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質化+量化分析 挖出百分百轉機股

質化+量化分析 挖出百分百轉機股

我們在做投資的時候,公司營運績效以及獲利品質,是選股的第一優先條件。畢竟公司有獲利,將來能發的股息才會越來越多,股價才會水漲船高。但是投資這樣的股票,經常會遇到一個很現實的問題:股價早已經很貴了!畢竟市場不是你一個人的,而是有成千上萬的投資好手,日日夜夜盯著它在找機會。


因此投資「眾人皆知」的績優股,雖然比較穩健,但也很難創造超額報酬。例如早年聯發科(2454)是很好的公司,全市場都知道,因此這樣的股票,你就不太可能買在太便宜的價位。而當它的基本面稍有風吹草動的時候, 因市場對它的態度大幅改變,績優股一下子變成「擔憂股」,股價竟跌得像小型股一樣悽慘。當初花了一大筆買權值股的溢價銀兩,後來股價還暴跌,簡直是賠了夫人又折兵! 

所處產業與公司都要走上坡

但另一種投資策略,則跟持有績優股完全不同。這個策略,叫作「搶進轉機股」。什麼叫轉機股呢?顧名思義,代表這家公司已經爛了一陣子,而且(最近)可能有轉機。
由於該公司已經「爛了一陣子」,理論上市場對它沒什麼期待,股價也通常跌到很低的水位。此時,一旦基本面稍有轉機,股價就會像乾柴遇上烈火一樣,有機會走一段噴出的行情。

但這樣的股票要如何找呢? 首先第一步,便是找出已經「爛了一陣子」,例如連續3年賠錢的公司。接著,便是從裡面找出「有轉機的」。投資實務上,找轉機股這個步驟,我們需要同時進行質化與量化的分析。

對於已經連賠3年的股票, 我們要先研判: 

1. 該公司所處的「產業」有無走上坡的可能? 

2. 該公司「自身」有無走上坡的可能?

以上2個條件,最好是同時成立,那麼在景氣變好時,這家公司才有機會開始「有轉機」。

舉個例子來說,如果你看上的股票,是做LED的,由於該產業已陷入紅海,進入障礙也過低,除非將來有意料之外的技術變革或供需改善,否則短期內都看不到轉機。身處這種產業的股票,由於條件1. 產業有機會改善,這一點已經很難成立,所以對於條件 2. 本身有走上坡的可能,一定要非常有把握,才可以列入轉機股。

再換個例子,如果你看上的股票,是做「手機」的,雖然這個產業也競爭激烈,但是它成長得很快,很有機會復甦起來(條件 1 容易成立)。因此只要你能找到手機產業中,「自身」也有機會走上坡的公司,它就可能是一檔轉機股。若由此推論,宏達電(2498)是不是一檔轉機股呢?當然不是!

宏達電身處的手機產業,雖然還不錯,但其自身的產品,不管在價格、性能、品牌忠誠度……都找不到自己生存的利基,已經被邊緣化了!如果該公司願意勵精圖治,好好控管成本,重新找到自己的定位,那麼就值得我們繼續關注;但如果該公司把全部的資源,拿去賭在未來有潛力、但現在沒能力的 VR(虛擬實境技術),那它就不能被列為轉機股,而應該列為「投機股」。

了解這個原理後,前陣子宏達電從80元飆漲至136元,又瞬間跌回去的那一段異常走勢(那時VR正熱),你就不會吃到虧了! 
 

營收持續改善,上漲才有動能
 
至於量化分析方面,則要從財報著手。例如連賠3年的公司,如果市場已經開始流傳,新產品即將大賣、營運即將大幅好轉什麼的,你先不要輕易相信,最好等到公司真的已經開始賺錢才進場。即使這樣會買到比較貴的股價, 但這樣才叫「投資」,而不是投機嘛!

此外,我們還要注意公司財報,是否為體質長久改善,或只是賣掉機器設備土地等一次性挹注。一次性挹注,對股價的激勵也只是短暫的,漲完就沒了,甚至可能會跌回去;但體質永久改善的公司,接下來它還會不斷帶給市場驚奇,股價才會有源源不絕的上漲動力。

不過,既然是投資「轉機股」,它的風險相對於投資「績優股」,自然會高出許多,因此我們需要密切執行監控持股的計畫。

監控的重點在於:轉機有沒有持續下去。除了必看的年財報、季財報以外,別忘了還有每個月都會公布的「月營收」,這能讓我們及早掌握公司的變化。如果營收穩健向上,那麼公司應該也爛不到哪裡去;而如果營收只是好個1、2個月,隨即重拾「下降」軌跡,那麼這檔股票肯定不是轉機股,而是陷阱股。
 
 
「溫和上漲」才是理想走勢

最後,我們需要密切觀察股價的變化。一檔轉機股的理想走勢為「溫和上漲」。如果漲太快,像V型一樣漲上去,代表市場對它的期待已然過高,萬一有什麼風吹草動,股價也會跌得很快,到時走勢從V型變M型,可就樂極生悲了!

而如果股價都不漲,也不太對。理論上,公司基本面正在變好,一定有人可以比市場早知道,至少內部人會先知道。如果潛在利多正在發生,弱勢股就算沒有立刻反轉向上,至少一定會止跌。

而如果你看上一檔轉機股,它的股價卻還在頻頻破底,我要告訴你的是:千萬不要在破底時去接刀子!一定要等股價穩定下來才進場, 勝算才會比較高。
 

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