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印刷電路板、筆電 反攻先頭部隊

印刷電路板、筆電  反攻先頭部隊

謝振興、周岐原

台股

Shutterstock

641期

2009-04-02 11:47

由於台股反彈幅度已達三成,投資人追高風險不小,專家建議,不妨趁著第二季大盤進入盤整時,分批布局資產體質健全的電子業龍頭,股價一旦回到合理價位,長線獲利將非常可觀。

編按:台股連五周強勁收紅後,終於出現漲多回檔,由於大盤自低點已反彈三成,操作難度升高,研判盤勢走向因此更加重要。《今周刊》邀請國泰投信基金經理人謝振興,暢談投資策略,口述內容如下:

最新公告的美國房市數據出現回升,例如新屋開工率上升二二%、成屋銷售增加五%,都是意外的正面訊號,不僅令市場頗為振奮,道瓊工業指數也強勁反彈,一度反彈達二成。但從經濟基本面來看,失業人數增加和房價下跌的問題核心並未完全解決,在貨幣政策幾乎用盡、財政政策又未發揮效果之前,對美國經濟的展望,暫時仍以保守為宜。

接下來美國將針對金融業進行抽離不良資產的「壓力測試」,此舉關係部分銀行最終是否被收歸國有,對美股仍可能產生影響,因此宜等到效應平靜後再決定;此外,去年股市、房市出現罕見的雙跌局面,大大削弱消費者帳上的可支配所得,一般估計減幅至少達二、三成以上,財富急速縮水的結果,最後必然影響到消費開支,使開銷減少,如何在消費低迷時期生存,是所有企業面臨的共同挑戰。
 

消費低迷仍是企業課題

 

至於中國近年經濟發展均較美國穩健,因此即使今年出口減幅遠超乎預期,但由於金融實力未受到重傷,因此仍可透過各項政策工具調整經濟結構,成長動能相對較樂觀。

 

台股歷經去年第四季生產停擺的恐慌階段後,晶圓代工和面板大廠終於陸續宣布取消無薪假等節約措施,反映電子業景氣確實有好轉,加上新台幣貶值的匯兌收益助陣,對第一季業績將不無小補。但這波通路回補庫存的效應淡化後,不少業者對第二季下旬的訂單仍頗保守,而且四月企業將陸續公告去年年報,對股價勢必造成回檔壓力。

 

以此估算台股盤勢,在大盤已經由低點三九五五點反彈三五%的情況下,第二季出現震盪盤整在所難免,反彈來到波段高點後,手上有持股的投資人便應該提高警覺,有獲利不妨提前了結出場;至於空手觀望者,則可等待績優標的回檔、股價淨值比(P/B)略微調降之後,再行布局。

 

今年企業獲利將會比較低落,已經成為共識,但獲利即使不理想,也是各行業的普遍現象,不必太過憂慮;反而不景氣年代中,公司持續經營是投資人選股的優先考量,因此除了留意損益表的獲利變動,代表資產品質的資產負債表更應該是觀察重點。即使不能挑出最佳者,至少要去除明顯負面的標的,以降低投資風險。

 

例如在資產項目中,應收帳款、應付帳款和存貨的比率若是偏高,則代表公司可能面臨呆帳風險,經營效率也不甚理想;債務項目的短期債務,則經常是銀行抽銀根的觀察指標,因此也不宜偏高。

 

資產品質成為觀察指標

 

台股這波反彈仍由電子股領軍,其中印刷電路板和NB等次產業龍頭,除了本業成長性長期看好,本身也有相當可觀的成本控制能力,當下游訂單緊縮,可將開支調節得比終端需求更少,因此仍能控制虧損範圍。由於資產品質較佳,這些龍頭大廠必然能度過這波嚴苛的不景氣,未來景氣陸續緩步復甦,將是最先出現業績好轉訊號的族群。

 

而從股價來看,這些公司雖因業績不佳使得股價重挫,甚至有部分跌破淨值價位,但價格嚴重偏離實際價值的波動,絕對是撿便宜的大好機會,投資人若能耐心在淨值附近分批布局,長線回報將相當可觀。

 

以族群而言,NB業今年受惠小筆電出貨量增加,是少數仍保有成長動能的產業;然而小筆電產量雖高,產值難免因較低的售價受到影響,因此相關零組件廠將是較理想標的,股價一旦拉回可稍加著墨。此外IC設計族群的核心競爭能力優越,因此也是不錯的選擇,雖然股價漲多,但著眼其成長動能,逢低介入還是有獲利空間。

 

配息穩定且公司經營前景樂觀的傳產股,同樣可以在低檔布局。例如因中國基礎建設受惠的水泥類股,就是其中代表;至於因利差損問題,不斷被摜壓股價的金融股,獲利則還未見明顯好轉跡象。但政府已經明確宣示,攸關兩岸布局的MOU(金融監理)備忘錄預定在上半年簽署完成,受這項大利多拉抬,接下來金融股應還有反彈可期,體質較穩健且有機會率先登陸對岸的官股金控,將是類股首選。


但政府已經明確宣示,攸關兩岸布局的MOU(金融監理)備忘錄預定在上半年簽署完成,受這項大利多拉抬,接下來金融股應還有反彈可期,體質較穩健且有機會率先登陸對岸的官股金控,將是類股首選。

 

具有高現金股息殖利率的個股,近來成為投資人追捧的族群之一,能穩定發放現金的企業,確實有長抱的價值,但這波大盤反彈三成多,這些個股的股價多半已反映高殖利率題材,現階段投資人除了關注殖利率數字高低,還要看產業景氣是否明顯回升,避免賠上價差,因此營收表現也是留意的重點。

 

■謝振興
現職:國泰投信基金經理人
學歷:中興大學經濟研究所
經歷:統一證券自營、投顧部襄理

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