在今天看見明天
熱門: nft 退休金 00896 通膨 存股推薦

大盤短線雖膠著 上檔空間仍可期

大盤短線雖膠著 上檔空間仍可期
蘋果新機拉貨效應,將帶動下半年供應鏈業績走強。

林成蔭

股債前線

攝影/劉咸昌

907期

2014-05-08 16:24

從資金、景氣與股價評價來看,大盤短線雖陷入多空勢均力敵局面,但全球景氣仍穩健復甦,台股先蹲後跳,仍有上檔空間可期。下半年鴻海領軍的蘋果概念股,及部分落後補漲績優股,將是投資人的首選。

「景氣很好,股市很高」,這是現階段令投資者傷腦筋的問題。美國、德國股市在今年創下歷史新高,但漲勢已不如去年凌厲;台股也在外資推動下,攻到九○二二點才回檔,較原先預估來得強勁。當經濟逐漸復甦,主要國家佳音頻傳,連曾是歐債風暴中心的希臘,近期都成功發行國債,但在資金氾濫的情況下,投資人冒著高風險追逐高收益,股市總會超漲,如何趨吉避凶是重點。

若以筆者歸納的「定錨理論」,分別就資金、景氣、信心面評估分數,以五分代表最高,一分代表最低,先以短中線分項加總分數,再求平均值,平均值分數越高,代表當前台股越值得投資。


外資比重創新高 後市仍看多


第一個面向是資金面,其中,新台幣匯率為短期影響,但動向仍須觀察國際變化。以影響最大的美國來說,今年以來消費者物價指數(CPI)年增率,分別是一.六%、一.一%、一.五%,尚無通膨疑慮;至於四月分失業率由六.七%跌至六.三%,為二○○八年九月金融海嘯以來最低水平,非農業就業人口更新增二十八.八萬人,並創一二年元月以來最大增幅,就業市場正改善中,但勞動參與率下滑,結構不佳。

惟聯準會(Fed)現以鴿派人士居多,提前升息機率不高,促使資金轉戰新興市場國家。如韓元匯價已升至近六年新高,巴西里拉、印度盧比、南非幣近一季都是升值,只有人民幣受波幅擴大因素走貶,新台幣也出現外資匯入升值情況,在升破三十兌一美元後,已見到特定力量「拉尾盤」,暗示此處可能是央行底線。由於新台幣有升值壓力,已見央行出手阻升,因此匯率得四分。

資金面的第二個變數,是外資動向,金管會統計,外資匯入金額到今年四月二十五日達一八四六.七八億美元(折合新台幣約五.五兆元),占台股比重三五%,已創新高;另四月外資淨匯入四十九億美元(折合新台幣約一四七○億元),也創五十五個月來新高。外資在台股現貨一度上演連二十六日買的盛況,在期貨市場部位也維持未平倉多單,對台股已加碼,仍維持樂觀。因此這項因素也得四分。


全球景氣復甦 台經濟受惠出口


在利率方面,央行每季舉行一次理監事會議,決定利率等重要事項,今年首季理監事會後,央行維持重貼現率一.八七五%、連續十一季不變,這是史上次長的紀錄。在一九六○年代,史上最長的「利率凍調」曾歷經十五次理監事會議,照目前金融環境發展趨勢觀察,這波利率凍調政策極可能會刷新紀錄。利率這項中期因素仍舊寬鬆,因此得到四分。

第二個面向是景氣面,OECD〈經濟合作暨發展組織〉綜合領先指標〈CLI)顯示,包括美國、日本、歐洲等已開發會員國,經濟穩健復甦,新興市場則相對弱勢。金磚四國成員如中國、俄羅斯、巴西,經濟成長低於以往,印度更是疲軟,顯示今年已開發國家仍是帶動全球景氣重心,台灣則是出口歐美比重高,因而受惠。

從數據看來,四月美國及歐元區PMI(採購經理人指數)均大於五○,凸顯景氣穩健增溫;中國大陸官方的四月製造業PMI則為五○.四,景氣雖不強勁,但未向下轉壞。全球景氣大致向上發展,因此得四分。

在國內,台灣剛公布的三月領先指標綜合指數為一○四.四九,較上月上升○.二二%,意味著景氣持續升溫。值得留意的是,外銷接單金額達三七九.四億美元,年增五.九%,連續二個月正成長。主因在於手持行動裝置需求增溫,後續還有筆電換機潮、塑化傳統旺季,第二季接單金額可望繼續上揚,將反映在相關企業業績上。在領先指標這項中期因素上,因為穩定復甦,得到四分。

至於景氣對策燈號,三月景氣對策信號續呈綠燈,綜合判斷分數維持二五分。九項構成項目中,工業生產指數與海關出口值均由綠燈轉為黃藍燈,分數各減一分;機械及電機設備進口值,則由黃藍燈轉呈黃紅燈,增加二分;其餘構成項目燈號維持不變,對股市仍有正面影響,因此得四分。


指數急殺才有買盤


第三個面向是信心與股價評價。在美國十年期公債殖利率方面,今年以來都在二.六%至三%區間震盪,近期更是超過二.八%就回檔,常在二.六%附近盤旋。而股票和公債價格走勢,常是負相關,也就是債弱則股強,債強則股弱;以美、德、日股市今年創新高後都陷入整理來看,股市漲多調整的壓力浮現。受資金移動影響,這一項只得到三分。

至於成交量,金管會推出的「三箭」政策,對市場人氣回籠確有助益,但無法持續將量能放大到一三○○億元以上,而且出量就收黑,如四月二十五日長黑,指數大跌一七一點,當天成交量就有一三四八億元。今年以來最大量,是二月五日開紅盤重挫一九八點,成交量有一三五八億元,意味指數急殺才有買盤,上漲時追價買盤就縮手,因此量縮反而是多頭的警訊。追價意願不足,量能這項短期因素僅得二分。

投資者信心與評價上,根據中央大學調查,四月消費者信心指數(CCI)為八三.七三點,創二年半新高。六項指標中又以「未來半年投資股票時機指標」上升最多,四月為八七點,上升八.六點,創三十六個月以來新高,由於散戶是落後指標,這項數據越是樂觀,風險越高。因此該指標僅得二分。

總結來看,短期因素分數為十五分(四+四+三+二+二等於十五)、平均三分,代表台股短線多空勢均力敵、整理難免,年線和前高九○二二點可能是上下區間。中期因素分數為十六分(四+四+四+四等於十六),平均四分,代表台股中線仍有機會持續走強。

仍需提醒投資人的是,基本面雖為支撐股市走多原因,但如超額反應,「回馬槍」常是又凶又狠,年初封關和開紅盤,指數在這兩個交易日共下跌三三三點即為一例。

其次,由於去年上市公司獲利大幅成長,墊高台股淨值,目前指數在八八○○點上下,指數的股價淨值比約一.七五倍,約為以往高低點一.五倍至二倍的中軸;多頭持續往上發展,是看到九○二二點的原因,但也意味著進入「深水區」,風險漸增,宜留意外資反手賣超動作。

在選股方面,蘋概股下半年爆發力可觀,例如轉型中的鴻海,目前本益比約十一倍,並不算高,可望成為類股指標。其他漲幅落後的績優股,如健鼎、聯強,高現金股息殖利率的訊連、中菲,轉機色彩濃厚的南電、長華。另外,第二季進入旺季的傳產股,包括力鵬、新纖、華夏、台化等,具煤化工能力的中碳也可留意。

〈作者為財子學堂創辦人〉

 

個股

延伸閱讀

桃園物流爆點狀不明感染源 疫情添變數?專家曝「好消息」:1關鍵擋住傳播鏈

2022-02-03

上海突襲封控「只進不出」,台股先殺300點!台積電日月光等5廠備戰、昆山的友達緯創也恐受累

2022-03-28

童振源再度出訪美國 感謝僑胞堅定支持臺灣

2022-04-07

美國務院公布台美關係現況,大量刪除「中國」措辭! 「台灣是中國一部分、不支持台獨」消失了

2022-05-10