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善用巴菲特理論 挑出台股「好學生」

善用巴菲特理論  挑出台股「好學生」
(圖片/Shutterstock)

唐祖貽

台股

859期

2013-06-06 14:17

晉昂投顧總經理洪瑞泰,遵循巴菲特投資哲學,每每在市場最恐慌時從容買進並長期持有,累積報酬率相當可觀。探究他如何挑出台股的「好學生」,且能穩定獲利的原因,其實並不複雜,很值得投資人借鏡。

以《巴菲特選股魔法書》在投資圈享有高知名度的晉昂投顧總經理洪瑞泰,不僅個人的投資,也藉由寫書、開課,大力推廣巴菲特的投資模式。多年來,他的「戰績」頗為輝煌,而近年讓他印象深刻的投資經驗,莫過於和泰車了。
 

遇日本地震反向操作  一年獲利逾兩倍


時光回到兩年前,三一一日本大地震可說震撼了全世界,對日本造成的傷害至今仍難平復,更掀起全球對核能的反思。至於當時的洪瑞泰,在震撼與哀悼之餘,地震次日的一則新聞,吸引住他的目光。

新聞標題是「強震後,日本汽車陷入斷鏈危機」,大致是說,大地震後由於日本各主要車廠如豐田、本田、日產、三菱等,因工廠倒塌、機器損壞或供電不足,無法開工,無論是零組件或整車組裝,都陷入無法出貨的困境。「分析師悲觀預估」日本汽車業將大幅衰退,連帶使得國內代理豐田汽車的和泰車,營收獲利也會大受影響。果然地震後,和泰車股價連續兩天重挫。

看完這則新聞,再看到和泰車股價重挫,洪瑞泰判斷,投資機會來了。

首先,他直覺地認為,以日本車廠的經營與布局,不可能「把雞蛋全放在一個籃子裡」,也就是說,他們在許多國家都有生產基地;當然,短期內汽車生產是會受影響,但也僅是一時現象,「頂多一季到半年吧」,不至於造成永久的傷害。

直覺判斷不能當作投資決策,因此他進一步檢視和泰車歷年財報,無論是股東權益報酬率(ROE)、現金殖利率,甚至內部報酬率(IRR)與本益比,都符合巴菲特提過的「好學生」標準。「股價在九十元時,IRR已經接近一五%,進入可以買進的標準;現在跌到八十元附近,就像是好學生一時考壞了,正是撿便宜的時候。」於是他在八十至八十五元積極買進。

買進後,和泰車四、五月營收確實因地震而大幅下滑,但六月起就恢復正常,「比我預期的還要快」。接下來他逐季檢視財報,一路持有;二○一二年五月,當股價漲到二五○元左右時,IRR已從一五%降到二%左右,到了設定的賣出標準,於是洪瑞泰分批賣出,一年多獲利超過二○○%。

洪瑞泰遵奉巴菲特的觀點,非常強調「好學生」的特質。但什麼是好學生?投資市場上很流行「成長性」,唯有營收月月創新高、獲利逐季往上,或年(季)增率成長的公司才值得投資;搞得全市場每天都在追營收、估獲利。洪瑞泰認為,這有點走火入魔,且只看成長性很容易套在高點。「與其追蹤每股稅後純益(EPS),不如觀察ROE,公司成長性或許平平,但能維持在水準之上、續航力強,就值得長期持有。」

 

好的選股模式  讓危機入市不是匹夫之勇


近幾年來除了和泰車,洪瑞泰在○八年底買進的台積電、大統益,一二年初買進的美利達,都是以好學生特質為標準所選出,且至今仍續抱,獲利都超過一倍甚至數倍。而投資和泰車,身邊好友與學生都稱讚此為「危機入市」的最佳示範,但他認為危機入市並不是重點,如果沒有一套可長可久的選股模式,危機入市只是匹夫之勇而已。

最後,請教洪瑞泰什麼是可長可久的選股模式?他哈哈一笑,給了個標準答案「巴菲特的選股哲學簡單易懂,有巴菲特作榜樣,非常值得投資人好好研究並奉行。」

內部報酬率(IRR)

 

內部報酬率為一種折現率,這個折現率能使某件投資案的投入成本現值,等於所產出現金流量的現值,也就是內部成本與利潤打平的報酬率。

IRR應用範圍相當廣泛,無論是買股票、定期定額買基金、貸款、買儲蓄險等,只要是與金錢相關的投資,能列出現金流量者,都可以計算IRR。用在股票投資時,IRR值愈大愈好。


 

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