留意日圓升值受惠股與兩岸概念股

編按：美國財報周登場，在市場預期企業獲利將較去年同期大為成長下，道瓊工業指數可望挑戰萬點關卡。中國股市則在十一長假過後，開盤首日在落後補漲下，指數大漲超過百點。台股接下來有沒有機會往八千點關卡邁進？《今周刊》特別邀請寶來投信股票投資處副總經理林冠和，為讀者分析國際行情與台股接下來操作方向。以下為口述內容：

走過二○○八年金融海嘯的谷底之後，各國總體經濟的回升，使得今年全球股市有如「坐著熱氣球」般地直線上升。像消費金額與國內生產毛額（ＧＤＰ）占全球近三成的美國，企業第三季財報表現可望持續好轉，刺激美股持續反彈。

儘管消費性貸款總額下降，意味著美國民眾仍持續降低財務槓桿，不利內需消費，但全球經濟狀況及貿易條件逐漸轉好，系統性風險所引發的二次衰退可能性不高，走出陰霾的美股應該不至於再度重挫。

美股表現穩定，投資人須注意的則是美元未來走向，美元倘若持續走貶，從高點崩盤的原物料行情必然重新飆漲，甚至展開另一波泡沫行情，這對全球經濟將造成嚴重打擊，投資人得小心提防。
 

日圓升值　被動元件、相機代工受惠

在中國方面，剛結束八天的國慶長假，由於內需消費金額龐大，加上落後補漲效應，當天大漲超過百點，投資人可持續觀察中國股市恢復交易後的表現，作為台股走勢的風向球，畢竟陸股八月重挫以來尚未收復失土，若能重回上升軌道，對台股一半以上的個股將產生激勵作用。

台灣經濟在九月外銷訂單可望轉好後，主計處也預估明年第一季ＧＤＰ受基期較低影響，年成長可望達八％。屆時在亮眼的經濟數據支持下，台股有機會演出開年就上漲的元月效應，讓波段行情延續至明年第一季。

若以明年獲利計算，台股在七五○○點本益比約十六倍，較前五年平均二十二倍本益比稍低，因此還有上漲空間，投資人不必預設高點，可由新興產業龍頭角度作為選股方向。

今年電子股的題材豐富，更重要的是，因為新的技術已應用在終端消費市場的產品，而並非空有題材，像是電子書、觸控面板和ＬＥＤ電視，都是目前全球發展的趨勢，因此即使短線有獲利了結的回吐賣壓，只要投資人逢低切入趨勢產業的龍頭股，長線持有的風險應該相對較低。

隨著日圓升值，越過一美元兌九十日圓的關卡，以出口為主的日系電子業者近來陷入嚴重的匯損危機。為避開風險，匯率升值較少的台灣被動元件、數位相機代工廠，因而受惠於轉單效應。這股趨勢對相關廠商三、四季的挹注效應，將值得留意。

此外，世界各國政府都在第三季、第四季積極推廣電動車的發展。例如法國政府準備投入十五億歐元，進行「電動車戰役」（battle of the electric car）計畫，讓兩百萬輛電動或油電複合動力車在二○二○年前上路；美國政府也注資二十四億美元補助電動車電池、零件和程式研發；中國更將投入人民幣五百億元搶奪電動車市場。在政府政策面支持下，有利電動車產業的成長。

再者，中國汽車市場的崛起，成為世界汽車銷售量第一的國家，對於台灣更是一大契機，加上台灣汽車電子會隨著電動車議題的延伸，開始變成完整的族群，可視為台灣電子產業成功跨入第四Ｃ的里程碑，屆時包括ＬＥＤ、中小型面板、車用電腦、汽車晶片、感測器等皆可受惠，汽車電子因此長線相當看好。
 

兩岸政策題材　金融、營建、資產股受惠

另一方面，由於外資對電子股的看法多空分歧，所以外資近期大幅加碼金融股，多半認為ＭＯＵ（金融監理備忘錄）、ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）還未簽署之前，題材仍然有想像空間。若比較○八年外資持有金融股的比率，仍有很大的回補空間，因此未來外資買賣超將是金融股的重大觀察指標。

至於投資人應如何看待市場對ＭＯＵ簽署後利多出盡的疑慮？基本上，ＭＯＵ是一個兩岸金融開放的敲門磚，但台灣的金融業是否能因此在中國獲得實質的經濟效益，則要看後續ＥＣＦＡ簽署內容市場准入的條件。

所以ＭＯＵ一簽，金融股短期內非但不會大漲，甚至因為題材面大於實質面，會進行短期的修正整理。但如果ＥＣＦＡ簽訂後，海西區可比照港澳待遇，或有對台灣金融的優惠政策，金融股有機會再走一波多頭行情。

營建、資產股亦屬類股輪動中落後補漲的族群。一般來說，第四季為營建股建案營收入帳的旺季；今年適逢台商回台置產及新台幣升值，營建股有機會隨選舉及兩岸融冰等題材再度發酵，部分集團股及資產股也有著墨空間，相關個股的股價在第四季到明年第一季會有好表現。