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2大先行指標 進場前必看

2大先行指標 進場前必看

想知道景氣是否復甦?股市何時回溫?掌握「利率」與「匯率」雙率趨勢停看聽,將能領你搭上多頭列車。

想知道景氣是否復甦?股市何時回溫?掌握「利率」與「匯率」雙率趨勢停看聽,將能領你搭上多頭列車。

「利率」與「匯率」是資金的兩個價格,利率由一國資金面的供需雙方來決定,匯率是兩國貨幣之間的兑換比例。由於資金與景氣好壞有高度關聯,投資界通常把利率的升降,視為衡量一國經濟體的溫度計,也會把匯率的升貶,作為資金行情的參考,是比號稱「經濟櫥窗」的股市還要領先的兩大指標。

公債殖利率 最佳景氣溫度計

在各國資金市場裡,最具公信力的利率就是公債殖利率,它是所有銀行、企業、個人借放資金的利率參考基準。德盛安聯投信PIMCO債券產品首席陳柏基說明,公債本身有固定收益,加上由政府所發行,風險低,最能客觀地反映出資金面的供需,進而判斷景氣良窳。

公債的發行又分很多期別,在正常情況下,因長期投資人相對於短期投資人,願意多付出時間成本,投資風險也相對提高,所以較長期的公債會有較高的利率;而民眾對短期資金的需求通常會大於對長期資金的需求,因此對短期的報酬(利率)會低於長期。

專家表示,若把這些不同到期期限的利率水準連在一起,得到一條「殖利率曲線」,理論上曲線應該要是正斜率。

然而,若預期未來經濟前景很糟,央行可能會將利率壓更低,長債投資人要求補貼的利率可能出現比短債利率還低的情況,這條曲線就會出現「負斜率」,一旦如此,可能預告景氣亮紅燈了。



美債見負利差 景氣降溫訊號

美國是全球經濟大國,10年期公債又是大型法人資產配置的核心首選,流動性最優,加上美國房貸利率、企業長期貸款利率也是隨美債10年期殖利率連動,要判斷全球股市、景氣榮枯,美國10年期公債殖利率最具參考價值。

以2006年第2季(金融海嘯前)為例,當時美國10年期殖利率攀升到2003年以來的波段高點5.5%後開始反轉;美股S&P500或其他資本市場則到2007年第2季才陸續彎頭向下,顯然美國10年期殖利率比股市更早能預告一個大多頭循環的結束。

而前面說過,負斜率(長短期利差呈負值)是短期利率高於長期利率的反常現象,以下圖為例,2006年7月,美國10年期與2年期殖利率出現0.049的負利差,懂得這個異常訊號的專業人士,就會警覺景氣擴張要結束了,確實,之後美國GDP成長率開始走衰,若投資人股市部位能提早分批減碼,轉進債市避險,就能避開這段空頭。

台幣升 台股就跟著漲

至於如何用匯率來研判市場趨勢,一般來說,股市基本面佳,外資匯入(賣美元買台幣),市場美元供給多,相對台幣就會升值;但股市若不好,外資匯出(買美元賣台幣),台幣就會貶值。

國泰證券期貨顧問處協理簡伯儀以統計資料指出,2002年以來台幣約有20多次出現較明顯升幅,過去20次平均升值幅度為3.97%,此時的大盤指數上漲機率高。在這20次中,僅有2002年4月12日與2008年5月14日當時台幣在處於升值狀態中,指數卻是呈現下跌,其餘均是股匯齊揚,顯示台幣的升值對於台股上漲有明顯幫助。

若從以下的台幣與台股走勢圖來看,台幣只要出現升值,台股就會轉多,反之,台股就轉空,台幣升值與台股多頭呈正相關。

簡伯儀進一步預期,美國一旦持續景氣復甦可能使美元相對轉強,但在聯準會(Fed)沒有正式升息之前,台幣仍不會有貶值壓力。

由於匯率也牽涉到企業進出口的成本,儘管台幣升值對整個大盤的資金有推升作用,卻因為升值會造成出口為主的電子業匯損壓力加大、成本競爭力降低,建議當台幣升值應布局升值概念股如金融、營建,貶值則可轉向電子股操作。

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