概念股,預期在輪漲格局下,未來都有機會表現。大展證券自營部協理吳文彬表示,先前台股反彈,表現較強的族群以營建、資產、觀光及金融類股為主。相較之下,電子股走勢黯淡許多。在考量接下來傳統旺季加持下,投資人可趁台股回檔時,優先布局電子股,搭配籌碼面融資有效減肥,及技術面季線負乖離率擴大,預期台股這波中級反彈目標,有機會上看七八○○點。屆時再趁勢出脫持股。

 

逢低攤平  台股基金若遇大跌,可提高扣款

 

在台股基金部分,近期可考慮逢低攤平策略。台新投信日前推出「周周扣」專案,新光投信也推出「日日扣」活動,就是希望投資人能在空頭市場下,利用扣款頻率加重方式,累積低成本投資部位。
 

法人認為,近期台股走勢與亞洲金融風暴時如出一轍,亦即三黑之後必有一紅出現。也就是說,空頭市場下連跌三個月後,必有一次反彈收紅機會。有鑑於此,手中持有台股基金的人,想要在熊市獲利,最好方法就是在下跌三個月期間,加大扣款數字;再趁反彈時一舉獲利了結。

 

整體而言,過去台股反彈關鍵,在油價回跌、美國金融股大漲,激勵亞洲士氣。而未來全球能否持續上漲,仍取決於美股表現。海外基金投資人宜趁行情反彈時,減碼新興市場部位,加重歐美市場基金比重;台股基金投資人則可留意指數反彈空間,初步以七八○○點為目標,策略上,不妨以跌時加重扣款比重方式,擴大低成本部位;一旦指數反彈,就可先落袋為安,如此在空頭行情下,也能賺錢。

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