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等明確訊號出現才出手

等明確訊號出現才出手

楊紹華

股債前線

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622期

2008-11-20 16:31

對於商品市場來說,經濟衰退就是擺脫不掉的沉重低壓,油價、金價預料將呈區間波動格局。專家認為,過去每年可以輕鬆賺得三成報酬率的商品投資,目前賺到一○%就該先跑為妙。

商品市場是否已經走入空頭?「至少在明年,答案是肯定的。」復華全球大趨勢基金經理人何燿廷如此表示。

 

今年四月,復華全球大趨勢基金開募,強調將當時正夯的石油、金屬礦物、農產品、替代能源、環保節能及水資源等六大資源力,全數納入投資範圍。

 

但下半年,商品市場的變化速度實在太快,如今,何燿廷決定保持中立,「在看到落底訊號明確出現之前,不會積極出手。」他說。
 

景氣低迷  壓縮商品價格空間

 

陷入衰退的全球經濟景氣,是二○○九年商品市場的當然壓力。在這團低氣壓底下,各類商品價格,明年都不會有太亮麗的發揮空間。

 

寶華經濟研究院院長梁國源開始逐一分析:油價的部分,受到經濟衰退影響,已有所謂「需求破壞」的跡象出現,在明年,全球每日備用產能可能會從目前的兩百萬桶水準,拉高到三百萬桶以上,這代表石油恐有供過於求的現象。

 

雖然,產油國能夠透過減產方式,減緩原油跌價壓力,但上檔空間已經有限。梁國源預料,明年國際油價將以每桶六十至七十美元為均價。

 

原物料方面,梁國源認為,農產品將開始反映所謂的「蜘蛛網效應」,「利潤好的時候大家搶種,等到產量密集釋出之後,今年下半年價格開始下滑,○九年也沒辦法擺脫價格下跌的週期。」

 

至於基本金屬,價格與工業活動直接相關,景氣不佳,價格沒有看好的理由。

 

「以上都還只是用基本面來分析,還沒考慮資金面的因素;別忘了,過去在商品市場興風作浪的對沖基金,現在全都面臨慘烈的贖回壓力。」梁國源說。

 

至於黃金價格,一向與美元匯率及通膨壓力高度相關。美元匯率走貶、通膨壓力升高,金價就有上漲空間。

 

可惜,明年各界憂心的是通縮危機而非通膨壓力;美元匯率在風險趨避的環境底下,短期之內暫無重貶疑慮,因此預料黃金價格最多也只能維持震盪格局。

 

澳紐銀行經濟研究首席華倫荷根(Warren Hogan)認為,金價近期在七五○美元附近止跌之後,或許有回到八五○美元價位機會,但在未來半年,恐怕都會在此價位上下徘徊震盪。
 

各國基礎建設  是惟一利多因素

 

「基本結構是走入空頭,不過,如果還想試著在商品投資上賺些利潤,倒也不是沒有機會。」何燿廷提出明年商品市場惟一值得期待的利多題材:「就是各國政府開始大搞基礎建設。」

 

「歐巴馬強調要加強基礎建設刺激內需,中國也祭出人民幣四兆元的超大規模建設計畫,這些政策當然可能成為商品價格的炒作話題。」只是這個利多效應會有多強?何時發揮?何燿廷沒有絕對把握。

 

此外,因對沖基金退場,預料油價波動將逐漸回歸「正常化」,這代表過去常被用來分析油價的「季節性因素」,將可提高參考價值。因此,在屆臨用油旺季的冬天來臨之前,能源商品或許也有布局機會。

 

不過,畢竟仍處空頭格局,何燿廷建議投資人參考他現在的基本策略:「未看到明確的景氣落底訊號,不做積極介入。」所謂的明確訊號,他認為,可觀察美國ISM製造業指數是否連續三月上揚。

 

「但就算抓到波段,賺個一○%到一五%也就該跑了。」如果手上仍有能源或原物料相關基金,何燿廷建議至少先贖回一半,剩下的,待反彈再作贖回。「雖然商品市場仍有長線需求成長的題材,但我想,至少在未來二、三年內,商品價格要重回今年上半年的高檔,機會極低。」

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