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台股農曆年後低點現 「三好股」出列

台股農曆年後低點現 「三好股」出列
景氣好轉可望為紡織業者創造另一波營收成長機會。(攝影/陳俊銘)

周岐原

股債前線

840期

2013-01-24 14:10

台股在創波段新高後,量能萎縮已透露進入盤整的訊號,由於美國舉債上限爭端仍未完全解決,投資人不妨等待農曆年後大盤回檔,選擇紡織、航空及輪胎等景氣好轉、原料價格受抑制的類股,布局下階段景氣行情。

編按:台股加權指數創下七八五五點波段新高後,量能開始緩步收縮,短線上指數似乎有高處不勝寒的疑慮,但國際股市維持強勢,又讓台股呈現來回震盪。《今周刊》特別邀請證券分析師林成蔭,從國際政經、總體經濟及產業變化因素,為讀者解析台股變數及展望選股方向。以下是採訪摘要整理:

從台股創新高後量能下滑的現象,可以看出市場已逐漸有放長假的心態。然而投資人不可掉以輕心,因為此時的美國國會對債務問題爭持不下,政府停擺衝擊金融市場的潛在威脅越來越迫切。

由於美國財政將在今年二月中旬達到舉債上限,屆時正好是台股結束長假、恢復交易的日子,即使市場普遍認為協議會在最後一刻達成;但萬一情勢惡化,累積的賣壓將大舉出籠,因此現階段不宜過度追高,建議等待回檔布局,避開系統性風險。

 

不急搶進 四月底仍可布局


觀察今年台股發展,在資金依然充沛、國內景氣逐漸復甦兩大趨勢引領下,指數有可能呈頭尾兩端較高,以及第二、三季較低的「元寶」形走勢。目前看來,年初這波行情並無明顯主流族群領軍,其實主調就是「超漲、超跌後的必然調整」。

例如,蘋果及相關供應商去年股價表現出色,但今年一開始,這些族群籌碼就出現鬆動,蘋果股價更回檔至波段新低。相對地,PC等去年股價表現遜色的族群,開年以來則有較佳表現,就是一種顯著的調整效應。曾經獨領風騷一段時間的生技產業,也必須經過休息整理,才能醞釀再起的空間。

未能跟上這波反彈的投資人也不必急於搶進,因為「元寶」左半邊行情的高點,估計將隨著四月底、企業全數公告第一季財報及去年年報而浮現,屆時將是投資人仔細選股、逢低著手布局下半年行情的好時機。

從國際因素觀察,中國經濟落底、展開城鎮化建設及日圓急貶等兩大經濟轉折,分別帶動A股及日股向上攻堅。在這兩個趨勢影響下,今年投資只要避開日圓貶值受害股及中國全力扶植的重點產業,從景氣出現轉機的低基期族群中尋找機會,勝算應可提高。

舉例來說,先前中國開展「十二五規畫」、聚焦發展七大戰略新興產業時,市場原本預期LED、太陽能業者可望因此打下新的發展基礎。但如今觀察,國內業者似乎難與具中國政府支持的對手相抗衡,選擇投資中國極力推廣的重點產業,自然不易嘗到甜頭。

相對地,中國提倡的醫療、醫藥改革,則和國內上市櫃公司以醫材、學名藥等為主的經營路線有所區別,像這類在中國高速發展的同時,本業仍具領先地位的個股,才是投資觀察的首選。

 

紡織、航空、輪胎可留意


展望未來三個月,投資人以低基期概念尋找標的時,股價淨值比(P/B)略低於一倍的個股,可以作為優先觀察標的。因為在景氣好轉時,這類個股的營運業績改善幅度可能較大,其中紡織類股的前景值得關注。

紡織主要原料為棉花,棉價在二○一○至一一年大漲後,正處於三年來相對偏低的價位。美國當局已著手控制棉花產量,緩和棉價下跌,待中、美紡織業者棉花庫存用完,原料產量又比先前減少,棉價可望上漲,屆時棉紡、聚酯及加工絲業者,有機會演出行情。

此外,航空族群也將是低基期產業的代表。由於油料占航空業成本比重達四至五成,當美國境內的頁岩氣大量開採,勢必抑制油價漲勢,只要油價相對穩定、不再暴漲暴跌,對航空業控制成本則產生很大助益。

今年在有效撙節成本的同時,第一季正好遇到航空旺季。有獲利情況較佳的春節直航班次,能為業者的一、二月營收創造動能;再者,日本對台灣實施「開放天空」政策,各家航空也積極開拓新航班,加上國人赴美免簽證帶來的旅遊潮,這些都將成為航空股基本面的助力。

以航空股目前價位而言,算是具代表性的低基期轉機股,考量到籌碼面,三大法人開始回補持股,這股買盤力道也將成為推升行情的力量之一。

和航空業一樣具備原料價格優勢的產業,就是橡膠下游的輪胎業。中國在金融海嘯後,推行刺激消費的「汽車下鄉」政策,使得過去四年中國自用車市場快速成長,一○年車市銷售量達一千五百萬輛,去年估計已經來到一千八百萬輛,成為全球汽車銷量最大國。這些車輛使用的輪胎,自去年起陸續進入汰換期,輪胎需求面為輪胎業者帶來有利因素。

對品牌輪胎廠而言,先前上游大量種植的天然橡膠樹,目前進入產出階段,深耕中國市場多年的橡膠業者既有品牌效益,及原料價格穩定、需求擴增的規模經濟優勢,也是預期表現較佳的族群。

 

台股投資
林成蔭
現職: 財子學堂創辦人兼投資部副總經理、證券分析師
經歷: 新光投信資產管理處研究部協理
學歷: 英國萊斯特大學企管碩士

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