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法拉利飆進美股背後的搶錢大戲

法拉利飆進美股背後的搶錢大戲
挾著超高人氣,法拉利股票上市交易的那一刻,股價也可能像F1賽車一樣高速噴出。

乾隆來

股債前線

法新社

933期

2014-11-06 12:40

流著貴族血液的法拉利前董事長盧卡辭職,他堅持的「限量」原則,也將隨風而去;而重整殺手馬奇歐內也了解「限量」的價值,只是他必須從法拉利身上榨出更多油水,來滋養剛走出加護病房的飛雅特母公司。

明年六月,你不用花一千萬元就有機會一圓「法拉利夢」了!因為,法拉利公司董事長馬奇歐內(Sergio Marchionne)在十月二十九日宣布,超級跑車公司法拉利(Ferrari)將要拿出一○%的股權進行股票上市,目前暫定上市地點為紐約證券交易所。屆時,投資人只要新台幣幾十萬元,就能與超級富豪千萬車主,以及F1賽車冠軍阿隆索一起,成為法拉利的股東了。

法拉利股票上市的安排,充滿了濃厚的「限量」元素,正如同義大利蒙地納總部的堅持,目前法拉利全年生產跑車數量不過七千輛,買車必須排隊,有時下單一年之後才能交車。據法拉利公司估算,二○一三年公司營收約新台幣八八○億元,稅後盈餘新台幣九十四億元,以一三年的財務表現,法拉利上市後的總市值保守估計約為新台幣二千億元,其中流通在外的股票只有一○%,即新台幣二百億元。


打破近百年傳統 準備上市


相較於龐大的法拉利富豪車主,以及百億美元的奢侈品投資基金來說,必然是一股難求。明年六月,當公司新上市股敲鐘交易的那一刻,很可能會與F1賽車一樣高速噴出,成為名副其實的飆股!

法拉利跑車公司的股票上市,足足等了八十六年。如果不是主持法拉利長達二十三年的前董事長盧卡(Luca Coredero Di Montezemolo)在九月辭職,法拉利可能還是會堅持近百年的企業傳統,抵死不上市。

在超級跑車發出閃亮光芒的背後,法拉利公司股票上市的歷程,其實反映了美國三大汽車廠破產、○八年金融海嘯,以及全球汽車產業整合的歷史縮影。

法拉利在一九二九年由跑車明星恩佐法拉利創立,經營到一九六○年代出現成長瓶頸,差點被美國福特汽車買走;到了一九六九年法拉利家族將經營權賣給義大利汽車大廠飛雅特(FIAT),成為旗下的成員,但仍維持創始家族的獨立經營理念,直至今日。

現今全球八大超級跑車公司,都經歷類似法拉利的經營起伏。一九三一年創立的保時捷(Porsche),經歷多次整合成為德國福斯汽車(Volkswagen AG)的主要股東;福斯汽車則陸續買進保時捷、賓利(Bentley)、布加迪(Bugatti)、藍寶堅尼(Lamborghini)四大超跑品牌;流著義大利血液的法拉利與瑪莎拉蒂(Maserati)同屬飛雅特家族;英國的奧斯頓馬汀、麥克拉倫則獨立運作。

九月辭職的盧卡,於一九六九年法拉利家族經營轉型期間加入。一九七四年盧卡成為法拉利F1車隊的經理,同時擔任創辦人恩佐法拉利的特助;並在一九七五年與七七年兩度率領法拉利車隊贏得F1世界冠軍寶座。盧卡此後即在法拉利,以及母公司飛雅特集團擔任要職。


新董座大改造 拚重返榮耀


二○○四年飛雅特集團遭遇成立一百年以來最嚴重的衰退,就在盧卡臨危受命接任董事長前,馬奇歐內被董事會從瑞士請回義大利,負責重整飛雅特的生產與銷售。盧卡與馬奇歐內兩人在飛雅特的重整過程中,不斷上演合作與衝突的戲碼。

盧卡與馬奇歐內兩人都是義大利出生,盧卡是貴族後代,熱中賽車,擁有紐約哥倫比亞大學法學碩士的顯赫學歷,今年雖然已經六十七歲,仍然渾身散發貴族氣息;會計師出身的馬奇歐內則在加拿大、瑞士多家企業擔任過執行長,他走美式企業績效至上的經營風格,把飛雅特從崩潰的邊緣拉回,誓言要重回世界一流汽車集團的領先群。

○八年金融海嘯,在馬奇歐內主導下,飛雅特跌破全世界的眼鏡,接下破產的美國克萊斯勒汽車,這個一度被外界譏笑為「跛腳與瞎子結合」的合併案,之後又碰到歐債風暴,不過,馬奇歐內竟然關關難過、關關過。

今年,飛雅特克萊斯勒的銷售數量排名全球第七大,一四年預估營業額為新台幣三兆五千億元、營業利益為新台幣一千四百億元,預估稅後純益新台幣二二○億元至三百億元(六億至八億歐元)。

飛雅特與克萊斯勒的合併案,前後花了五年才完成。令人訝異的是,合併後的飛雅特克萊斯勒汽車集團,公司總部登記在荷蘭,營運總部設在英國,繳稅在倫敦,股票上市則在紐約與米蘭。擔任執行長的馬奇歐內,再度將稅務、法務、會計、財務等控股公司的要素,玩出令人目眩神迷的手法。

就是在這個漫長的法律重組程序中,一步步確認了法拉利前任董事長盧卡必須離職、法拉利公司股票上市的命運。

今年元月購入克萊斯勒全部股權之後,馬奇歐內在五月提出旗下八大品牌:飛雅特、克萊斯勒、道奇、吉普、愛快羅密歐、法拉利、瑪莎拉蒂,以及卡車RAM的「五年營運計畫」;十月十二日完成合併法定程序,公司正式名稱也改為FCA(Fiat Chrysler Automobiles)。有一一五年歷史的飛雅特汽車集團,在馬奇歐內的拆裝重組後,於一四年十月成為橫跨歐洲、北美、南美與中國,囊括轎車、卡車、越野、超跑的新公司。

 

法拉利

▲貴族出身的法拉利前董事長盧卡(右)與飛雅特執行長馬奇歐內(左),在集團內纏鬥11年,終於宣布辭職。(圖片來源/達志)


一股難求 上市可穩籌千億


趕走盧卡後,馬奇歐內放手展開他的「五年大計」,目標要從一三年集團銷售四四○萬輛汽車的規模,在一八年達到七百萬輛,達到全球第五大汽車集團的目標。為此,飛雅特與克萊斯勒必須推出新車款、全面翻新設備,預計新增投資五百億歐元,相當於新台幣一兆九千億元。飛雅特集團預計今年稅後獲利新台幣三百億元,要找到將近新台幣兩兆元的資金,談何容易?

法拉利作為飛雅特集團皇冠上的珍珠,就成為馬奇歐內手上最大的一張王牌。以一三年的財務表現,法拉利上市後的總市值約為新台幣二千億元,飛雅特出售法拉利一○%股權作為流通股,最保守估算,也可進帳新台幣二百億元,這是馬奇歐內財務魔術的第一招。

馬奇歐內的第二招,要將法拉利股價拉上天花板,他宣告法拉利的產量,將從目前每年七千輛擴增五○%到一萬多輛,拉升法拉利的營業利潤到十億歐元。而且,法拉利是第一家分拆上市的超級跑車,「若用奢侈品牌股票上市的本益比,而非汽車股的本益比來計算上市價值。」馬奇歐內在記者會上說:「法拉利很可能是總市值一百億歐元(相當於新台幣三千八百億元)的公司!」

全球投資機構對於法拉利上市,的確存在著高度的期待,光是宣布法拉利股票分拆上市當天,母公司飛雅特在紐約掛牌的股票就大漲一○%。馬奇歐內的財務魔術當然不會就此滿足,飛雅特還要募資發行金額二十五億美元,約為新台幣七五○億元的可轉債。根據路透報導,想要認購一股難求的法拉利股票,必須搭配認購飛雅特可轉債;這樣一來,光靠著法拉利上市,馬奇歐內就可以籌到新台幣一千億元的資金,真是財務大補丸!


可能推中階車款 大搶市場


這還沒有結束,法拉利入門車款是售價二十萬美元的「加州」(the California),如果比照保時捷、瑪莎拉蒂,乃至從高級車晉升超跑的奧迪、賓士,法拉利可以往下推出十五萬美元等級的跑車,甚至SUV法拉利,都是必然的答案。

流著貴族血液的前董事長盧卡辭職了,他所堅持、絕不可挑戰的「限量」原則,也將隨風而去,法拉利股票上市,就是最具象徵的改變。

其實,企業重整殺手馬奇歐內自己也是法拉利車迷,自家車庫就擁有七輛法拉利,他也完全了解「限量」的價值,只是在殺得片甲不留的全球汽車戰場上,他必須從法拉利身上榨出更多的油水,來滋養剛剛走出加護病房的飛雅特母公司。不管你喜歡與否,對馬奇歐內來說,企業能夠生存才是王道。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

 

法拉利

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