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台橡、中鼎 現金殖利率佳

台橡、中鼎 現金殖利率佳
近年來營運一直不錯的台塑四寶,是市場熟悉的高股息族群。

吳長虹

台股

攝影/吳東岳

686/687期

2010-02-11 10:12

在大盤重挫到七千點左右位置後,許多高股息的公司因潛在的現金殖利率拉高,出現投資契機,除了大家耳熟能詳的電信、台塑四寶外,台橡、中鼎、豐泰、中聯資,都是可以留意的個股。

股神巴菲特說過:「對於持有優秀經理人所掌管的傑出企業的股票,最佳持有期間為永遠。」這句話裡股神做了兩件事情展現價值投資的精神,就是好好選股,然後用時間去創造獲利。價值投資說來簡單,做起來並不容易,其中有個重要的元素──現金股息,是長期持有股票最重要的活水。

今年以來,投資人期待的元月行情落空,悲觀的人認為資金行情退潮,樂觀的人則看到了長期投資的機會。去年的股市主題是資金行情,而今年初開始,對於歐元區國家引爆的二次衰退恐懼,引導了大盤指數下跌。

但回頭試想,如果經濟衰退的潛在風險存在,政策的決定者又怎會讓這次的超額通貨退場?股市下跌,但是這些錢沒有消失,配發高額現金股息的股票,卻出現了好的價位。

 

散裝航運、營建將有高配息


即使各家公司的股利政策還沒有確定,但是錢是聰明的,從各家公司去年的獲利及股利政策紀錄去找高現金殖利率的股票,一定會在公司正式公告配息金額前被率先卡位,並推升股價直到殖利率下降為主。

一說到傳統的高息股,台塑集團四寶──台塑、南亞、台化、台塑化,以及電信三雄──台灣大、中華電、遠傳就會浮現在腦海裡。按照過去經驗,四寶可分配盈餘以現金發放的比率平均在七至八成,電信三雄更有高至九成的記錄。

不過市場很有效率,這些公司的股價相對抗跌,若以推測發放的現金去除以股價,四寶及三雄的殖利率最高估計約五%,並不特別突出。

今年散裝航運、營建預計也可拿到高額的現金股息,包括新興、裕民、台航、興富發、宏普、冠德、宏盛、華固、根基等。但這兩個產業都具有高度的景氣循環特質,即使某個年度擁有較高的殖利率,卻應該優先考量景氣,較不適合以高股息作為長期持有的理由。

同樣的道理也適用於因為一次性收入,而現金飽飽的企業,勤美可為代表。勤美去年第三季處分環亞,前三季EPS(每股稅後純益)已達十.五八元,現金股利肯定不差,也吸引了壽險資金的關注。

預期現金殖利率高的,還有很多是高獲利的傳統產業。依照過去的股利政策,以及去年的獲利狀況,有許多高現金股息、今年營運展望佳的公司。如:新麥、長興、永記、台橡、中鼎、東聯、裕融、大統益、聚陽、年興、福興、宏全、大華、中聯資、豐泰等。

 

高配息公司預計殖利率不差


其中值得注意的是台橡,法人預估去年EPS有三.五元的水準,假設分配三元的現金股息,台橡目前的股價僅三十七元,換算起來有八.一%的殖利率,相當吸引人。特別是去年下半年以來,台橡即使面對原材料苯乙烯、丁二烯價格高漲,但是卻展現優異的應對能力,能夠適當調整產能、或轉嫁成本。

台橡生產的人工橡膠,下游主要客戶是輪胎廠。輪胎廠面對天然膠、人工橡膠等原料漲價,以及美國「輪胎特保案」(懲罰性徵稅)的影響,這段時間一直處於產業調整,且有庫存去化的問題,但處上游的台橡,受到的衝擊卻小得多。

法人預估,今年台橡的獲利還會比去年成長,買了台橡領股息是相當安心的。而且對長期持有的股東來說,台橡在TPE(熱可塑性橡膠)的附加價值開發上不遺餘力,TPE的性能讓其達到各種高價值的塑膠應用上,也是台灣人工橡膠廠商面對中國廠商競爭的利器。

儘管目前人工橡膠占獲利台橡八成,但有法人估計,數年後TPE橡膠獲利會明顯拉升至三、四成的比重,台橡可說兼具高股息與成長的雙重價值。

另外值得注意的還有中鼎,假設中鼎配發二.五元的現金股利,以現在的殖利率換算有七.八%,而且中鼎去年稅後EPS預估有三元的水平,今年法人預估會持續成長。中鼎受惠國內的台塑、中油、友達建廠商機,而且先前停擺的中東石化擴廠計畫,隨油價回升又再次重啟,中鼎不但具有高殖利率,而且是景氣復甦的受惠股。

這次台股因全球股災指數迅速跌破半年線,但中鼎在基本面支撐下,股價穩居季線以上,顯示有特定買盤青睞,未來在高股息政策的保護下,隨著股市回穩,股價將有表現機會。

 

 

■台橡(2103)
主要產品:合成橡膠
09年累計營收及年成長率:102.66億元、-41%
最近三年稅後EPS:09年前三季2.6元、08年4.26元、07年5.02元
股本:64.99億元
操作建議:在法人的賣壓下,台橡股價在二月初跌破年線,然而如果今年分配3元的現金股息計算,現金殖利率高達8%,是一檔不折不扣的高股息概念股,隨著公司股利政策確定,股價將有反攻的機會。

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