摸透三大法人操盤術

因為大部分的法人設有「禁買名單」，例如對於財務結構待改善、連續3年虧損、淨值低於10元等公司禁止買進，達成內部控制的目的；更積極的公司，直接設立「投資池」，也就是「表格上面列出的公司才可以投資」，不在名單裡面的公司禁止買進。

這麼事實上，台灣股市爆發過幾次地雷股事件，法人幾乎都逃過一劫，便是這樣的風險控制管理發生作用。

想要追蹤法人的動向，投資人可以在台灣證券交易所網站(www.twse.com.tw/ch/index.php)的首頁，「交易資訊」欄位中的「三大法人」（詳見圖1），找到證交所公布的外資、投信、自營商三大法人進出金額和個股明細，是有用的參考資訊。

外資流向是市場觀察指標

一般泛指來自境外的資金，外資持股占台股市值約3成合計約7兆新台幣。2010年全年外資總買入金額為5.47兆元，總賣出金額為5.19兆元，累計買超2,810.2億元，金額驚人。

外資依照在本國境內外及身分又可區分為「境外外國機構投資人」、「境外華僑及外國自然人」、「境內外國機構投資人」及「境內華僑及外國自然人」四類。

一般通稱的外資是指「境外外國機構投資人」，其身分如共同基金、退休基金、證券商、銀行等。隨著金融MOU（兩岸金融監理備忘錄）的簽訂，大陸QDII可以來台投資，目前的外資統計資訊通稱「外資與陸資買賣超」。

台股在70?80年代是主力橫行的時期，1991年開放外資來台投資，龐大資金和世界性的視野，再加上基本面分析與長期投資的做法，改變了台灣投資人的觀念，所謂「外資概念股」的影響力，至今未曾消退。

當時台灣正進入高科技股成長期，鴻海才上市，台積電正要掛牌，外資買盤帶動電子股大漲的行情令投資人至今津津樂道。外資的進出較偏向中長期布局，近年來雖有避險基金操作上較為短線，但因趨勢明顯，仍可以當做研判市場的工具。

外資由於資金規模大的關係，行情波動劇烈時，動輒數十億，甚至於上百億買賣超。追蹤或買賣的個股多為股本較大的權值股，或價位較高的高價股，對大盤影響也是三大法人中最大。例如日本震災，台股大跌後展開反彈，外資買超就以聯電、國巨、中鋼、矽品、華亞科等大型股為主。

投信偏愛中小型股

根據投信投顧公會統計，截至2011年2月止，全國一共有38家投信，管理資產約新台幣2兆8千億，其中投資在國內股市（含全權委託—即一般俗稱的代客操作）有約1兆元的規模，每天的進出金額小於外資，但對市場或特定族群仍有其影響力。

特別值得留意的是，證交所每天公布的投信買賣超以共同基金為主，投信管理的全權委託金額逾6,000億，並無需每天公布進出金額和明細，實際上投信對行情，特別是個股的影響力會高於公布的數字。

不過，基本上投信操作加減碼和選股的邏輯是一樣的，因此仍可以透過證交所每天公布的投信買賣超來觀察投信動向。相對於外資進出以大型股和高價股為主，追蹤投信買賣超，重點要放在中小型股和中低價股。

例如日本震災，台股大跌後展開反彈，投信買超除了因應保守買進中鋼、合庫、彰銀、中華電等大型股外，還加碼榮化和南僑等。

另外，投信操作也有績效好壞之分，例如，去年台股指數漲幅9.58％，名列前茅的基金投資報酬率近20％，但也有基金是負報酬；其次，基金管理資金規模也有大小之別，大的規模上百億，表現上會類似指數的走勢，小的規模不到10億，比較靈活，影響力卻比較小，研究時，要加以判別。

由於基金每月公布前五大持股，每季才公布持股明細，周轉率高的基金持股換得很快，所以基金的規模與特性追蹤時也要區分。

自營商採短打路線

綜合券商業務分成三大部分，分別為經紀、承銷、自營，自營部門業務指為券商自己利益買賣有價證券，需自負盈虧風險。

目前全國綜合券商一共有63家，進出金額又較投信少，其投資金額和進出明細在證交所網站上一樣可以查詢。

客觀因素使然，雖然有自營商操盤手走長期投資路線，但大多數證券自營商的操作比較短線。一方面是績效以已實現獲利為主，和投信看每天資產淨值的方式不相同；再者，券商本身也發行權證、承銷等業務，還必須顧到所發行權證流動性，其方向與影響性較無一致性。

比較特殊的是，買進自家集團個股，可能代表投資價值浮現。例如日本震災，台股大跌後反彈，自營商買超就以權證為主。