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全球股債市場 機會與挑戰並存

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股債前線

2015-11-11 11:31

聯博投信日前舉辦「2016聯博全球投資趨勢論壇」,特別邀請來自紐約、芝加哥與香港的三位投資專家來台,共同剖析2016年股債市場趨勢,當天吸引數百位投資人聆聽,全場座無虛席。

走過二〇一五, 市場震盪頻繁的一年,未來全球經濟環境的表現,更令投資人密切關注。根據聯博的預測,二〇一六年全球經濟將持續成長,從今年的二·五%到明年約達三%。其中,又以成熟國家表現最為亮眼,預期美國經濟增長率明年將可達三·四%,高於今年的二·七%,歐洲、日本經濟也同步呈現向上的趨勢。

聚焦成熟股市
由下而上精選盈餘成長股


聯博亞太(不含日本)股票事業發展董事總經理凱倫˙賽辛(Karen Sesin)在論壇中指出,當前全球經濟低增長、低通膨與各國央行聯手寬鬆貨幣的氛圍,正有利於成熟國家股市的表現。雖然歐美主要國家正處於積極突破重圍、推動經濟成長的階段,短時間內市場波動可能不會停止,但只要精選投資標的,就有獲取報酬的機會。

尤其美國聯準會(Fed)升息與否,時時牽動全球市場的敏感神經。凱倫˙賽辛以歷史經驗指出,美國升息前後,股市表現反而不俗,特別在升息周期中,美國大型股表現最為穩健,而低通膨水準也支撐了當前投資評價。因此,聯準會升息與否,投資人無須太過擔心。

更重要的是,美國經濟已逐漸站穩腳步,民眾消費意願提高,逐漸強勁的經濟體質成為支撐股市的最大動能。聯博看好企業盈餘成長將帶動美股報酬,並聚焦獲利能力佳、對股東友善與深具創新力的企業。其中,對股東友善指的是能善用現金買回庫藏股、發放股利或採取購併動作的企業。

在歐股方面,隨著歐洲經濟復甦將帶動企業盈餘加速成長的情況下,先前股價遭到低估的優質企業可望有所表現。舉例來說,法國汽車業曾在二〇一二年經歷困境,隨後藉由推動結構性改革、妥善運用資源以提升產能利用率,未來有機會重獲投資人青睞。

日本安倍政府的第三支箭「結構性改革」,也讓凱倫˙賽辛對日本企業的改頭換面充滿期待。她認為,日本企業一旦提高經營透明度、更重視股東權益和重振私部門的投資活力後,企業盈餘復甦將再次推升日股表現。這也意味著,當前日股評價相對偏低,有利投資人適度佈局合理標的。

新舊不同調 消費、改革強
中國新經濟崛起

至於投資人十分關心的亞洲市場,特別是中國股市,在二〇一六年表現又將如何?聯博環太平洋價值型股票投資長李士德(Stuart Rae)提醒,投資人必須學會用新思維來看中國市場。過去二〇年以出口導向的中國市場,在「李克強指數」明顯放緩下,成為全球投資人憂慮所在,但這是「舊中國」所面臨的挑戰;由消費、服務所代表的「新中國」,卻持續展現強勁的成長。

李士德認為,中國經濟仍持續通往穩定之路,政府推動的改革計劃也仍進行中,只要這兩大趨勢仍在正軌上,中國的投資評價便極具吸引力。他看好消費契機帶動的網際網路、汽車、教育、運動服飾產業;也認為改革契機將帶動電信、公用事業、醫藥和科技產業機會。

此外,聯博相信亞洲仍是新興市場中相對值得布局的機會所在,並看好北亞的韓國、中國與台灣,將是區域內最具投資吸引力的市場。

佈局多元債券
風險溢酬表現佳

在固定收益的債券市場方面,聯博高收益債券投資總監葛尚˙狄斯坦費(Gershon Distenfeld)則表示,過去一年高收益債市場波動劇烈,若能打破債券投資疆界,藉由佈局多元券種來克服波動,潛在的報酬機會依然可期。

葛尚˙狄斯坦費指出,美國聯準會升息期間,美國高收益債券通常表現不俗,如果結合優質的歐洲高收益債、新興市場企業債、當地貨幣債券與亞洲信用資產等多元標的,將能夠締造更傑出的報酬表現。尤其債市經歷修正之後,許多企業債券雖浮現投資吸引力,但仍有部分券種須特別留意。例如CCC等級債券的價位雖然低廉,卻得提防其違約率較高,對投資組合帶來的潛在風險。

即使預期債市的波動仍將持續一陣子, 但就葛尚˙ 狄斯坦費觀察, 自一九九八年以來,美國高收益債券雖然偶而出現五%以上的跌幅,大部分跌幅皆能在一年內回補。再加上,聯博投資團隊擅長利用廣泛佈局多元券種、流動性管理、歷史研究分析以及逆向投資等策略,藉此降低風險、強化流動性並提高獲利率,未來還將以持續進化的投資策略為投資人創造更為有利的報酬機會。

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