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六檔環保產業股 強攻兩岸綠色商機

六檔環保產業股 強攻兩岸綠色商機
營收成長迅速的金益鼎,已在中國完成初步垂直整合,後續效益可期。

周岐原

股債前線

攝影/陳俊銘

796期

2012-03-22 15:27

在中國十二五規畫中,訴求環保、調整經濟結構成為發展重點,垃圾減量、焚化處理因此躍居重要的國策。國內具有發展經驗及先行優勢的業者,可望在這波兩岸環保商機中受惠。

當成交量能萎縮,指數於八千點附近陷入盤整,時序進入第二季之際,大盤面對財報、月營收相繼公告不確定因素,需要來回整理、蓄積能量之後,才可望持續上攻。面對產業輪動的情況下,從今年將有較大幅度成長的產業著手,找出其中贏家,耐心等待股價反映,是應對類股輪動表現的方式。

由今年度來看,環保回收、廢棄物處理業是值得觀察的次產業之一,主要原因是來自中國市場的成長機會。中國總理溫家寶在施政報告中直言,監測空氣懸浮微粒(PM 2.5)指標將是今年工作重點,再加上中國十二五規畫裡,推動廢棄物回收處理,本來就是五年內的重點國策,因此環保相關產業,有機會成為接下來的成長族群。

儘管廢棄物處理仍屬新興產業,較具規模的上市櫃公司只有中宇、崑鼎、金益鼎、可寧衛、中聯資及佳龍等六家,但觀察營收動能,前二月營收中,除了中聯資較去年小幅衰退五%,其餘業者營收年增率都在一成以上,崑鼎和可寧衛更是百元以上的高價族群,可見廢棄物處理相關商機十分可觀。


以分享中國環保商機的程度而言,業績
出色、有持續成長空間的金益鼎、崑鼎,都是受惠較大業者,值得投資人多加研究。
 

金益鼎 對岸垂直整合完成


進入國內市場三十年的金益鼎,回收貴金屬占營收比重約七成、回收廢銅占約二成,公司前二月合併營收五.四億元,年成長達三三%,為六檔環保產業股中增幅較高的企業之一。


觀察歷年營收軌跡,可發現金益鼎的成長頗為迅速,如今年二月的合併營收三億元,已比三年前增逾二倍;尤其在景氣成長情況下,金益鼎的營收低點多在年初,高點則落在年底,以此推估,若國內景氣持續升溫,金益鼎本年度的營收仍有機會進一步上升。

金益鼎除了在國內領先,在對岸布局也頗有進展,分別在浙江、天津、江蘇連雲港設立據點,切入當地廢棄物回收處理市場。以連雲港榮鼎為例,去年第四季正式量產後,其他廠完成初期整理的廢棄物,可在此熔煉還原成為銅、金、銀等材料,並且重新銷售,具有較高的垂直整合效益,在轉虧為盈後,目前只占合併營收一五%的中國市場,有機會增加對獲利的挹注,成為另一具成長引擎。

觀察技術面,近期金益鼎股價在四十五至五十元間量縮震盪,股價區間不大,儘管五十元以上賣壓較重,但金益鼎月KD已呈現黃金交叉,未來仍有機會突破,投資人不妨少量著墨。
崑鼎則是透過轉投資信鼎、倫鼎、暉鼎、裕鼎、昱鼎,分別經營焚化爐、廢棄物清運、新能源開發等業務,再認列收益的模式,成為國內唯一焚化爐事業股,服務處理容量占大型回收廠的四成。其中,營收金額貢獻較大者以信鼎、暉鼎、倫鼎為主。

觀察獲利能力變化,崑鼎的合併營業利益率由二○一○年初一六.九%,一路上升至去年第三季二二%,可看出旗下子公司的資源回收效率,以及經營焚化爐技術持續改善,令公司繳出近七季稅後EPS均超過一元的好成績。雖然管理效率提高、短期內沒有新競爭者加入,但由於國內推動垃圾減量,崑鼎未來複製高速成長的機率不大,營收、獲利的成長將來自中國市場。

 

崑鼎、中宇 業績持續暢旺


目前崑鼎對中國的布局初步以和廣州廣日合資、持股四九%的廣鼎為主,今年將有第一座焚化爐投入營運,為崑鼎輸出技術邁進一步。同時,崑鼎透過澳門瑞鼎營運當地垃圾焚化中心,並在一○年時,進一步取得澳門特殊和危險廢棄物處理中心營運及保養服務權,操作權為期三年。

一位市場人士觀察,崑鼎在澳門的兩大事業,堪稱中國本土發展廢棄物處理的重要參考,許多官員曾專程造訪、研究焚化爐經營的發展機會。未來崑鼎進軍其他城市時,可望循廣鼎參股五成的模式,與官方合作發展新事業,由於廢棄物處理的設施經營門檻較高,在澳門及廣鼎兩項設施具有經驗的崑鼎,未來成長的想像空間相當可觀。

 

但須注意的是,距離歷史高價不遠的崑鼎,平時成交量並不大,投資人進場前應注意流動性問題,逢低少量布局即可。
 

至於近日股價姿態頗高的中宇,去年營收八十四.九億元、稅後EPS四.九元,創下歷年新高。中宇的營收比重中,環保工程業務近四成、維護及代理營運占近二成,以持續配發現金股息、董監持股又高達七四%的情況來看,籌碼面相對穩定且有股息收益,值得逢低著墨。

 

環保概念股

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