台塑三寶成績出色亞聚緊追在後

因此相關業者的獲利頗有反轉直上的味道，例如台塑三寶：台化（1326）、台塑（1301）及南亞（1303）因為購料調度得宜，營運表現優異，另外台聚（1304）、亞聚（1308）、國喬（1312）及聯成（1313）的季增力道更高達20％至倍數之多，至於台達化（1309）單季營運也轉虧為盈。

就塑化族群前3季營運表現來看，台塑三寶就包辦了前3名，分別是台化，以每股獲利（EPS）6元奪冠，台塑、南亞則各以EPS 5.42元、4.13元名列2、3名，第4名則為亞聚，其EPS為3.02元，且亞聚亦是塑化產業專業廠的獲利冠軍。

事實上，專業廠在第3季的營利表現頗為耀眼，尤以PE（乙烯）、SM（苯乙烯）及DOP（可塑劑）概念股受到矚目，例如台聚、亞聚便因PE供需吃緊，因此收益雙雙上升，季增率分別為60％及29％。

至於生產DOP的聯成則由於有來自大陸的需求及新產能的雙重因素助力下，第3季獲利季增20％，前3季EPS為2.05元，後市頗受期待。另外，國喬則受惠於SM利差轉佳，再加上轉投資收益告捷，第3季獲利季增竟達131％，為塑化族群中單季營運增長最多的業者，國喬前3季EPS為1.53元。

外資看好台塑集團明年營運成績

談到塑化產業的未來展望，當然不能忽略的指標業者就是台塑集團。台塑集團總裁王文淵日前曾對媒體表示，油價高就會帶動塑化股獲利，台塑集團第4季營運會優於上季，再者，明年中國及印度用油需求仍然成長，預估明年全年可維持本季高檔不墜。

根據外資美林、野村證券的看法，亦對台塑集團明年的營業成績相當樂觀。例如美林證券便看好台塑明年PVC（聚氯乙烯）的價格及毛利率，預期PVC明年毛利率為30％，因此美林證券已調高明年獲利成長為47％。

至於南亞則受惠南科（2408）營運好轉及台塑化獲利提升，因此美林也已將南亞列入買進名單；美林並認為台化隨著產能及毛利率提升，明年及後年每股純益複合成長率約為14％。

目前台塑集團積極擴建大陸、越南、美國產能，據資料顯示，台塑大陸廠的營收占比約集團營收的7.8％、美國廠約7.3％、越南廠為0.5％，目前台灣產能仍遠勝於海外產能，不過，台塑集團目前已全力啟動擴產計畫，未來3年資本支出各約23億美元（約合新台幣700億元）、10億美元（約合新台幣300億元）、80億美元（約合新台幣250億美元），總計將砸3,500億元擴產。

亞聚受惠LDPE缺貨

前3季EPS排名緊追在台塑三寶之後的亞聚，由於LDPE（低密度聚乙烯）大缺料，使得亞聚等國內LDPE大廠的外銷價上看1,700美元，高出現貨價25％，大幅挹注下半年獲利，因此亞聚全年EPS樂觀上看4元。

據了解，LDPE之所以缺料，主要是由於亞洲LDPE廠商將產能轉為生產毛利較高的太陽能級EVA（乙烯醋酸乙烯共聚物），使LDPE供給量大減，加上馬來西亞Titan年產22萬公噸的LDPE廠歲修，以及美國經濟制裁伊朗，影響其LDPE外銷量所致。

據了解，由於亞洲下游大肆搶料，造成部分LDPE廠商祭出「外銷配額」，限量供應下游，在此情況下，LDPE早已超出目前市場的1,360美元，特殊規格的成交價已站上1,700美元，一般LDPE也約1,500美元。分析師便指出， LDPE價差超過400美元，貢獻亞聚下半年獲利有機會維持上半年熱況。

基本上，亞聚LDPE最大年產能可達10.5萬噸，EVA最大年產能可達3萬噸，國內LDPE市占率約在30％至32％，高於台塑的17％至19％，以及台聚的7％至9％。由於LDPE全球新增產能僅成長0.3％，而農業用膜與民生需求旺盛，加上大陸太陽能級EVA（乙烯醋酸乙烯酯）需求持續湧現，市場預期明年供需將持續吃緊，亞聚仍將持續受惠。

整體而言，根據瑞士信貸證券的研究報告指出，今年大多數的塑化產品價格走勢逐月上揚，而獲利的部分也逐季增長，因此認為塑化產業已從供需失衡轉趨穩定，預期塑化產業景氣明年可望築底走升。