要看懂中國股市，須先了解中國政府心態。如果將中國經濟視為一部車，油門是寬鬆政策、煞車是緊縮政策。
再來，中國政府透過救市方案，啟動內需。就像一部結冰的引擎，費了好大功夫，才使冰雪融化、回到正常運作。現在，景氣還不到過熱，要再澆水冷卻的可能性極低。
日前，中國宣布調高存款準備率、限縮二次購屋房貸政策，引發股市波動。市場擔心，一月新增貸款數字出爐，若金額過大，中國將提前至上半年升息，對行情更不利。事實上，一月頭兩周銀行貸款金額確實驚人，主要原因，是受年底貸款額度限制影響，很多有貸款需求的人，在額度已滿情況下，被迫延到隔年一月才申請貸款。
一月新增貸款大幅提高，或許值得關注，但問題不大。中國經濟政策，向來有完整配套措施，可利用的工具很多。包括取消銀行優惠政策、或留待下個月核批，盡可能分散貸款案件。要是景氣過熱，只要稍微踩煞車、控制一下就行。問題在調整力道，使速度有效減緩。
中國銀行貸款額度，採總量控管，全年貸款目標在六至七兆元人民幣。不至於因為單一個月金額飆高，就貿然升息。好比一部剛啟動的引擎，馬達才正常運轉，不可能澆冷水，使龐大的經濟引擎急速降溫。因此，研判上半年中國升息機率低，最快也是第二季末，觀察重點在通膨。
中國退場使經濟恢復正常，長遠來看是好事。但，投資人應有心理準備，虎年中國投資難度提升。今年第一季，因為受到去年基期較低影響，表現可望優於其他季度。農曆年後，中國兩會登場，屆時將對全年政策有更明確主張。到了第二季，市場變數增加，指數波動升高、進入整合期，投資人反而可留意布局時機。
值得關注的產業，包括零售業、基礎建設、天然氣等相關個股，股價跌深、但接單狀況良好，加上產業整併效益，中國政策大力作多，都是未來不錯選擇。
（作者為景順中國基金經理人）
