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國際股市反彈強 台股第四季不悲觀

國際股市反彈強 台股第四季不悲觀
金融股擁有相對穩健的基本面,在外資持續敲進下,回檔可進場布局。

黃瑋瑜

台股

攝影/聶世傑

932期

2014-10-30 12:41

雖然全球股市回檔不少,跌深反彈也頗為強勢,台股修正至八五○○點附近後,也已有觸底的味道,儘管量能尚未明顯升溫,投資人短線仍可留意基本面佳、具產業競爭力的個股。

受到烏克蘭局勢緊張,以及歐元區經濟數據表現不佳影響,美股自九月底一路下跌震盪,十月十五日道瓊指數更重挫一七三.四五點,雖然回檔讓市場憂心不已,但行情直接築底,並維持在底部之上強勁彈升。

觀察幅度,費城半導體指數跌一七%後反彈九%;那斯達克指數跌一一%後反彈六%;道瓊工業指數跌幅九%、反彈四%。跌幅較深的歐股指數回檔一七%至三八%,平均彈幅也有七%至一七%,各大指數反彈都接近跌幅一半,跌深反彈力道不弱,可見後市不必太過悲觀。

綜觀歐美國家貨幣政策與經濟情勢,美股有機會在重挫後築底回穩,來自四大原因。第一,歐洲持續寬鬆貨幣,先後買進定向長期再融資操作(TLTRO)、擔保債券(covered bond),預期年底還會收購資產擔保債券(ABS),持續釋出大量資金;第二,美國股市大跌,令市場暫時緩解聯準會提前升息的隱憂;第三,美國科技股財報亮眼,醞釀反彈能量;最後是近期國際油價下跌兩成,無形中等於是消費者的實質所得跟著增加,這勢必將能提高整體消費金額。


中國定向降準 A股榮景可期

 

各國政府透過貨幣政策創造股市財富效果,由於習慣一時難以逆轉,預估未來美股在上下一○%區間震盪,歐股振幅可能比美股略高,但全球股市系統性風險依舊有限。

在中國方面,雖然中國製造業產能大量過剩、影子銀行背後的金融風險等諸多未解的總經問題依舊存在,但今年房市顯著降溫,資金重回股市尋找機會,是A股下半年抬頭的主要原因。中國政府一改過去作風,以「定向降準」針對特定產業投注資金,人民銀行也適時進場寬鬆銀根,雖然利空程度難以衡量,但新的政策思惟下,房市應會持續修正,A股也還有一段榮景可期。

回到台股盤勢來看,集中市場指數與美股的連動性高,受外資強勢主導,大盤指數九月從九五三二高點開始下挫,回檔一○三一點,跌幅接近一○%,近來反彈較弱、只有約三%;匯集較多本土資金的店頭市場指數,今年跌幅逾二○%,卻也僅反彈三%,雖預期此波反彈由大型股領頭,再由小型股接棒,但若店頭指數反彈無量,意味著再次匯集的買氣仍嫌不足,在國際股市紛紛回神之際,成為台股跌深反彈最大隱憂。

在反彈格局相對弱勢的情況下,台股又面臨滬港通隨時可能上路,與證所稅十億大戶條款的雙重衝擊,一旦香港股市走強,大戶透過複委託轉移資金至海外,速度恐怕加快,屆時台股資金動能恐再受影響。另外,在證所稅、股利扣抵稅率減半影響下,也可能引發棄權息賣壓,尤其要注意高配息個股承受的壓力。


電子股競爭大 金融股獲利穩

 

在選股時,今年當紅的半導體產業及電子供應鏈,從去年開始走了一大段多頭行情,股價基期已經墊高,展望明年,投資人布局得謹慎小心。主因是台灣半導體未來所面臨的,是中國半導體產業的全面崛起。在中國正式成立國家積體電路產業投資基金後,IC產業鏈整併擴張將加速。

另一方面,相對台灣缺乏品牌商整合,中國則以華為、中興等手機品牌廠支持零組件供應商,未來包括印刷電路板、軟板、電池、機殼等零組件,台商將面臨更激烈的競爭。

在傳產類股方面,由於中國大量擴產導致產能過剩,率先取得規模經濟效益的水泥等產業大廠,還有生存空間,惟目前鋼鐵、玻璃仍屬相對弱勢;具有成長空間的是金融股,近年營收獲利穩健成長,資產品質也較往年提高,加上未來成長性仍舊正面,吸引外資法人持續加碼,在籌碼面優勢下,投資人不妨尋找財務穩健的標的,逢回檔進場布局。

有鑑於未來中國人力、整體生產成本提高,逐漸喪失成本優勢之後,製造業勢必將逐漸往東南亞遷移,且東協鄰近國家除了相對較低成本的勞動力,頗具規模的人口,也是未來內需成長的亮點,因此台資企業布局已見成效的東協概念股,也是投資人可以考慮的選項之一,不過仍須特別小心經濟成長情況。

另外,過去盤面人氣指標的生技股,歷經基亞事件後,類股股價一度拉回。但伊波拉疫情造成恐慌,以及市場賦予生醫產業高度期望,預估到明年,還有行情可期。若有業者正式取得美國食品暨藥物管理局(FDA)藥證,那麼相關個股,還會再啟動一波行情。

整體來說,在台股形成反彈趨勢的格局下,建議投資人布局可鎖定基本面佳,具有產業競爭力的公司,而本益比過高的個股,在行情尚未全面翻多之前,選股時最好優先考量風險。

 

台股投資
儲祥生
現職:華南永昌投顧董事長
經歷:德信投信總經理
學歷:淡江大學管理科學研究所

 (攝影/吳東岳)

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