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布局第四季首選電子三大族群

布局第四季首選電子三大族群

王培臻、周岐原

股債前線

shutterstock

616期

2008-10-09 14:34

在金融危機擴散到實質面後,經濟數據也反映消費疲弱的現實。七千億美元的紓困法案通過後,市場仍須面對實質經濟已出現衰退的考驗。在景氣回升前,投資人應慎選現金部位高、績效穩健的大型電子股,好安穩過冬。

編按:美國參眾兩院終於先後通過當局提出的七千億美元紓困方案,讓緊繃的市場稍能喘息。但由於總體經濟尚未見到曙光,市場後續仍可能波動,投資人務必嚴控資金,並用長線心態,分批布局績效穩健的權值股。

《今周刊》邀請保德信投信國內研究部主管王培臻,由經濟數據解讀美國經濟及美股走勢,並對第四季投資人的台股操作提出建議,內容值得詳讀。口述內容如下:

隨著AIG等三大壽險公司及投資銀行陸續垮台,可看出美國政府自危機爆發以來,動用數千億美元的降息、提供資金等措施,並沒有因為流動性增加而見效。如今七千億美元的紓困法案通過後,市場仍須面對實質經濟已出現衰退的考驗。

由經濟數據看,美國的製造業採購經理人指數(ISM)和失業人口仍在攀升,顯示國內景氣可能不理想;再加上歐美金融業經營模式相近,歐陸近來也已出現了類似的衰退情況。

因此年底的耶誕旺季,將出現消費遞延、買氣冷清的情況,未來可能要等到房市價格止跌回穩,經濟才能得到休養生息的機會,重新由谷底振作。
 

陸股可望維持長期盤整格局

 

至於去年表現生龍活虎的陸股,自高點回檔至今已逾六成。而上海股市在回檔到一八○二點的波段新低後,因為對岸政府陸續祭出各種利多介入股市,因而產生一波漲幅高達二成的強勁行情,但這並非是陸股終於回春的跡象,而是政策面促成的跌深反彈。

 

由於國際間景氣已明顯趨緩,宏觀調控的政策目標也逐漸達成,中國當局接下來可能召開三中全會,把先前實施的收緊政策逐步放寬,讓信貸市場不致受傷過重。

 

但短期內,大陸股市仍難獨善其身,接下來出現向上反轉的可能微乎其微。但受惠於國內經濟成長動能充沛的支撐,陸股有機會在投資人信心回穩後,維持長期盤整的格局。

 

從資金面看,儘管台股行情和國際股市連動程度高,但目前並未看到外資因為資金緊湊,而加大賣出台股力道的跡象,算是這波回檔行情中,較令人安心的正面訊號。

 

台股過去在歷次空頭市場時,修正幅度平均約為四五%,若依歷史經驗判斷,台股目前的價位應已接近修正滿足點。

 

此外,代表國內總體經濟表現的景氣燈號,已落入代表衰退的藍燈區,若將時間拉長來看,當前其實是長線投資人不錯的買點。口袋深度夠、或是持股水位仍不高的投資人,可以逢低撿便宜。

 

但在金融環境的系統性風險未正式解除之前,投資人想進場,應嚴守資金控管紀律,務必要將資金分散布局部位,以免被突如其來的動盪波及。

 

由於股價跌深,不少見獵心喜的投資人,往往用股價淨值比(P/B)已被低估、或現金殖利率較高等方法來選股。但投資人同時也要檢視該產業的景氣脈動,或個股價位是否已到相對便宜的低價區,以免在賺得股息後,因為景氣持續低檔,反而賠上股價。

 

大型權值股抗跌、流動性佳

 

第四季的首選標的,當然是經歷過數次寒冬的大型權值股。除了在空頭市場一向表現較穩健外,更重要的是不少權值股皆記取上次網路泡沫化時,存貨過多的教訓,紛紛壓低庫存並提高現金部位。

 

在信用緊縮的此時,現金就是王道,這不僅凸顯了權值股對景氣寒冬的應變能力,也正是其投資價值所在。

 

而且權值股的高流動性,方便資金壓力的投資人出脫部位,以安全退場。相對的,若持有每日成交量不多的中小型股,資金緊俏時,投資人很可能會碰上動彈不得的窘境。

 

再以類股區分,由於原物料股狂飆的高峰已過,後續類股仍有修正機會,因此展望第四季,投資人應將目光先鎖定電子族群。

 

其中,位處電子產業鏈最下游的大型組裝代工業者,由於可向上游供應商盡量要求優惠價格,因此在不景氣的環境中,毛利率受侵蝕的壓力最小,本業獲利也因此相對獲得保障,投資人不妨留意相關類股近期的股價表現。

 

其他電子次族群中,手機、NB是產品定位由奢侈品轉為必需品的最佳範例。儘管消費者買氣急凍、換機速度變慢,但這兩大產業的需求仍在上升軌道,第三季應可以維持相對出色的營運績效,是投資人不可忽視的重點族群。

 

不過接下來仍應密切觀察第四季實際的出貨數字和獲利成長,以避免景氣意外的發生。

 

王培臻

現職:保德信投信公司國內研究部主管

學歷:中央大學產業經濟研究所

經歷:凱基投信公司股票投資管理部經理

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