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八檔傳產好股 資金避險攻守兼備

八檔傳產好股  資金避險攻守兼備
京城銀資產品質改善,業績可望因升息加溫。

周岐原

股債前線

攝影/劉咸昌

751期

2011-05-12 15:02

當美元出現轉強訊號,投資人須當心,接下來外資是否出脫台股部位,是大盤賣壓來源。尤其新台幣匯率仍在高檔,電子股業績處於淡季,此時應從季報表現較佳的非電子股中尋找標的。

當台股在九千點前來回整理,國際原物料價格也出現大幅震盪。若這次劇烈回檔轉為結束原物料波段行情的訊號,投資人必須特別注意,接下來熱錢是否從新興國家股市撤退,成為外資第二季出脫台股的壓力來源。由於指數位於相對高檔,投資人由剛出爐的四月營收,及第一季季報中篩選表現較佳的好股,作為資金避風港,是現階段較佳的布局策略。

隨著美元轉強,黃金、白銀、原油帶頭修正,令上個月氣勢如虹的原物料行情,五月一開始就全線重挫。除了白銀價格大跌逾二五%,金價下跌五%,紐約輕原油更從每桶一一三美元大跌至九十七美元,是這波修正最重的商品之一。美元由低點快速轉強,再次確認美國經濟復甦的腳步。例如四月非農業就業人口創一年來最大增幅,增加了二十四.四萬人,就是帶動美元強勢的重要因素。

對包括台灣在內的新興股市而言,美元一旦持續走強,就必須關注外資因此回流,帶來高點賣股的壓力。一位投顧分析師指出:「我擔心這次原物料價格大跌的趨勢,將會蔓延到新興股市,因此該做好股市震盪的準備。」可見此時必須嚴控持股的資金比率,並慎選標的,藉此趨吉避凶。

 

京城銀 利息收益轉佳

 

在選擇標的上,財報表現較理想,且營收表現仍維持動能的非電子股,可說是較佳的選擇。原因是,電子族群尚未度過「五窮六絕」的傳統淡季,不容易從業績數字找到令人驚喜的標的;除此之外,新台幣對美元匯率還維持在二十九元以上的高檔價位,匯率避險不佳的個別企業,第二季有可能重演匯損侵蝕獲利的情況。

由第一季季報的營業利益率上升,及營收持續成長兩項標準篩選非電子股,可找到京城銀、江申、葡萄王、南帝等八檔個股,投資人可從中觀察潛力標的,並且趁股價回檔時逢低布局。

股價剛創下六年來新高的京城銀,是金融類股裡 業績相對突出的中小型銀行。自二○○九年全力打銷呆帳以來,京城銀呆帳壓力即大為減輕,僅提列一.八五億元;若和去年同期逾放比率○.七八%相比,今年四月京城銀的逾放比又進一步降至○.三六%,呆帳覆蓋率則已超過四○○%,高於市場平均的資產品質,使得京城銀的獲利大增,外資也持續加碼。

在京城銀的獲利當中,淨利息收益是最大來源,約占獲利八成,其中企金業務與房貸、信貸等個金業務的分布約為六比四。在國內進入升息循環階段後,京城銀以利息收益為主的獲利結構將因此受惠。例如今年第一季,京城銀的稅後獲利已達到○.六八元,幾乎是去年的四成之多。在業績加持下,京城銀的獲利有機會持續升溫,股價拉回時不妨布局。

 

江申、建大 受惠中國車市

 

生產車架、鈑金等車用零組件的江申,近兩年獲利表現明顯改善,EPS(每股稅後純益)分別達到三.四元及四.六八元。今年第一季江申的獲利數字也相當出色,營收成長達四六%、EPS一.一三元,營業利益率更達到七.四%,是近五季以來最佳的單一季度表現,帶動股價來到逼近六十元的波段高點。

 

對江申而言,來自中國的投資持續獲利,廣州、福州、廈門等三家子公司,分別將零件供應一汽、東風日產、北京現代等重要客戶,轉投資收益對江申而言,正是一劑大補丸。

 

日前子公司廈門江申宣布增資在杭州成立新廠,生產東風裕隆LUXGEN轎車底盤、金龍大客車車架等產品,估計將於明年投產。法人預期,杭州新廠若順利量產,可望於後年起轉虧為盈,進一步貢獻江申的轉投資收益。

 

以近期走勢觀察,江申股價在六十元以上有不小的上檔壓力,需要一段時間消化賣壓,但在五十三元左右又有支撐力道;因此若股價回檔到五十五元以下,可以稍加著墨,壓寶中國商機。但投資時務必注意江申的成交量偏低,籌碼面較容易有流動性問題。

 

同屬橡膠類股的建大與南帝,今年首季營收普遍成長,季報的獲利表現也都十分搶眼。其中建大本業的稅後獲利表現與去年持平,但公司處分轉投資股權後,認列約十七億元新台幣的利得,令EPS衝上三.○二元,已高於去年全年的EPS二.四九元。

 

考量建大的獲利情勢,去年受到天然膠、合成膠原料丁二烯價格大漲影響,中國市場的輪胎業者有近三成出現虧損,在產業逐漸整合、大者恆大的情勢下,有利於建大等已取得規模經濟的輪胎業者發展。

 

此外,○九年起中國新車銷售量大幅攀升,去年更一口氣賣出一八○○萬輛車,預估明年車輛將陸續進入替換輪胎的循環期,建大也將是AM(售後維修)市場的受惠者之一。

 

以技術面觀察,建大月KD值正持續向上,周KD也正要出現黃金交叉,配合成交量能也逐步放大,建大今年走勢可望不寂寞。

 

傳產

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