在去年美股報酬率近三成，金融海嘯後達一七〇％的心理壓力下，今年的市場確易波動，投資者真的要沈得住氣，宛如老子的《道德經》所言，「如尺蠖之蟲，若不屈則不能伸矣」，馬年股票投資的基調正是如此。
近期芝加哥大學教授林格勒斯 (LuigiZingales) 等學者的研究發現，二〇〇八年的金融海嘯確實對慘賠者留下心理陰影，宛如古諺所說的「一朝被蛇咬、十年怕井繩」。更值得注意的是，那些看著別人被蛇咬的旁觀者，竟也對井繩出現畏懼三分的風險趨避。由Google的「搜尋趨勢」(Google
trends)，亦可觀察出這個現象。
金融海嘯過後的五年，普羅大眾在搜尋「投資」、「股票」、「基金」等字眼，明顯消褪，但同期間美股卻屢創新高。這意謂著，大眾的風險意識增強，一方面對保險、配息型商品的興趣提升，從這幾年台灣在保單、高收益債、甚或結構性理財產品的熱銷，即可佐證。投資者寧願每年每月獲取確定的配息，說什麼也不願望著股票起伏。另一方面，倒也透露萬蟻雄兵的散戶對揮軍股市存有遲疑。在如此氛圍下，要見崩盤似乎過早了些。
事實上，儘管QE縮減，聯準會的資產負債表卻仍擴大，預計到葉倫所稱的秋季全面退場，還有四千億美元的購債空間，市場資金行情持續發燒。此外，美國企業在現金占資產比重逾十一％的水準下，除提升現金股利、買回庫藏股及增加購併活動，伴隨所用設備年限趨於高位，預計資本支出可望擴大，進而支撐及帶動景氣行情。在長債利率平穩緩彈、巿場評價合理稍上，且風險意識保守偏慎的環境下，成熟國家股市未來仍有走揚態勢。
今年的美股，很像飛進黑幕裡的花蝴蝶，儘管之後飛出時的位置較高，但中間不免有丈二金剛摸不著頭腦的舞動痕跡。今年一月底QE續縮、新興央行升息阻貶、及天候導致美歐經濟活動暫緩的因素下，出現一波修正，不過很快就回穩。同樣地，二月底在烏克蘭政局動盪的衝擊下，也造成幾天
驚慌，但「烏」雲來得快散得也快。這是因為，投資人深信股市已至高位，一有風吹草動，在信心不足的情況下，「漲多找理由」的賣壓遂現。然而，從債市撤出的資金，及滿手現金者卻在等待此一佈股的天賜良機，因此像巴菲特會說出「烏克蘭開打即應進場」，便是此理。
在去年美股報酬率近三成，金融海嘯後達一七〇％的心理壓力下，今年的市場確易波動，投資者真的要沈得住氣，宛如老子的《道德經》所言，「如尺蠖之蟲，若不屈則不能伸矣」，馬年股票投資的基調正是如此。
國泰世華銀行投資研究團隊成立於2011年9月，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
