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十一商機 內需消費與通路股業績抬頭

十一商機 內需消費與通路股業績抬頭
F-東凌切入中國百貨零售通路,業績一向穩定,配息也相當大方。

唐祖貽

台股

攝影/陳永錚

871期

2013-08-29 13:43

每年九月中秋節連接十一長假,是中國的傳統消費旺季,加上近期中國政府幾項政策又有偏多跡象,國內的中概內需、通路股,可望搭上這一波消費熱,擺脫之前因景氣疲弱導致營運不佳的窘況。

每年的農曆春節與十一長假,是中國的兩大黃金周,也是內需消費的兩個高峰。

其中的農曆春節,無論食衣住行育樂等各項民生需求,都是全年的最高峰;而十一長假則以旅遊、育樂消費為主,且因離九月中秋節不遠,因此被稱為「金九銀十」。

即使近幾年由於中國景氣不佳,連帶影響人民消費意願,但相關業者仍然摩拳擦掌,積極備貨,迎接「金九銀十」的到來;加上政策上,中國的三中全會將在十月召開,定調總體經濟發展方向,「城鎮化」議題也會重新浮上枱面,這對於零售消費族群將有激勵作用,因此第四季中國零售產業看俏。

對國內中概內需股來說,更要積極趕搭這波消費熱潮,衝刺業績,近期不少個股已經陸續表態。只是中概股涵蓋範圍廣泛,要如何抓到這一波長假概念的主流呢?


原物料、內需通路股反彈


從近期中概股的走勢來看,可分為兩大類。第一類是屬於跌深反彈,或今年業績與股價表現平平者,這部分包括原物料與部分內需通路股。

例如從七月下旬起,受惠於「城鎮化」政策明朗,預期「鐵公基」(鐵路、公路、其他基礎建設)需求將再起,鋼鐵、水泥等價格止跌回穩,國內的台泥(一一○一)、亞泥(一一○二)等水泥股,八月逆勢上漲;鋼鐵股中鋼(二○○二)也相對大盤抗跌,一些中小型鋼鐵股的漲勢更是強勁。

不過拉長時間來看,鋼鐵、水泥等原物料供過於求的狀況並未改變,近期報價上揚仍不足以扭轉長空趨勢,因此目前僅以跌深反彈看待。

還有一些長年經營中國內需通路的公司,近幾年或因策略失當,或因受景氣拖累表現不佳,但最近卻出現新轉機者。

例如近期傳出中國可能會適度鬆綁「一胎化」政策,這樣不但可以扭轉過早進入高齡社會、勞動力下降的危機,更由於養育小孩花費不小,政府在完全不用撒錢或補貼的情況下,就能達到刺激內需的效果,因此實施的可能性頗高。消息傳出後,相關的嬰幼兒概念股紛紛表態歡迎,在中國經營多年的麗嬰房(二九一一),與代理嬰幼兒用品「黃色小鴨」品牌的F-東凌(二九二四),也都出現一波漲勢。

不過值得注意的是,麗嬰房近年的財務數字,有明顯衰退的趨勢,今年上半年仍然是虧損狀態,股價更是跌到金融海嘯以來新低,顯見公司基本面的問題不小。即使前述題材能短暫激勵股價,但能否真正轉為獲利還有待觀察,因此操作上也是以短打為主。

另一檔近期表現強勢的內需通路股則是聯強(二三四七)。聯強也是早年就進入中國經營3C產品通路,業績穩定,但去年受到主要客戶諾基亞(Nokia)手機銷售不佳、庫存過高的影響,公司於去年第四季與今年第一季積極清理庫存,導致單季營益率皆跌破一%,不過第二季營益率已恢復到一.二九%的以往水準,顯見本業情況已經好轉。

聯強營運的主要動能是消費性電子業務,特別是平板電腦,目前聯強在兩岸擁有銷售權的機種包括iPad、GALAXY Tab3、Nexus7,以及微軟的Surface等;上半年銷售量是去年同期的一倍以上,下半年成長力道更值得期待。此外,聯強也是微軟Xbox One遊戲機台灣、香港與澳洲的獨家代理商,新機推出後,也可望挹注下半年獲利。

法人評估,聯強最壞的時期應已過去,下半年EPS(每股稅後純益)可望挑戰二元,全年有機會達到三.五元。目前本益比偏低,值得布局。

至於百貨公司、量販店等內需通路股,也有不少值得著墨的標的。例如潤泰全(二九一五)與潤泰新(九九四五),受惠於轉投資的香港高鑫零售(轉投資中國大潤發)獲利提升,上半年EPS分別達三.一元與二.二七元,表現亮眼。

另外,遠百由於國內SOGO的經營權已經法院最終裁定屬於遠東集團,加上中國遠百與中國太百今年調整經營策略,可望轉虧為盈;上半年EPS為○.七一元,法人預估全年應有一.五四元,較去年成長兩成以上,也是一檔擺脫低潮的轉機股。


民生必需品獲利穩定


還有一些經營民生必需品的公司,在「金九銀十」行情中也不會寂寞。其中的F-金麗(八四二九),在中國經營休閒服飾、鞋類的自有品牌G-APPLE與e.t,其中G-APPLE主打中國三、四線城市,是主要獲利來源。整體獲利狀況穩定,近期股價創新高,值得留意。

 

中概股

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