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國內券商首選五檔金融潛力股

國內券商首選五檔金融潛力股
考慮進軍中國的要素,金融業龍頭國泰金是券商首選。

蔣士棋

股債前線

攝影/聶世傑

652期

2009-06-18 15:35

拜兩岸金融開放題材的加持,金融股在上半年展開一波強勁攻勢,但隨著MOU議題終將成真,各業者布局也將浮出水面一較高下。究竟孰優孰劣,《今周刊》特別向各大券商發出問卷調查,為讀者深度剖析。

飽受金融海嘯蹂躪的金融業,正等待機會伺機而起。首先,拜全球資金行情之賜,今年上半年台股拉出一波反彈行情。

其中,金融股指數更從三月初的四百七十點,攻抵六月初的八百六十點,漲幅逾八成。

 

金融股會因兩岸題材飆漲?


儘管短短三個月,金融股已經漲翻了天,券商對後勢還是深具信心。對「年底時的台灣金融股指數」,僅一家券商認為,金融股將維持在八百五十點左右,八成受訪券商認為有突破九百點的實力,甚至有兩成認為,漲破一千點不是問題。由此看來,雖然金融股已漲過一波,但下半年才是重頭戲的上場時間。

被問到「影響金融股的有利因素」時,毫不意外地,「兩岸開放」是占主導地位的題材;其中,「兩岸簽訂金融監理備忘錄」(MOU)一項得票最高,是各大券商法人都認同的關鍵。

當傳產、高科技業都已在中國有完整布局時,金融業卻由於法令規定,遲遲無法進軍中國;即使是已經在對岸營運設點的保險業,也還在扎根階段,只能眼睜睜看著其他產業享受中國經濟成長的果實。因此,兩岸MOU的簽訂,可說是將為金融業注入一股新的活水。

目前,台灣有七家銀行與多家證券業在中國設有辦事處,早已鴨子划水多年,具備升格成分行的條件。此外,相較於市場相對成熟的台灣,中國金融產業的產品設計、管理制度、人才素質等其實還在起步階段,對於台灣業者來說,等於是個商機無限的天堂。

票數第二的有利因素,則是「中資企業來台投資」。MOU並不只是單向開放,台灣業者進軍中國的同時,也意味著大筆中資將來台投資,甚至參與經營,尤其國泰、中信、富邦等金控業者,面對未來可能的中資,紛紛表達歡迎之意,更添加不少想像空間。

可以預期的是,一旦兩岸間的MOU簽訂,許多在台面下運作的協議也將浮出台面,屆時又可為金融股帶到另一波高峰。

至於「不利於金融產業的因素」中,最高票的一項是「雙卡利率上限調降」。雙卡利率上限議題早已討論多時,但產業與政府之間一直沒有取得共識。自從產業陸續西進中國、企業金融業務大幅萎縮後,銀行業的獲利重心幾乎都轉為消費金融,此時若限制雙卡利率,對金融業而言,無疑是一大重擊。

此外,券商也一致認為,長期低利的環境,雖然能夠降低資金成本,但也會大幅侵蝕金融業的獲利能力。利率走低,最直接的影響,就是淨利差縮小以及利差損擴大,這也是不利因素中,票數次高的兩項。

對於銀行業,利差一直是獲利的主要來源;但當利率不斷下探,銀行為了把手中過多的資金放貸出去,只能持續壓低放款利率,獲利當然也大幅縮水。

另一方面,保險業也因為利率持續下降而承擔了彌補利差損的壓力;如果利率走勢無法在短時間內反轉,保險公司的獲利狀況恐怕也無法改善。

 

中國布局 決定排名先後


至於下半年首選金融股的票選結果,名列前茅的都是在中國布局甚深的產業龍頭,顯示兩岸開放題材的強度。

不論是第三季或是整個下半年,券商推薦的首選金融股前五名都沒有太大變動,依序為國泰金、富邦金、元大金、兆豐金和中信金。

其中,前兩名的國泰金與富邦金可說在中國布局最完整的業者。如國泰人壽的中國合資子公司,已在沿海城市有七家分公司,其中包括位於福建省內的福州市。而富邦金也透過香港富邦銀行參股廈門商業銀行,早一步搶得海西經濟特區的先機。

票選第三名的元大金為證券業龍頭,不但是股市增溫的最直接受惠者,而且從長線來看,股市日趨活絡後,台商紛紛被吸引回台上市,也可以讓元大扎根甚深的承銷業務重獲新生;原本在那斯達克掛牌的奇景光電即將回台上市,正是元大金的傑作。

第四名的兆豐金是惟一有兩岸開放題材的公股金控,在入股華一銀行的可能名單中,兆豐金一直被視為最有機會的業者之一,也一直被點名是中資有興趣參股的對象。

第五名的中信金為台灣的消費金融龍頭,雖然信用卡業務有可能被雙卡利率上限影響,但是與中國當地銀行業關係緊密,MOU正式簽訂後,有機會進一步拓展在中國的消費金融業務。

不過,除了早已成為焦點的私營金控業者,也有券商提出兩岸題材以外的另類投資思考,其中整併以及低利題材,同樣值得關注。

一度岌岌可危的台新金在出售台証證後,資本結構大幅改善;為了維持金控架構,也正在市場上找尋證券購併標的。

另一方面,台新金與新光金之間的合作日趨緊密,年初時新光金一張外幣保單也交由台新金的通路銷售,未來兩邊進一步合作,甚至重啟合併也不無可能。

 

西進的策略才是勝敗關鍵


在低利率時代,獲利穩定的個股反而更容易脫穎而出。首先,雖然利率持續走低,但信用風險也日漸降溫,票券業如華票的利差可望維持穩定,如果未來半年的利率維持在低檔,反而更能從中受惠。

此外,有公股色彩的金控如第一金雖無中資題材,但每年配息穩定,資產結構佳,是進可攻退可守的防禦概念股。

儘管近期兩岸題材炒熱金融股,但若從長線來看,金融股是否具有投資價值,還是值得深思。對台灣的金融業者來說,中國的確是一塊充滿機會的處女地,但是機會在哪裡?該如何掌握?恐怕不是一紙MOU協定就可以解決的。

因此,在大談兩岸商機之際,金融業者到底有沒有端出策略「牛肉」,讓獲利數字確實得以呈現,才是投資人更須關注的。

 

券商

 

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