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直航概念股 樂觀中應帶審慎

直航概念股  樂觀中應帶審慎

陳翊中、徐瑞君

股債前線

625期

2008-12-11 17:04

兩岸直航正式啟動,未來台北——上海飛行時間從五小時縮短為一個半小時,陸客來台的意願也大為增加,將為航空、觀光產業帶來新的活水,也為未來獲利增添想像空間。惟相關類股漲幅已大,須慎防十二月十五日以後利多出盡。

隨著十二月十五日兩岸航線截彎取直,航班增加三倍,並從「半套」周末包機擴及「全套」的平日包機,台北飛到上海,從轉機的五至六小時大幅縮短為一個半小時,不但讓一日往返的「兩岸一日生活圈」可能性大為提升,也為航空、觀光與部分資產股未來獲利增添想像空間。

十二月十五日以後,兩岸包機從周末擴大為平日,班次也從雙方每周各十八班增加為三倍、達六十四班,華航、長榮航除了原來的北京、上海、廣州等航點外,再增加台商聚集的杭州與深圳。據了解,十二月的訂位率就達八成,長榮航春節假期的班機更早已被搶訂一空。
 

看好商機!飛行時間大幅縮短,正向效益激增


空運直航對民眾最大的改變,在於飛行的時間大幅減少;在未開放前,由台北至上海須耗時四個小時的飛行時間,再加上一個小時的候機時間,總共五至六小時的等待,現在一個半小時就可以抵達,民眾到對岸的時間整整減少了七成。

時間上節省的效益,除了提升商務的需求外,亦將促進兩岸觀光的發展,進而形成:兩岸往來時間大幅縮短,刺激商務、觀光飛行需求的增加,提升兩岸客貨運往來的正向循環。

 

以十四年來我國至中國的旅遊人次來看,除了因二○○三年的SARS而使旅遊人數有明顯滑落外,每年的人數都在增加,十四年來的平均年成長率達九%,顯示既有需求將持續成長,若再加上直航刺激下新增的需求來看,我國航空業者發展的商機將可進一步擴大。

除了需求增加外,兩岸航線一直是航空業者最賺錢的客運航線之一,主要原因為距離短,整體搭載率與飛機利用率高所產生的效益。即使今年油價較去年漲幅高達三成,但在目前周末包機航線平均仍有二五%的獲利率下,可以看出兩岸航線既有的優勢。

 

風險仍在!低價攬客與運價爭戰,削弱利多

 

此優勢在十二月十五日的直航後,將更加顯現,主要原因在於:一、飛行時間縮短,將直接使成本減少,進而提升獲利水準;雖然票價亦將因距離縮短而有小幅下滑的空間,但只要上述效益仍然存在,兩岸航線就可以維持高獲利的水準。二、油價現在已滑落到一桶四十一美元,相較於今年高點的一桶一四七美元來看,成本減少的效益相當明顯。在直航與兩岸天空的持續開放下,預估華航和長榮航都將由今年每股虧損四元以上,○九年將可望轉為賺○.三至○.八元。

 

雖然兩岸航線「錢」程似錦,不過,部分航運界人士認為樂觀中應帶審慎。因為大陸航空公司以低價攬客聞名,中低價位的大陸觀光團應該不會選台灣的航空公司,台灣航空業者還是以爭取台籍和外籍旅客為主;此次直航協議,我方並未爭取到「延遠權」,也就是我方航空公司無法藉由大陸航點,再延伸飛至第三國;相反的,大陸航空公司因可一票到底,甚至原機飛往歐洲、中東等地,反而可以爭取轉機客人,立足點並不平等。

 

十一月四日第二次江陳會中所簽署的四項協議中,海運直航亦為主要簽署的協議之一。相對於航空,因為直航可以讓大餅擴大,海運直航主要效益在於成本降低與航線安排的彈性,包括航線不用彎靠石垣島等第三地、稅負減免,在運價稅部分也將因稅負的互免而受惠。此外,由於航線限制被拿掉,業者在航線的規畫上將具備更多彈性,可加強整體營運上的效率。

 

雖然長期而言,直航對海運業者業績應有幫助,然而,近期全球貨櫃航運龍頭麥司克(Maersk)輪船,發動運價割喉戰,大幅度調降亞洲至美西貨載運價,降幅高達二四%,讓長榮、陽明、萬海等貨櫃航運業者承受極大壓力,也削弱了兩岸直航利多的力道。

 

在兩岸直航協議敲定後,未來每周直航航班增加至一○八班,航空票價也應會調降,加上自○九年一月一日開始,大陸有資格組團來台的旅行社數量,由三十三家開放至六十六家,來台的大陸旅遊團人數從十人降低為五人即可成行,以及開放持有工作證明、退休證明就不須繳交保證金人民幣五萬元等多項配套措施,鳳凰旅行社總經理廖文澄預估,單日一千位大陸觀光客來台的配額應該很快滿檔,也為相關飯店、遊樂區帶來商機。

 

在陸客來台觀光更具彈性後,大陸旅行社已規畫四至十日的各種不同行程,而機票降價後,團費也大幅下殺。以上海赴台旅遊團費為例,環島十日遊從開放之初人民幣一二八八八元降為六二○○元,八日遊也從人民弊八八○○元降為四七七七元,新推出的四日遊更不到人民弊四千元,降價後,應可刺激赴台旅遊的意願。

 

阿里山、日月潭熱門的觀光景點附近的飯店,最近都已感受來自大陸的訂房數量明顯增加,甚至連東部的飯店,也因為八天、十天的旅行團增多,感受住房率明顯回升。某家位於知本溫泉區的業者表示,三月以前的房間,幾乎已被大陸旅行團包下,興奮之情溢於言表!

 

兩岸直航利多刺激下,航空、觀光股成為近期盤面上的強勢類股,德信投信總經理儲祥生提醒,開放直航題材性大於實質獲利面,對相關公司不一定有效益,隨著多數電子股本益比已降至六、七倍,觀光股本益比卻在十五倍以上,航空股短線漲幅也都在五成以上,相對電子股股價已經不便宜,慎防十五日以後利多出盡。

 

直航利多!——海、空直航變化及相關概念股

 

項目

直航前

直航後

相關公司

空運

航空客運航程

桃園(經香港等地)轉機上海6小時

桃園直航上海82分鐘

華航、長榮航、復興航空

航班日期

周五、六、日、一才有班機

一周7天都有班機

班機次數

每周18班

每周64班

起降機場數

5個

21個

貨運包機直航

桃園(經港澳)到上海16小時;不定期航班,須專案申請

桃園直航上海1.3小時;航班一個月60班

海運

航海貨運直航

基隆(經石垣島)到上海36小時

基隆直航上海20小時

陽明、長榮、萬海、裕民、中櫃、東森

中國直航港口數

僅福州、廈門港

63個港口

觀光

大陸有資格組團旅行社數

33家

66家*

晶華、國賓、第一店、六福、劍湖山、鳳凰

來台旅遊團人數限制

10人成行

5人成行

保證金規定

人民幣5萬元

持有工作、退休證明者無須繳交保證金

其他

資產股、航空城、物流業

榮運、南染、中菲行、大榮

 

註:*先前另有報導稱大陸第二批開放的名單將達165家
 

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