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可轉債達人布局高現金殖利率股

可轉債達人布局高現金殖利率股

周岐原

股債前線

ShutterStock

679期

2009-12-24 15:23

知名部落格版主Albert,是專門布局績優股及可轉債的投資人,他認為二○一○年台股將在第一季出現高點,股市則將隨著景氣逐漸修正。而透過放空現股,同時買進價格相對有保護的可轉債,可以讓風險降低,值得參考。

買股票,究竟是報酬率打敗指數吸引人,還是每年績效維持穩健更風光?對知名部落格版主Albert來說,費心壓寶強勢股,報酬似乎不如專注觀察趨勢、耐心等待買點可靠。在牛年,Albert主要操作可轉債和績優股,為他帶來低風險的穩定報酬;展望虎年,Albert的看法是:「買點可能在第三、四季」。
 

看好華碩 分割和碩視為進場佳機


在網路寫手之中,Albert的「投資客日誌」可算是獨樹一幟,因為個人部落格以評論當前可轉債行情及介紹投資策略為主,從每日點閱多達數千次來看,內容都是網友熱中參考的指標。身為上班族的Albert,本身就是負責操作公司資金的財務人員,加上鑽研金融商品數年,因此談起可轉債投資,正好是自己擅長的領域。

今年未滿三十歲、卻已有十多年股市經歷的Albert,以往就如同其他散戶,是個經常橫衝直撞、追逐熱門標的的投資人。他曾經靠買進當紅的主流電子股、在行情大好時一口氣淨賺五倍,也曾經因為無法忍痛停損,把賺來的獲利全部回吐。

直到發覺可轉債交易制度的好處,Albert的投資才開始得心應手,穩穩打下獲利江山。例如最近因為公司分割造成股價波動的華碩,就是Albert相當看好的可轉債標的。

 

「許多股東當天都想賣股票,但想買的可能只有我」,言談之間聽得出信心十足,但回顧投資華碩的細節,Albert的語氣仍十分平靜,沒有太多情緒。十二月十一日,華碩無預警宣布將分割子公司和碩,並大幅減資八五%,引發市場震撼。然而對Albert而言,這個消息卻是進場的好機會。

 

隔周一開市,華碩股價果然跌停鎖死,連發行的可轉債「華碩一」也一度打到一○三元;然而在大跌之後,隨即湧出數百張買單準備承接華碩一,顯示有心人看好華碩一的投資價值。為了不讓機會溜走,本想等更低價出手的Albert,於是在一○四元布局買進。這個動作和多數股東的想法恰好違背,為什麼他會這麼做?

 

「這檔可轉債兩年後才到期」,Albert解釋,新華碩預定將在一○年八月恢復掛牌,屆時公司將專注品牌經營;而除了掛牌價會因為每股淨值提高而變動,可轉債的轉換價格也會跟著調整。兩年後,原本比較溫和的華碩股價,可能因為全心經營品牌,而比現在更加看好。「所以在一○三元掛買單的那些人,我覺得還滿識貨的。」Albert笑說。

 

然而,可轉債的到期價格是一○○元,對持有華碩一的Albert來說,如果兩年間價格沒有突破一○四元,就等於出現虧損。為了避免損失,Albert在買進華碩一同時,另一手則來回放空現股;他的盤算,其實是藉由空單回補得到的利潤,來壓低華碩一的持有成本。

 

風險控管 選擇買進可轉債套利

 

「一旦成本降到百元以下,和一百元之間的差額就是淨利」,兩年後若華碩股價漲高,可轉債將享有連帶利益;若股價下跌的最壞情況發生,Albert也能從容地將成本低於一百元的華碩一,以到期價格賣回公司。

 

這種放空現股、買進可轉債的套利方法,由於風險相對受控制,因此讓Albert近幾年投資受益不少,是他穩操勝券的獲利關鍵。光是○九年,Albert就曾經針對長榮、東鋼、一詮、億光、晶電等多檔個股,接連使出套利手法,績效均令他頗為滿意。

 

「未算勝,先算敗」,可以算是Albert投資的核心宗旨。他雖然年紀尚輕,卻偏好買進績優股和防守性質的可轉債,原因是投資報酬如果大起大落,即使逮到大機會也不容易守穩,財富很難透過複利增值。「我希望自己年報酬率能穩定達到二○%」,Albert說,與其追高殺低,不如用自己熟悉的方法操作,將穩健的績效累積成個人資本,更有機會提早得到財務自由。

 

如今,Albert手上還持有廣達、台塑、中碳、鴻海等業績出色的龍頭股,這些企業在金融海嘯中雖然不免受創,但景氣復甦時也是跑得最快的一群;加上多檔個股都有高現金股息加持,讓Albert的布局得以守中帶攻。這些標的,多數是○八年底台股重挫時分批買進的部位,占總資金四成左右,至於其他投資以持有可轉債為主。

 

保守應對 低接股息殖利率達五%個股

 

儘管操作態度顯得小心,但○九年台股百花齊放的題材,Albert並未錯過,而是抓住機會打了漂亮的一仗。像是LED大廠晶電,就是Albert的得意之作。

 

「大概三倍」,不常精確計算報酬率的Albert,對晶電的獲利記憶猶新,因為這是他罕見進場搶短線的一樁交易。○九年二月初,晶電股價還在三十五元附近盤整,看好LED應用將大放異彩的Albert,把握時機在低檔吃貨,然後一路緊抱晶電不放,直到股價在一二○元附近不再突破才賣出,報酬率高達三四○%。其他如觸控面板相關的洋華、義隆電,也有好成績。

 

由於景氣初步復甦,讓Albert○九年投資有不錯斬獲,然而談到一○年台股走勢,Albert卻顯得相對保守。因為Albert投資向來以總體經濟為觀察指標,而一○年第一季正是GDP最高點,股市自然有可能跟隨GDP趨勢逐步向下。他因而認為,準備進場作長線布局的投資人,最佳的買點可能落在第三、四季。

 

對Albert來說,分析一○年行情大方向之後,就只剩下買什麼標的。習慣化繁為簡的他,挑選標的以高現金殖利率為主要原則,如業績穩定的大統益、中碳以及電信股都是不錯的選擇。「我沒有特定偏好,就是夠便宜才買」,Albert說,若試算一○年可能配發的股息殖利率達五%甚至更高,他就會陸續低接,用現金股息作為投資防護罩。

 

在新產品方面,Albert認為,雖然新應用題材眾多,然而一○年最值得注意的電子產品並不是電子書,反而是蘋果電腦即將推出的新產品「iPad」,最有可能複製iPhone在全球締造的銷售熱潮。Albert解釋,這個模樣近似電子書的產品,就是一部平板電腦,主要將由原本iPhone的代工體系製造,未來是否能夠產生介於小筆電和電子書之間的新產品效應,將是相關業者明年股價的最大機會。


Albert
出生:1980年
現職:上班族
學歷:輔大金融所
推薦書籍:《股票作手回憶錄》(寰宇出版)
部落格網址:http://blog.sina.com.tw/appleibook/


2009年 精采戰役
晶電(2448)看準LED成長機會,在35元布局晶電,120元賣出,獲利達3倍。
鴻海(2317)看好電子代工產業最後生存的大廠,在60元附近布局代工一哥鴻海,果然抓到一次景氣復甦的大波段行情,目前報酬率已接近一倍。
可轉債放空長榮、東鋼、一詮、億光、晶電等多檔放空現股,並買進可轉債,目前成本已壓低至到期價100元附近,即使可轉債價格下跌,也能得到下檔保護。

 

華碩可轉債操作心法
Albert以104元價格布局華碩可轉債。理由是華碩一將在兩年後以100元到期,Albert承受的損失風險僅有4元;但2010年8月華碩重新掛牌後,較高的每股淨值以及專注品牌的經營特色,有機會使股價上漲。另外,Albert會進一步來回放空現股,藉由空單獲利減低持有可轉債的成本,只要成本降到100元以下,日後價格上漲的空間就是獲利。

 

2010年觀察重點
若分為四季來看,2010年GDP成長率將逐季下降,由於股市與景氣有一定連動性,大盤可能在上半年出現高點,然後逐漸修正;因此,傾向價值選股的投資人,最佳買點估計將出現在下半年。

 

依照往年經驗,當掛牌交易的很多可轉債價格在120元上下時,通常代表台股到達相對高點,距離反轉已經不遠。未來若價格指標再次出現,就要當心過熱的修正情況出現。

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