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反彈宜減碼 大盤指數下檔風險不變

反彈宜減碼  大盤指數下檔風險不變
低價智慧型手機趨勢儼然成形,相關廠商在明年上半年有機會逆勢成長。

口述/劉興唐,整理/葉揚甲

台股

攝影/劉咸昌

780期

2011-12-01 10:38

由於義大利明年上半年正值還債高峰期,歐債問題在無有效解決方案前,恐怕都是防礙股市上漲的絆腳石。而明年一月的總統大選,又使台股充滿不確定性。因此建議投資人逢反彈宜減碼,待指數落底後再積極布局。

編按:國際情勢不樂觀,義大利公債再度飆高,全球股市急轉直下,台股不僅受到波及,甚至摜破前波低點,在國際股市中表現敬陪末座,未來盤勢又會如何發展?《今周刊》特別邀請在國內一般股票型基金類中,績效優異的寶來投信副投資長劉興唐,為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢,見解值得參考,以下為口述內容:

依台股跌破前波低點六八七七點的態勢來看,後續可能有兩種走法,一是先反彈,再走空頭往下;另外是不反彈,一路盤跌。換句話說,不論台股後勢如何,至少中期都無法脫離空頭格局。

會抱持中線偏空的態度,除主計處再次下修今、明兩年的經濟成長率外,就屬揮之不去的歐債為最大主因。今年下半年光是圍繞在希臘問題,就讓國際股市動盪不已,那麼總債務金額為希臘七倍多的義大利,在明年二月到四月債務到期高峰時,對國際股市的殺傷力不堪設想。

這次歐元區對希臘紓困僅八十億歐元,就讓市場歷經幾番波折,那未來若要協調更巨額的救市基金,屆時情勢必會更加險峻。畢竟,就當前看來,確實未出現任何有效的解決方案。

 

反彈行情端視人為干預


不過義大利是否會步上希臘後塵,申請紓困,其實可持續關注義大利十年期公債殖利率的後續動向。一般來說,公債殖利率到達六%即為警示水準,七%則達到危險程度,若嚴重到飆破八%讓資金借貸成本過高,政府將傾向不再從市場發債籌措資金,而會選擇直接申請紓困。

十一月二十五日義大利十年期公債殖利率再次飆高至七.三四%,超過前波高點十一月九日七.二五六%,未來若無法有效壓低,情況難以樂觀。

既然在明年二月將面臨義大利問題,合理研判國際股市最遲明年一月就會開始反映,甚至不排除會提前至今年十二月即利空發酵。

但在此之前,如果有新的人為干預,股市還是有機會反彈到十二月中。譬如,歐元區政府達成共識,全力挽救市場;或美國減赤協商有所進展;又或是美國聯準會(Fed)推出QE3(第三次量化寬鬆貨幣)。才有望讓股市短線穩住陣腳,進而期待幅度較大的反彈。

但須謹記在心的是,假設新的人為干預真如預期發揮效用,激勵國際股市全面性反彈時,一定要「逢高減碼」,或是找賣點出脫持股。換句話說,若出現反彈行情,反而應該更保守看待後勢,而不是積極追價進場。

畢竟,就算姑且先撇開歐元區不談,美國經濟同樣疲軟,更何況若無法達成減赤協議,明年美國的經濟成長率會再往下調降,幾乎面臨衰退的窘境。如此看來,在歐美市場需求不振下,新興市場雖具成長動能,但出口必定受到拖累。至少到明年上半年,景氣面都無法支撐股市朝正面發展。因此最佳策略還是多看少做,持股水位不宜太高,在中期偏空的框架下,只要遇到反彈,宜持續減碼。

 

別堅信選前有大行情


回看台股,在全球空頭市場中表現特別弱,基本上心理就該有強烈警覺性,不應還堅信選前有大行情。若用比較中性的看法,台股至少要回落到六千點到六五○○點的區間,底部才有可能浮現。

一旦台股回落到六五○○點以下,可加上外在因素再作進場時機的判斷。例如,如果國際動盪仍未平息,景氣尚不明朗,台股再往下探五字頭也是不無可能。建議持續觀察國際動態,並做好資金控管,耐心等待切入點,才是當前最佳的因應之道。

另外,台股獨有的變數是總統大選,選舉結果可能影響甚巨。舉例而言,原來因中國開放題材而受惠Re-rating(評價重估)效益的泛中概股,可能在選後面臨調整。這類股以傳統產業居多,建議暫時避開。包括傳產龍頭股、中國通路股及汽車、金融類股。如果陸客來台意願降低,台灣通路股、兩岸航空股及觀光、百貨類股想像空間,也會遭到壓縮。


不過,基於中國「十二五規畫」將全力發展內需消費為方針,中國通路類股長線仍然看俏。惟目前股價姿態仍高,短期補跌壓力較為沉重,待後續股市較為穩定後,就值得逢低布局。


電子類股方面,在歐美景氣短期難扭轉下,至少在半年內電子業景氣都不樂觀。唯一看好的會是低價智慧型手機族群,像是二線機殼、軟板,以及組裝廠,在明年上半年有望不受到淡季影響。只是相關個股短線漲幅已大,若有回檔,可酌量承接。


另外,蘋果手機相關供應零組件廠商明年的成長性仍在,不過股價基期高,也有向下修正的壓力存在。最後還可注意的是市場穩定成長的安控族群,目前類股本益比偏低,但安控業與企業資本支出有正相關性,因此,若企業資本支出低於預期,就要小心。

 

台股投資

劉興唐
現職:寶來投信副投資長
經歷:台新金控綜合企劃處經理
學歷:台北大學企管碩士

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