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外資現貨期貨 兩頭賺手法剖析

外資現貨期貨  兩頭賺手法剖析

編輯部

台股

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692期

2010-03-25 10:06

為何當外資在報告中大力看好或看壞台股或某檔股票時,實際上卻反向操作?想要深入了解外資的動作,只有從每天公布的交易資訊著手,且觀察一段時間之後,就能看出大致的輪廓。

很多人了解外資動態的方式,僅是透過媒體報導「某家外資券商發布看好或看壞台股的研究報告」,或「今天買賣超數億元」而已。但往往當外資在報告中大力看好或看壞台股或某檔股票時,實際上卻反向操作,或在大買超之後行情卻急轉直下,讓投資人感到迷惑,甚至質疑外資在騙人。

 

其實,由於媒體取得外資的研究報告,有一段時間的落差,更何況「外資」是所有來台灣投資的外國法人機構與個人的總稱,某一家看好,並不代表所有外資都看好,因此研究報告僅能作為參考。至於買賣超金額,雖然具有一定的意義,但也要搭配其他數據觀察才更客觀。

 

因此,想要深入了解外資的動作,只有從每天公布的交易資訊著手,且觀察一段時間之後,就能看出大致的輪廓。

 

從行情看外資操作的四個階段

 

在這些交易資訊中,其中有三個數據較為重要:首先是外資在現貨的買賣超金額;更重要的是外資在台指期、摩台指的未平倉部位變化,尤其是台指期;第三則是外資每天主要買賣超的個股。

 

事實上,外資的操作手法並不複雜,而且「放諸四海皆準」,在各國股市都差不多,就是期貨與現貨交互運用,尤其期貨可說是外資的「風向球」,淨多單或淨空單達到一定數量時,參考性比現股買賣超更高。

 

從這幾年行情的變化來觀察,在指數相對高檔或低檔時,就是外資「大顯身手」的時候。外資的操作大致可分為四個階段。

 

第一階段:末跌段或初升段:買期貨並且賣現貨。

 

在指數低檔或於底部區時,外資可能持續賣股票,但期貨卻通常站在買方。持續賣股票的原因很多,有的是為了應付海外基金贖回,有的是因為個股跌至停損價位必須出脫。但外資也擔心萬一指數真正落底起漲,很多個股追不到,因此先在期貨市場買進多單卡位,這稱為「多頭避險」。

 

因此,當指數進入相對低檔區,若發現外資在期貨市場的多單持續累積,就是重要的底部訊號。

 

第二階段:上升段,持有期貨多單並且買現貨。

 

指數落底起漲,展開波段行情,這時外資在現貨市場開始轉賣為買,而期貨市場則持續握有多單,只要波段走勢沒有結束,外資這樣的操作方式就會持續下去。頂多是遇到漲多回檔時調節期貨、現貨的多單而已,大致上保持逢低買進的態勢。

 

第三階段:末升段或初跌段,賣期貨並且買現貨。

 

當指數進入外資設定的相對高檔或頭部區時,外資的動作就會開始轉變。外資在現貨市場會繼續買超、甚至愈買愈多,並發布多項利多,吸引投資人進場。

 

在本階段,外資大買現股的原因,和第一階段時剛好相反,也許是海外基金買盤持續湧入,必須提高持股部位,也許是全球資金配置,不得不買。但另一方面外資也擔心未來反轉下跌時,很多個股不易出脫或賣不到好價格,因此悄悄在期貨市場賣出多單、轉成淨空單,這就是所謂「空頭避險」。在這個階段,指數或股價持續上漲甚至噴出,投資人最容易被迷惑與失去戒心而盲目追買。

 

第四階段:下跌段,持有期貨空單以及賣現貨。

 

指數或個股反轉而下,頭部確立,這時外資就開始在現貨市場大舉賣超,期貨空單則續抱甚至加碼。

 

與第二階段相同的是,本階段只要下跌趨勢沒有改變,這種操作方式就會延續下去,直到進入第一階段為止。這段期間外資頂多在現貨市場減緩賣超或短暫回補空單,但「逢高賣出」的基調並不會改變。

 

以上四個階段的變化,最近且最明顯的例子,就是從二○○九年初到二○一○年初。○九年一、二月,當台股在四千五百點附近徘徊築底時,觀察外資每天的動作,正符合第一階段「買期貨&賣現貨」;這時外資天天賣現股,搞得投資人人心惶惶,但在台指期卻累積了約四萬口的淨多單,為未來的多頭行情預做準備。

 

而從去年三月起一直到十二月則是第二階段,其間除了在六、七月指數回檔時出現調節,其他時間都大致維持作多的態勢。

 

到了今年初,指數登上八千點,也進入外資設定的第三階段「賣期貨&買現貨」,這時外資天天在現貨市場買超、期貨市場卻由多翻空,淨空單一度高達二萬口。不用多久,指數就由八三九五點反轉直下。

 

可能有投資人會問,外資這樣操作、尤其是現貨經常「追高殺低」,好像沒賺到什麼錢,豈不也是「白忙一場」?其實,台灣開放外資十多年來,外資買進的現貨,大部分都是長期持有,即使賣超金額有時很驚人,但占整體外資的部位比重並不高。

 

尤其,外資大多以權值股為標的,投資人可以觀察如台積電、台塑、中鋼、中華電信等外資高持股的權值股,長期持有、加上每年的股息,外資幾乎都是贏家。

 

至於中期的波動,外資主要是以期貨為獲利來源,由於期貨的高槓桿特質,外資的獲利往往以數倍甚至數十倍計算,幾乎可說是「無往不利」。

 

四階段 從行情起伏看外資操作


第一階段 末跌段或初升段:買期貨並且賣現貨

 

第二階段 上升段,持有期貨多單並且買現貨

 

第三階段 末升段或初跌段,賣期貨並且買現貨

 

第四階段 下跌段,持有期貨空單以及賣現貨。

 

觀察外資動作的三項重要數據

 

看到這裡,相信你已經了解外資的操作手法與獲利模式,那麼前面提到的觀察外資動作的三項重要數據,要從哪裡取得?又該如何判讀呢?

 

一、外資買賣超金額(每日、每周、每月),投資人可到台灣證交所網頁,點選上方「交易資訊」、「三大法人」、「三大法人買賣金額統計表」,看到這個數據。

 

外資在現貨市場的買賣超,有三個觀察重點,且必須搭配下面提到的未平倉量一併觀察,才更有意義。

 

1單日買賣超金額超過兩百億元:代表所有外資一面倒的偏多或偏空,通常不是發生突發的利多或利空,就是波段行情的發動與結束。

 

2連續買賣超天數:代表外資偏多或偏空的「決心」。例如,今年從一月二十二日起連續賣超十五個交易日,一路賣到牛年封關日,儘管單日賣超金額大小不一,卻代表外資積極出脫的決心。以過往經驗來看,外資連續賣超八個交易日以上,後勢呈現中期回檔的機率就大為提高。

 

3單月買超金額:可觀察波段行情是否延續。從○四年四月開始有這項統計數據以來,外資單月買超在一千億元以上有十一次,當月指數上漲機率是一○○%,次月續漲的機率也超過七成。

 

至於單月賣超一千億元以上,○四年四月以來有六次,且對當月與次月行情影響並不明顯。

 

二、外資在台指期的未平倉量,這個數據也可以在台灣期交所網頁上找到。主要的資訊有二,一是進入台灣期交所網頁,點選上方「交易資訊」後,再點選「三大法人」、「區分各期貨契約」、「依日期」,就可看到外資每日在台指期的未平倉部位變化。

 

另外點選「大額交易人未沖銷部位結構」,則可看到包括外資等大額交易人的未平倉量變化。

 

這個數據非常重要,但投資人卻往往忽略、或不知如何解讀。重點是觀察外資目前未平倉部位中,淨多單或淨空單的口數。外資在期貨市場也是中長線布局,趨勢一旦形成就不容易改變,加上龐大的資金與全球訊息的靈通,足以影響指數的波動。

 

如果將台灣期交所從○七年開始公布這項資訊以來的數據,搭配指數走勢一併觀察,就可以發現,近三年來每當外資淨空單口數超過一萬口,往往是指數的相對高檔甚至頭部區;反之,若淨多單超過一萬口,往往指數是處在相對低檔或底部區。

 

例如,兩年多以來台股的相對高檔:包括○七年七月的九八○七點、十一月的九八五九點,○八年五月的九三○九點,以及今年一月的八三九五點,共同的特色是:外資在台指期的部位都是呈現淨空單一萬口以上,無一例外。

 

而從○八年十月起一直到○九年四月,外資的淨多單一直維持在一萬口以上,甚至超過四萬口,這段期間也正是台股在四千到五千點的打底階段。

 

外資在台指期的未平倉部位,可說是抓波段轉折重要的依據之一。建議投資人不僅每天留心觀察,最好能將數據下載,並自製表格長期追蹤,相信你也能逐漸抓住外資操作的脈動。

 

三、外資每日主要買賣超的個股,這個資訊也可以在台灣證交所網頁上查到。方法是進入台灣證交所網頁,點選上方「交易資訊」、「三大法人」、「外資及陸資買賣超彙總表」。另外,也可以到Yahoo!奇摩股市網頁,方法是進入「Yahoo!奇摩股市」,點選「股市首頁」,中間「盤後」欄有「外資買超」、「外資賣超」。

 

 這項資訊很多網站都有,證交所網頁是將當日所有外資有買賣超的個股全部列表。而「Yahoo!奇摩股市」則整理並分為「前三十大」、「前五十大」、「前一百大」,建議投資人觀察前三十大即可。

 

三方法讓你識破外資策略


1.觀察買賣超金額:觀察外資在一段期間的買賣超金額,通常可看出外資心態是否偏多。

 

加權指數

 

證交所網站

 

2.觀察未平倉量:若比較外資在期貨的淨多空單量,可發現外資對後勢漲跌的看法。

 

期貨交易所網站

 

3.觀察外資主要買賣個股:在外資買賣個股中,通常可發覺數種族群性,此即為近期外資操作重點所在。

 

股票網站

 

證交所網站

 

外資單日買賣超金額前10名

▲點擊圖片放大

 

妥善運用每天的外資交易資訊

 

由於外資投資台股的標的,絕大部分是權值股或MSCI的成分股,因此這個數據的主要意義,在於觀察連續買超或賣超三天以上、且張數逐漸增加,或維持在前十大的個股,往往是外資近期重點加減碼標的。

 

另外,將這三十檔個股做分類,也可以看出外資近期主要加減碼的族群。但不論如何,代表性都不如前面兩個數據。

 

總之,外資進已成為主導行情的最重要力量之一,妥善運用並分析每天公布的交易資訊,真正搞懂外資的操作手法,才能真正幫助你了解外資,進而趨吉避凶。

(本文在特刊《賺錢真功夫》同步刊出)

 

未平倉量

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