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持股五成 保留子彈好逢低加碼

持股五成 保留子彈好逢低加碼
一旦消費動能回溫,消費性電子相關零組件廠商有機會成為接下來的焦點。

陳朝正、歐陽善玲

股債前線

攝影/劉咸昌

684期

2010-01-28 11:29

台股歷經過去一年大漲,近期出現震盪修正,就技術面來看反而是好事。這段期間投資人不妨勤做功課,研究公司基本面。但要提醒的是,現階段持股超過八成風險高。最好能調整至五成左右,保留一半現金,指數回測時還有子彈可投入。

編按:近期台股出現較大幅度修正,指數震盪劇烈,引發市場疑慮。法人機構認為,現階段資金充沛,指數連續破底的機率低。但也有不少聲音認為,農曆年前應該保守應對。

市場雜音四起,本刊特別邀請近三個月績效排名傑出的統一中小基金經理人陳朝正,為投資人解析接下來台股操作方向。整理如下:

現在台股溫度大概在八十五度C,還不到沸騰程度,剛好可以沖杯咖啡。這個意思是,市場有一定熱度,投資人開始想投入,基金申購、開戶數也慢慢增溫。過去,市場以融資餘額當作散戶進場指標,現在利用融資做槓桿工具的比率降低,所以融資餘額已不具代表性,亦即未必是景氣過熱指標。

景氣不到過熱程度,現在擔心指數大回檔,似乎也言之過早。最近大盤面臨回檔壓力,但整體經濟狀況其實還不錯,也沒有明顯利空。

有兩件事可說明台股仍朝健康方向輪動:一、沒有任何產業出現無量下挫;二、中小型強勢股看不到有資金棄守。

 

市場資金動能變小


講白了,就是目前市場堪用,只是資金動能變小。而年初大盤主流,不是權值股就是落後補漲股,相對而言,資金要再繼續拱上去不容易。在此情況下,指數就有回檔空間,但因為基本面及景氣具一定支撐,大盤持續重挫機會也不大。比較大的問題是,目前的電子股確實處於相對弱勢地位。

現階段市場資金相對保守,主要原因在農曆年過完後,產品庫存問題又會被拿出來檢視。也就是說,一條完整的產品線,從工廠製造端到通路銷售端,一旦發現庫存水位有升高疑慮,不但工廠訂單會大幅縮減,進貨者心態也會趨於謹慎,現在大盤走勢,其實已在預想接下來狀況。因此,在庫存壓力、市場動能減弱下,第二季盤勢確實不能抱著太樂觀想法。

不過,以宏觀角度來看,中長線台股沒有悲觀的理由。首先是「存量概念」,也就是二○一○年經濟表現會比○九年好,而股市未完全反映這部分。像過去,台股表現要看美股臉色,美國消費市場是台灣經濟重要命脈。現在質量轉變,中國大陸市場崛起,未來二十年,中國市場對台灣的重要性,將日益追趕過美國。換句話說,在全球經濟復甦以及中國需求刺激下,台股中長線行情不會寂寞。

進一步看中國需求,有四大產業正蓄勢待發,瞄準龐大商機。包括消費性電子、生技食品、通訊產品及經濟建設。舉例來說,遊戲概念股就是在中國需求帶動下,最具代表性的產業。而在中、美經濟地位轉變下,中國需求所引爆的消費商機,對台股而言將有強勁支撐作用。

再來,電子廠資本支出及擴廠動作,也是接下來值得留意的題材。受到金融風暴衝擊,過去兩年不少產業陷入營運低潮。隨著各國政府祭出救市方案,去年景氣開始谷底翻升,到今年經濟復甦狀況可望更好。一旦消費動能回溫,電子廠商就有資本支出必要。特別是消費性電子產品部分,包括手機、數位相機等上游廠商,預料將有進一步擴產動作。相關零組件機器設備,有機會成為接下來焦點。

 

部分個股股價仍有強勁支撐


目前台股量縮拉回,但部分個股股價仍有強勁支撐。就基本面及盤勢分析,現在看不到有何非跑不可的危機。值得注意的是,指數在相對高檔位置,持股有必要調整,如果仍有八成以上部位在股市,未來承受的風險也較大。建議現階段持股最好在五成,並保留一半現金,留待日後指數回測時,還有子彈可投入。

除了利用股票、現金各半,採取進可攻退可守策略外,投資人趁著指數盤整期間,也可留意長期表現穩定的優質標的。也就是符合四高一低條件,其中四高指的是,產業高成長、高毛利率、高市占率及高現金產生能力;一低則是低負債率。這些資訊在一般上市櫃公司所公布的財報中都可以找到。養成學習找好的股票,長期買不要賣,不用經常盯著盤,也可以賺得很安穩。

台股歷經過去一年大漲,到近期出現震盪修正,就技術面來看反而是好事。

這段期間,投資人不妨勤做功課,回頭重新認識公司基本價值,廣泛蒐集產業面資訊。不少傳統公司,每年現金收入穩定增加,配發的股息條件也很優渥。特別是一些小型公司或微型企業,就值得投資人細心挖寶。只要具有合理投資價值、進入成本控制得宜,其他就耐心等待市場認同就好。

農曆年關將近,適時保留現金部位,已成了大部分投資人共識。特別在指數高檔震盪下,持股若仍超過八成,所面臨的波動風險極大。加上第二季電子族群表現偏弱,投資人最好保留操作彈性,方便接下來持股調整或逢低加碼。


陳朝正
現職:統一中小基金經理人
學歷:美國喬治華盛頓大學企管碩士
經歷:元大投信基金經理人

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